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　工業生產擴張動能繼續放緩

　　4月工業增加值未能持續反彈，同比實際增長6.5%，增速比上月回落1.1個百分點，占比最大的制造業增加值有所回落。華泰證券首席宏觀研究員李超認為，目前需求側仍存在托底邏輯，基建地產雙輪發力，對工業領域產業鏈形成拉動。但從產量數據觀察，6大發電集團耗煤量同比增速相對前值下滑，發電量增速近一年來基本持穩，汽車產量同比增速近半年來出現下滑，證明經濟仍未全面復蘇。其預計2017年5月工業增加值當月同比增加6.3%，相對前值略微回調。

　　北京大學經濟研究所也分析指出，隨著降成本舉措的效果逐漸顯現，工業生產整體形勢將較去年回升，但在產能過剩的背景下仍然存在下行壓力。5月份，工業增加值同比增速將較上月稍顯下降，工業增加值的同比增速約為6.4%左右。

　　華創證券宏觀經濟研究團隊預測值與華泰證券一致，均為6.3%，申萬宏源目前最低，僅有6.2%。四大機構預測值均比4月份實際值低，顯示業內普遍認為工業生產擴張動能繼續放緩。

　　投資消費平穩進出口回落

　　固定資產投資方面，北京大學經濟研究所認為，雖然年初以來各地對房地產的限購政策層出不窮，但受城鎮化及大城市住房剛需的影響短期內房地產投資增速應該不會顯著下滑，預計1-5月固定資產投資同比增長9%。華泰證券也認為，在財政政策配合下，基建投資持續性較好，地產投資短期內較強韌，預計1-5月投資累計同比增加8.8%。

　　社會消費增速各家看法不一。華創證券宏觀經濟研究團隊認為，汽車，石油類持續拖累社會消費，預計5月增速將繼續下行至10.3%左右。華泰證券也認為，汽車消費將制約5月消費增速相比前值出現下滑。申萬宏源卻認為，雖然5月乘用車消費低迷，但地產鏈相關消費仍保持較強勁的增長，總體上看增速將和上月持平。北京大學經濟研究所也認為居民消費增長平穩，預計5月份社會消費品零售總額同比增10.6%。

　　進出口方面，申萬宏源分析稱，作為出口領先指標的美國制造業PMI指數已連續兩月出現回落，且5月BDI指數進一步回落也顯示全球貿易熱度放緩，預計5月出口增速回落至6%。國內工業生產降溫疊加PPI漲幅進一步回落，預計進口增速將回落至10%。貿易順差回升至422億美元。北京大學經濟研究所預計5月份進，出口額分別同比增長8.1%，6.8%，貿易差額為443億美元。華泰證券預計5月出口同比增8.2%，進口同比增7%，貿易順差500億美元。

　　總體來看，北京大學經濟研究所認為，受季節性因素影響，在一季度經濟數據沖高后，二季度普遍存在一個回調，因此預計5月份大部分宏觀經濟數據，在4月份的基礎上或將存在進一步的小幅下滑的狀況，但經濟反彈的趨勢不變。申萬宏源認為，增長放緩但仍在底線之上，防風險嚴監管仍是政策主基調。

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