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　　交通銀行金融研究中心初步判斷2017年5月份CPI同比漲幅可能在1.4%-1.6%左右，取中值為1.5%，同比漲幅繼續略有回升。交通銀行金融研究中心指出，商務部公布的每周食用農產品(000061,股吧)價格指數顯示，5月前三周蔬菜、肉類、蛋類等主要農產品價格環比都出現了持續下跌，特別是蔬菜價格連跌三周。從國家統計局公布的50個城市主要食品平均價格旬度變動情況來看，5月上中旬主要食品價格中環比下跌的品種要多于上漲的品種，其中蔬菜與豬肉等食品價格跌幅較大。預計本月食品價格環比將繼續出現明顯回落，約為下降2個百分點左右。非食品價格方面，5月11日國內成品油價迎來年內最大下調，5月25日又上調，但幅度小于下調幅度。本月翹尾因素將從上月的0.56%回升至1.02%。

　　年內無通脹壓力和通縮風險

　　雖然4、5月份CPI同比連續兩個月走高，但絕對漲幅并不高，仍然在2%以下的低水平徘徊，而且主要是翹尾因素帶動，新漲價因素較弱。從CPI同比的趨勢來看，由于6月份翹尾因素將達到年內最高點，預計下月CPI同比仍將繼續走高，但下半年隨著總需求的小幅回落、監管政策去杠桿防風險導致流動性有所收緊、市場利率小幅走高，這些都會導致物價承壓。預計年內CPI同比將呈現中間高，兩頭低的走勢，全年不會有明顯的通脹壓力。但由于扣除食品和能源的核心CPI近期并沒有出現下降，反而略有抬升。這主要是因為近幾年國內勞動力成本上升及經濟結構轉型導致的服務類價格攀升，這種結構性變化又將對CPI同比形成支撐，使得年內CPI同比也不會出現明顯的回落從而陷入通縮的局面。

　　PPI漲幅明顯收窄

　　5月主要工業產品價格整體延續環比下跌，但跌勢普遍放緩，部分產品價格環比止跌回升。根據已公布的周頻生產資料價格走勢看，5月出現漲跌互現狀況。

　　對流通領域主要生產資料價格初步測算，9大類生產資料中，黑色金屬環比止跌回正，上個月環比降幅是最大的，5月環比漲幅則漲幅最大，為3.9%；林產品和農業生產資料價格環比分別上漲1.2%、0.6%。

　　其余6類產品價格全部下跌，化工產品、石油天然氣、煤炭價格跌幅最大，分別為-3.2%、-3%、-2.9%；農產品、有色金屬價格跌幅也較明顯，分別為-1.7%、-1.2%；非金屬建材價格小幅下降。

　　預計今年5月PPI環比-0.1%到-0.5%，降幅比4月收窄。去年5月PPI環比上漲0.5%，同比上漲0.6%，基數上升對今年同期同比漲幅有較大抬升作用。

　　今年5月PPI翹尾因素為4.57%，比上個月下降0.53個百分點。綜合判斷，5月PPI同比漲幅在5.1%到5.7%之間，取中值為5.4%，連續兩個月顯著回落。

　　交通銀行金融研究中心認為，企業補庫存將周期逐漸減弱，不會顯著拉動需求。穩健中性的貨幣政策釋放流動性有限，不會顯著抬升產品價格。

　　今年PPI翹尾因素逐月下降。因此，PPI年內高點已過，未來漲幅逐月收窄的可能可能性較大。

（原標題：5月CPI同比將小幅上升 PPI漲幅明顯收窄 市場機構認為——年內無通脹壓力和通縮風險）

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