本輪商品系統性下跌可從下邊三個方面來剖析。
首先,最為重要的是宏觀政策邊際轉向,即去年12月高層明確提出金融去杠桿和防范資產泡沫,央行貨幣政策出現明顯調整,進而對大宗商品中間貿易環節構成流動性壓力。
其次是產業鏈的預期差,受益于去年下半年國內經濟和商品價格的回升,各主要產業鏈中下游如化工品、橡膠、鐵礦、鋼材等的補庫積極性在年底達到小高潮,但春節后以汽車和日用消費品為代表的終端需求不及預期甚至邊際走弱,庫存累積疊加資金壓力導致部分貿易商拋售造成價格重挫。
第三是各類商品供需矛盾的時間差,作為供需矛盾最小的農產品于去年底開始下跌,化工品、橡膠、卷板等民用需求商品于春節后下跌,而以房地產、基建為需求驅動的螺紋鋼價格維持堅挺,直至3月下旬鋼廠受高利潤驅使大幅增產才出現大幅調整。
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