市場人士表示，進(jìn)入下半月，流動性季節(jié)性擾動因素將增多，資金面有小幅收緊壓力，但預(yù)計央行將適時提供增量流動性支持，資金面波動難免，但出現(xiàn)持續(xù)異常緊張仍是小概率事件。

　　央行重啟逆回購操作

　　13日，央行重啟開展700億元逆回購操作，包括7天期300億元、14天期200億元和28天期200億元，各期限中標(biāo)利率均與前次操作持平，分別為2.45%、2.60%、2.75%。因13日到期逆回購亦為700億元，故央行此舉實現(xiàn)等量對沖，未凈投放也未凈回籠資金。

　　盡管央行未提供增量流動性，但從重啟逆回購操作和終結(jié)前期連續(xù)凈回籠來看，隨著9月下半月的臨近，央行也在逐步調(diào)整公開市場操作方向和力度。過去兩日，央行均未再通過OMO凈回籠資金，而統(tǒng)計顯示，8月21日至9月13日，央行通過OMO累計實現(xiàn)凈回籠8515億元，18個交易日中僅實現(xiàn)凈投放2次，凈回籠13次，其余3日未凈投放也未凈回籠資金。

　　另外，昨日央行同時開展了7天、14天、28天三個期限的逆回購操作。上一次出現(xiàn)這種情況還是在同為季月的6月中旬。交易員稱，搭配使用多種期限的逆回購，可滿足機(jī)構(gòu)對不同期限的流動性需求，有助于穩(wěn)定流動性預(yù)期。

　　13日，貨幣市場總體平穩(wěn)，資金利率漲跌互現(xiàn)，資金面雖不復(fù)之前寬松，但并不十分緊張。當(dāng)日早間公布的SHIBOR短升長降，其中隔夜SHIBOR漲0.17BP，7天SHIBOR漲0.20BP，基準(zhǔn)3個月SHIBOR跌0.57BP。銀行間質(zhì)押式回購利率方面，隔夜利率(DR001)小漲1BP至2.63%，指標(biāo)7天回購利率(DR007)跌5BP至2.83%。

　　但有交易員表示，昨日不缺隔夜資金，融入難度不大，唯7天及以上期限需求漸增、供給略緊，7天可跨稅期和MLF到期日，有些機(jī)構(gòu)已開始提前做準(zhǔn)備。

　　繳稅影響漸顯

　　從本周后半周開始，月度繳稅影響料將有所顯現(xiàn)。公開信息顯示，9月稅期基本到15日結(jié)束，但隨后繳稅走款還會影響兩三日，因此，15日前后兩三日將是繳稅影響最明顯的階段。

　　另外，政府債發(fā)行仍持續(xù)回籠流動性。據(jù)數(shù)據(jù)，截至9月13日，本月已發(fā)行國債、地方債合計3898億元，到9月20日之前還將發(fā)行約1580億元。

　　“進(jìn)入下半月，機(jī)構(gòu)也要為進(jìn)行跨季準(zhǔn)備和長假備付，資金供求壓力料進(jìn)一步上升。”前述交易員表示，預(yù)計往后資金面可能繼續(xù)小幅收緊，但在結(jié)束“削峰”之后，央行重啟階段性的“填谷”操作也是可以期待的。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，目前未到期央行逆回購只剩下900億元，分四日到期，每日到期量都不小，對資金面影響有限，而央行通過逆回購操作投放流動性的空間很大。若后續(xù)資金面進(jìn)一步收緊，供求缺口擴(kuò)大，預(yù)計央行將適時發(fā)揮“最后貸款人”角色，為金融機(jī)構(gòu)提供必要的流動性支持。進(jìn)入9月下旬，機(jī)構(gòu)備付工作逐漸收尾，財政支出力度則將逐步加大，綜合考慮，季末前資金面難免發(fā)生波動，但出現(xiàn)持續(xù)異常緊張仍是小概率事件。

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