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正所謂條條大路通羅馬,IPO企業(yè)以自己所特有的經(jīng)營(yíng)方式發(fā)展至今,每家都有其獨(dú)特之處,也有一些基本的元素是共通的,如企業(yè)家精神、專注和契約精神等等,雖然不可避免的也會(huì)存在不足和缺憾,但這也是成長(zhǎng)道路中不可避免的,畢竟登陸資本市場(chǎng)僅僅是企業(yè)發(fā)展歷程中的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)而已。

隨著A股納入明晟(MSCI)指數(shù),互聯(lián)互通機(jī)制不斷深化,中國(guó)資本市場(chǎng)的雙向開放對(duì)公司治理提出了新的要求。9月11日,證監(jiān)會(huì)透露正在修訂《上市公司治理準(zhǔn)則》,持續(xù)完善上市公司治理架構(gòu),進(jìn)一步與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。這預(yù)示著未來(lái)中國(guó)企業(yè)要想上市,就必須要進(jìn)一步以國(guó)際規(guī)則改善治理結(jié)構(gòu)。對(duì)大量志在上市的中國(guó)企業(yè)而言,勢(shì)必將面對(duì)更嚴(yán)格的規(guī)范要求。

　　其實(shí)成為上市公司幾乎是所有企業(yè)的理想和奮斗目標(biāo),而這并非易事,企業(yè)家們需要在殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中殺出一條血路方能叩開通向資本市場(chǎng)的大門。敲鐘的那一刻璀璨無(wú)時(shí)不在激勵(lì)著那些尚在征程中的企業(yè)暗下決心要去更加努力。成功登陸資本市場(chǎng)的企業(yè)將會(huì)成為眾多小伙伴們追逐的目標(biāo),那么這些有資格上市的企業(yè)大概是什么樣子呢?

　　筆者供職一家IPO咨詢機(jī)構(gòu),主要工作就是為IPO企業(yè)提供相關(guān)咨詢服務(wù),在通過(guò)長(zhǎng)期對(duì)大量企業(yè)的訪談研究過(guò)程中,對(duì)那些有資格上市的企業(yè)畫像做一簡(jiǎn)單勾勒,努力以較為貼近事實(shí)的描述呈現(xiàn)出IPO企業(yè)的一些特征。

　　拋開那些扣非后凈利潤(rùn)過(guò)三千萬(wàn),財(cái)務(wù)、法律合規(guī)等眾所周知的硬性條件不談,大部分?jǐn)M上市企業(yè)都經(jīng)歷過(guò)至少7-10年的發(fā)展周期,而少部分快速成長(zhǎng)型企業(yè)多集中在高科技或互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,這類企業(yè)成立時(shí)間少有超過(guò)十年的,與傳統(tǒng)制造業(yè)形成鮮明的對(duì)比。當(dāng)然這并不意味著有投機(jī)取巧的空間,要知道科技型企業(yè)的失敗率也是最高的。“平衡”無(wú)處不在。

　　在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面,擬上市企業(yè)或多或少都有股權(quán)投資機(jī)構(gòu)介入,少的兩三家,多的甚至有十幾家,創(chuàng)始人持股比例大多都在70%以下,科技型公司創(chuàng)始人持股比例普遍要低于傳統(tǒng)領(lǐng)域企業(yè),融資次數(shù)也更多,上市前往往至少經(jīng)歷過(guò)兩到三輪融資,而在傳統(tǒng)領(lǐng)域夫妻檔、父子檔的現(xiàn)象更為普遍。但是家族企業(yè)卻很難在科技型企業(yè)中發(fā)現(xiàn)其蹤跡。

　　另外,IPO企業(yè)還有一些軟因素,具有普遍特征的主要集中在以下幾個(gè)方面。

　　一、“平凡”

　　與一般對(duì)成功者的印象所不同的是,IPO企業(yè)并非高不可攀,優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力都是相對(duì)而言,許多企業(yè)在技術(shù)和生產(chǎn)水平在業(yè)內(nèi)稱得上領(lǐng)先,但大多數(shù)僅僅局限于本土,雖然在訪談?wù){(diào)研中經(jīng)常會(huì)聽到企業(yè)評(píng)論自家產(chǎn)品能夠堪比國(guó)際大牌的聲音,但實(shí)際上深入了解后就會(huì)發(fā)現(xiàn),這個(gè)先進(jìn)性更多的是指某一特性或指標(biāo),甚至是非核心功能的部分,那些真正能夠和國(guó)際一流品牌抗衡的產(chǎn)品麟毛鳳角。引進(jìn)消化再吸收是普遍通行做法,粗暴有效,但是與國(guó)際先進(jìn)水平相比仍然有較大差距,這并非個(gè)例,而是普遍存在于各個(gè)領(lǐng)域。中國(guó)企業(yè)效仿跟風(fēng)的能力以及國(guó)內(nèi)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)措施的不完善往往使得企業(yè)難以投入大量的時(shí)間和精力去追求創(chuàng)新和工匠精神,生存和發(fā)展作為企業(yè)第一使命迫使許多富有抱負(fù)的企業(yè)家不得不“從善如流”。那么這種無(wú)奈的“平庸”之下如何實(shí)現(xiàn)超越呢?一些有代表性的做法是:1.速度,先人一步,永遠(yuǎn)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更快推出新產(chǎn)品。2.創(chuàng)新,這里的創(chuàng)新是指在生產(chǎn)設(shè)備改進(jìn)、經(jīng)營(yíng)模式、流程控制及管理方式上的創(chuàng)新,提高效率和降低成本以此來(lái)贏得市場(chǎng)。3.保密措施,比如許多企業(yè)在開發(fā)過(guò)程中將整個(gè)流程拆解成若干模塊,相關(guān)人員只負(fù)責(zé)某一單元的開發(fā)工作,最后由核心人員進(jìn)行合成。通過(guò)螺絲釘模式來(lái)防范某技術(shù)人員流失所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、不起眼的生意往往賺大錢

　　在調(diào)研企業(yè)過(guò)程中往往會(huì)讓你感到意外,那就是一些看似不起眼的小生意反而能賺大錢,如某為消費(fèi)電子產(chǎn)品提供一次性消耗材料的企業(yè),每個(gè)產(chǎn)品僅僅賣兩三毛錢甚至更低,毛利潤(rùn)卻高達(dá)50%以上,年凈利潤(rùn)達(dá)幾千萬(wàn),而員工僅僅一兩百人。反觀傳統(tǒng)制造加工領(lǐng)域則投入大、成本高、人員眾多但利潤(rùn)水平卻很低,大比例的原材料成本和較長(zhǎng)的賬期使得企業(yè)依賴貸款嚴(yán)重且普遍,進(jìn)而增加財(cái)務(wù)成本,侵蝕利潤(rùn)。而前條中所提到的創(chuàng)新不足也是造成這類企業(yè)現(xiàn)狀的重要原因。中國(guó)要實(shí)現(xiàn)從生產(chǎn)大國(guó)轉(zhuǎn)變成為制造大國(guó)任重道遠(yuǎn)。

　　三、專注

　　大部分的企業(yè)基本都是自成立以來(lái)就持續(xù)專注于某一領(lǐng)域逐步發(fā)展至今,這點(diǎn)在民營(yíng)企業(yè)中尤為顯著,企業(yè)家的背景和出身往往決定了企業(yè)的所屬領(lǐng)域,且很難改變,很少有企業(yè)是由跨業(yè)轉(zhuǎn)型而來(lái),更多是逐步升級(jí)而來(lái),比如早期只做單一零部件加工,發(fā)展一定階段后逐漸承接組裝業(yè)務(wù),后期開始自行研發(fā)生產(chǎn),并自創(chuàng)品牌,由配套企業(yè)變?yōu)檎麢C(jī)廠。循序漸進(jìn)是一個(gè)極為普遍的現(xiàn)象,而持之以恒是眾多擬上市企業(yè)的顯著特征。

　　四、契約精神

　　相比經(jīng)常聽到的老賴新聞,在擬上市企業(yè)群體中,契約精神往往被貫徹的很好,大部分的企業(yè)都能夠做到遵守約定,與此對(duì)應(yīng)的是對(duì)合同條約的重視和認(rèn)真程度也比較高。雖然契約精神不能與企業(yè)的發(fā)展規(guī)模完全對(duì)等,但是這些企業(yè)在業(yè)內(nèi)保持長(zhǎng)期良好的聲譽(yù)和口碑、與上下游順暢的合作關(guān)系也是能夠發(fā)展至今天的一個(gè)重要因素,而相比之下,從筆者接觸的其他非IPO企業(yè)來(lái)看,對(duì)合約的重視和遵守情況往往良莠不齊。筆者曾經(jīng)專門留意過(guò)一些契約精神缺失的企業(yè),短則一年,長(zhǎng)則三年五年,這些企業(yè)往往就寂寂無(wú)聲了。甚至有碰到過(guò)與其曾經(jīng)有過(guò)合作關(guān)系的上下游企業(yè),了解之下也都是前景堪憂。

　　五、戰(zhàn)略不足

　　在發(fā)展戰(zhàn)略方面的不一而同是筆者在長(zhǎng)期接觸IPO企業(yè)過(guò)程中所見過(guò)的為數(shù)不多的具有明顯差異化的特征,當(dāng)然,所有企業(yè)都清楚自己未來(lái)要做什么,許多辦公大樓門前往往在企業(yè)LOGO下面會(huì)有一行字,如致力于成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的***解決方案提供商等等,但這并不意味著已經(jīng)制定了明確的發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃,這點(diǎn)在討論企業(yè)募集資金投向時(shí)尤為明顯,在企業(yè)申報(bào)上市材料過(guò)程中,募投項(xiàng)目是企業(yè)通過(guò)IPO募集來(lái)的資金投產(chǎn)的項(xiàng)目,其制定依據(jù)中關(guān)鍵的一條就是需要匹配企業(yè)的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略,同時(shí)結(jié)合主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理能力、技術(shù)準(zhǔn)備及市場(chǎng)開拓匹配等條件綜合考量來(lái)制定合理的計(jì)劃。而一些企業(yè)在制定募投項(xiàng)目時(shí)并不能夠提供出合理的參考方向,有時(shí)會(huì)出現(xiàn)與企業(yè)的發(fā)展并不匹配的情況,使得在確認(rèn)募投方向之前需要先梳理企業(yè)的發(fā)展思路,進(jìn)而勾勒戰(zhàn)略線條以為募投方向提供設(shè)計(jì)參考依據(jù)。這種后置式的做法反襯出的是企業(yè)在制定發(fā)展戰(zhàn)略方面的不足。

另外在進(jìn)行內(nèi)部調(diào)研訪談時(shí),談及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略時(shí),往往很少受訪者能夠清晰明確而又快速的進(jìn)行回答,由此可見,即便是已經(jīng)到了即將步入資本市場(chǎng)階段的企業(yè),仍然有許多尚未完成量變向質(zhì)變的轉(zhuǎn)型。（原標(biāo)題：王慶:具備上市資格的企業(yè)長(zhǎng)什么樣？）

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