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中國股市運(yùn)行重心不斷抬升，上市公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步改善，穩(wěn)步攀升的市場價值運(yùn)行中樞支撐著股市的健康上漲。

從今年以來的市場表現(xiàn)來看，以銀行、保險為主導(dǎo)的大藍(lán)籌股票出現(xiàn)了喜人的漲幅，而傳統(tǒng)周期行業(yè)的上市公司業(yè)績大幅回暖，同樣支撐著傳統(tǒng)周期股票的大幅上漲，市場局部性賺錢效應(yīng)逐漸體現(xiàn)。

不過，從今年已披露半年報的上市公司資料獲悉，不少上市公司的前十大股東卻出現(xiàn)了以證金公司為代表的國家隊資金身影。但，非常有趣的是，對于部分上市公司來說，證金公司的持股比例幾乎達(dá)到了精準(zhǔn)持股的狀態(tài)，且基本上處于“增而不舉”的格局。

證金公司精準(zhǔn)持股4.99%，似乎成為了新時期下的市場常態(tài)化現(xiàn)象。距離0.01%的比例就達(dá)到了舉牌線的范圍，但證金公司卻采取了“增而不舉”的舉措，這或多或少體現(xiàn)出證金公司買入增持的謹(jǐn)慎性，而其持股比例也盡可能不受到政策規(guī)則的約束限制，同時也提升了其資產(chǎn)配置的靈活性。

實際上，“增而不舉”的策略，容易引起市場的誤解，而在市場環(huán)境有所穩(wěn)定的背景下，容易讓市場誤以為以證金公司為代表的國家隊資金熱衷于高拋低吸，頻繁調(diào)倉的動作，而此舉并不利于積極引導(dǎo)市場的長期價值投資，反而加劇了市場中短期價格投機(jī)的趨向。

但，距離0.01%的比例，卻偏偏不選擇舉牌持股，這更可能考慮到舉牌后6個月內(nèi)不能夠賣出的約束限制，由此降低了證金資產(chǎn)配置的靈活性。不過，面對證金公司精準(zhǔn)持股4.99%的現(xiàn)象，投資者仍需提防信息披露滯后性的問題。在實際情況下，上市公司公布半年報的時間稍晚，而當(dāng)市場公開信息得以披露之際，實際上大資金大機(jī)構(gòu)的持股比例或已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的變化，而對于4.99%“增而不舉”的持股狀況，隨后出現(xiàn)調(diào)倉的可能性或許大于繼續(xù)增持達(dá)到舉牌的狀況。

在特殊、極端的市場環(huán)境下，以證金公司為代表的國家隊資金，確實起到了良好的救市效果，對非理性波動的股市帶來了穩(wěn)定的功效。但是，當(dāng)市場環(huán)境有所回暖，投資信心逐漸修復(fù)的過程中，以證金公司為代表的國家隊資金，則需要逐漸有序退出，或通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓給匯金公司乃至養(yǎng)老基金等，讓其進(jìn)行長期持股，起到更好的價值投資引導(dǎo)作用。

對于身擔(dān)重任的國家隊資金而言，在特殊極端的市場環(huán)境下扮演著非常關(guān)鍵的角色。但，因其或多或少具備了資金、信息等優(yōu)勢，在市場環(huán)境有所穩(wěn)定的背景下，卻繼續(xù)在市場中扮演重要的角色，那么將會給市場的自我調(diào)節(jié)功能帶來不少的影響，且不利于市場正常的運(yùn)行秩序。由此可見，在股市非理性波動階段結(jié)束之后，且市場穩(wěn)定性、波動率有著顯著改善之際，國家隊資金對股市的影響力也需要逐漸降低，或通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓給長期持股的資金機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)市場的長期價值投資趨向，并最終實現(xiàn)市場自我調(diào)節(jié)的功能。（原標(biāo)題：國家隊資金該到了引導(dǎo)長期價值投資的時候了！）

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