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財(cái)經(jīng)365訊  過分關(guān)注和猜測機(jī)構(gòu)的進(jìn)出方向,很容易將投資者帶入“盲人摸象”的歧途。

　　一則猜測“國家隊(duì)”證金公司進(jìn)出上市公司的消息,迅速占滿各大財(cái)經(jīng)信息平臺(tái)的頭條。類似股東進(jìn)出信息總是能夠凝聚大多數(shù)人的注意力。但在筆者看來,這一現(xiàn)象并不正常,公司自身和所處行業(yè)的最新情況才是我們的首要考量。

　　自上世紀(jì)90年代A股設(shè)立起,“坐莊”的投資文化盛行。自A股股權(quán)分置改革之后,重視公司基本面的投資機(jī)構(gòu)逐漸成為市場的中堅(jiān)力量,徹底改變了莊股橫行的大環(huán)境。近兩年來,監(jiān)管部門嚴(yán)厲打擊市場操縱行為,對許多操縱股價(jià)的機(jī)構(gòu)予以頂格罰款,進(jìn)一步重塑了市場投資結(jié)構(gòu)。然而,A股對于上市公司股東進(jìn)出的熱情,仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他任何領(lǐng)域。

　　當(dāng)前A股有如此的投資心態(tài),很大程度上源自2015年市場系統(tǒng)性暴跌后對 “國家隊(duì)”證金公司進(jìn)場的企盼。特殊時(shí)期的特殊心理,不經(jīng)意之間演變成投資前的重要考量。

　　身份比較重要的股東,還有很多類型,比如回報(bào)領(lǐng)先的基金機(jī)構(gòu)產(chǎn)品、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu),或者其他自帶光環(huán)屬性的各類機(jī)構(gòu)。一些市場名氣較大的個(gè)人投資者,也經(jīng)常成為市場新聞和資訊關(guān)注的主角。

　　過分關(guān)注重要股東,甚至跟隨重要股東進(jìn)出上市公司,是非常愚蠢的投資行為。其一,且不說許多知名海外機(jī)構(gòu)折戟A股市場,連年投資收益虧損,即便是國內(nèi)神通廣大的各種機(jī)構(gòu)也常常自身難保。有時(shí)今年的投資收益冠軍借著光環(huán)大肆吸引資金發(fā)售產(chǎn)品,但在第二年反而成為虧損范本。

　　其二,重要股東進(jìn)出上市公司,對價(jià)格有一定的扭曲作用,但這對公司市值趨勢的發(fā)展從來不是決定性的。最近一兩年,少數(shù)舉牌上市公司的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)吸引了市場的許多注意,出于不斷增持舉牌的預(yù)期,所涉及的上市公司股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲。但是,在國家整體降杠桿的金融大環(huán)境下,公司自身基本面并沒有發(fā)生根本變化,這些公司的股價(jià)基本均逐漸回落到早前價(jià)格。再以國家隊(duì)證金公司為例,即便證金公司入駐某家上市公司的前十大股東,但證金公司并不能從業(yè)務(wù)上對上市公司給予直接幫助。

　　此外,幾年前,許多投資機(jī)構(gòu)拿到公司股份后“結(jié)盟”做市值管理,但是失敗成為主流。因?yàn)楹茈y直接改善上市公司業(yè)務(wù)效益,總是留下一地雞毛。

　　其三,重要股東資產(chǎn)規(guī)模大,通常會(huì)做資產(chǎn)配置。很多時(shí)候它重倉的股份巨虧,但對它整體收益的影響卻很小,而且它會(huì)非常專業(yè)地提前做好風(fēng)險(xiǎn)對沖。

　　于是,類似的信息很容易將投資者帶入“盲人摸象”的歧途。比如,有新聞猜測國家隊(duì)資金買入了幾家創(chuàng)業(yè)板公司的股份,似乎暗示市場風(fēng)向的轉(zhuǎn)變。但其實(shí),我們無法全局把控國家隊(duì)資金動(dòng)向,也不知道其買賣的原因和時(shí)間。

　　對于股東的關(guān)注,也許是對公司自身和所處行業(yè)的N倍之大。其實(shí),過分關(guān)注和猜測機(jī)構(gòu)的進(jìn)出方向,很容易讓人走火入魔,有百害無一利。美國知名機(jī)構(gòu)投資者彼得·林奇曾分享,仔細(xì)分析公司經(jīng)營后準(zhǔn)備重倉時(shí),遇到了公司重要股東大幅減持股份,一度讓他無比糾結(jié),但最終還是根據(jù)公司價(jià)值買入股份并最終獲得不菲收益,后來確認(rèn)到那名股東套現(xiàn)出于自身資金需求。成熟資本市場的資訊應(yīng)當(dāng)以公司和行業(yè)等基本面信息為主,年輕的A股任重而道遠(yuǎn)。（原標(biāo)題：楊蘇:過分關(guān)注重要股東進(jìn)出 乃舍本逐末之舉）

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