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財經365訊  中國地方金融研究院研究員莫開偉:百萬億資管業務如何穿透式協調監管。

在上周末的“2017年中國資產管理年會”上,央行金融穩定局副局長陶玲詳盡闡述了對資產管理業務的功能監管、穿透式監管和協調監管理念。這表明了當下管理層對資管業務實施監管的重要政策方向選擇。

　　近幾年,我國資產管理行業呈現出加速發展態勢。由于資管業務增長速度較快,加之實施以功能監管為主導的分業監管模式,留下了巨大監管套利空間,致使資管業務亂象叢生。一方面,資管業務表面融資增長幅度與社會直接融資增長幅度形成明顯反差,資管業務資金并沒有真正發揮緩解實體經濟融資困難之功能。比如2012年,我國香港特區的直接融資比例是82%,美國是74%,我國內地是41%。但幾年之后,我國內地的直接融資比例下降為32%。這表明盡管我國資產管理行業規模迅猛擴張,但社會直接融資比例并未得到顯著提高,資管業務作用力發生偏向。另一方面,滋生的各種亂象將資管業務引向了歧途,嚴重損害了正常金融肌體和經濟發展,埋下了巨大金融風險隱患。其表現一是監管標準不統一。不同監管機構按機構行業制定不同的監管標準,導致不同行業的產品標準、監管規制、監管執法寬嚴相差懸殊。如對投資者劃分、投資范圍準入、凈資本、杠桿水平要求等方面存在很大差異。二是產品形態凌亂。為規避投資范圍限制、規避資本約束,出現了銀行借助信托、證券、基金等通道業務,各類金融機構合作的資管產品快速發展,結構復雜、不清晰,風險難以穿透。三是管理運作不規范。無論資金募集和管理,還是資金投向,都存在著不合規之處。比如用短期募集來的資金投向長期項目;在資產端,將一個項目拆成不同的產品賣給投資者。四是表外業務快速擴張。一些金融機構的表外資產快速擴張,把表內信貸項目挪至表外變成非標資產,把理財資金投入到非標資產中,資管產品實際上扮演了信貸替代的作用,成為影子銀行。五是剛性兌付難以打破。不同金融機構的資管業務大都采取保本收益的做法,盡管監管部門以及商業銀行都在努力提高“賣者盡責,買者自負”的意識,但難以剪斷社會大眾對剛性兌付信賴的“臍帶”,這也導致資金價格被扭曲,催生了道德風險。六是市場秩序未有效整治。一些沒有持牌的非金融機構也在辦理投資理財業務,潛藏著較大的風險隱患。

　　央行于去年底會同相關金融監管部門制定統一的資產管理業務標準規制,但資管業務實施細則迄今仍在醞釀之中。那么,究竟如何在強調功能監管、穿透式監管和協調監管的理念下,推進對資產管理業務監管呢?

　　筆者認為,在功能監管、穿透式監管和協調監管的理念下,當下應有針對資管產品業務規則差異、產品嵌套等問題的頂層設計,將宏觀審慎管理與微觀審慎監管相結合,機構監管和功能監管相結合,統一同類產品的監管標準,全力防范跨行業、跨市場風險傳遞。

　　具體而言,就是圍繞六方面推進：

其一,分類統一標準規制。建立資產管理業務的宏觀審慎政策框架,完善政策工具,從宏觀、逆周期、跨市場的角度加強監測、評估和調節。同類產品適用同一標準,消除套利空間,有效遏制產品嵌套導致的風險傳遞。

其二,引導資產管理業務回歸本源,堅決打破剛性兌付。明確規定資產管理機構不得承諾保本保收益,加強投資者適當性管理和投資者教育,強化“賣者盡責,買者自負”的投資理念。強化資產管理業務與自營業務之間的風險隔離,嚴格受托人責任。逐步減少預期收益型產品的發行,向凈值型產品轉型,使資產價格的公允變化能及時反映基礎資產的風險。

其三,加強對流動性風險的管控,控制杠桿水平。強化單獨管理、單獨建賬、單獨核算要求,使產品期限與所投資資產存續期相匹配。鼓勵具有獨立法人地位的金融機構子公司專門開展資產管理業務。建立健全獨立的賬戶管理和托管制度,充分隔離不同資產管理產品之間以及資產管理機構自有資金和受托管理資金之間的風險。統一同類產品的杠桿率,合理控制股市、債市的杠桿水平,盡最大可能抑制資產泡沫。

其四,對各類金融機構的資產管理業務實行平等準入,公平待遇。限制層層委托下的嵌套行為,強化受托機構的主動管理職責,防止其為委托機構提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務。對基于主動管理、以資產配置和組合管理為目的的運作形式給出合理空間。

其五,強化對銀行“非標”業務的監管,將銀行表外理財產品納入廣義信貸范圍,引導金融機構加強對表外業務風險的管理。規范銀行信貸資產及其收益權轉讓業務。控制并逐步縮減“非標”投資規模,加強投前盡職調查、風險審查和投后風險管理。

其六,建立綜合統計制度,針對資產管理業務統計分散問題,加快建設覆蓋全面、標準統一、信息共享的綜合統計體系,為穿透式監管創造基礎條件。

綜上，我們就知道百萬億資管業務如何穿透式協調監管的。（原標題：莫開偉:百萬億資管業務如何穿透式協調監管）

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