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　  財經(jīng)365訊  如何選取優(yōu)質(zhì)成長股？下面我們一起分析一下吧。

    一、什么是成長投資？

　　成長投資就是找到在某個領域具有成長空間的公司，在它成長到天花板（可參考的合理市值）之前，只要能確定公司依然沿著你之前研究的成長軌道前進，你可以持續(xù)買入，基本不用考慮它是否便宜。你需要關注的指標是“持續(xù)”、“顯著”地成長及離天花板還遠。

　　二、如何選擇真正的成長投資標的？

　　成長性一般以盈利能力來衡量，好的成長投資應該尋找的是凈利潤在3-5年內(nèi)可持續(xù)顯著地高速成長的公司，這些行業(yè)或公司具備的最大特征是：

　　1、高競爭壁壘（技術壁壘、或客戶壁壘、或規(guī)模壁壘等），這是成長類子行業(yè)或公司最核心的必要條件;

　　2、行業(yè)市場規(guī)模一般不會特別小，這只是大牛成長股的必要條件，而非所有成長投資的必要條件;

　　3、在需求維度上，行業(yè)表現(xiàn)為持續(xù)正增長（出現(xiàn)新生市場常帶來最佳機會，產(chǎn)業(yè)技術升級帶來的行業(yè)增長空間為次優(yōu)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移或進口替代也可但這種為最次）。

　　4、“持續(xù)顯著高增長”是成長類公司投資的關鍵，尤其是“持續(xù)增長”，原則上，這個“持續(xù)”不能低于3年。

　　“持續(xù)”和“顯著”兩個維度如果反復被證明過的話，那么將提升未來的成長預期，享受一定的估值溢價。不能保證“持續(xù)性”的子行業(yè)或公司，如電子行業(yè)的面板子行業(yè)，不能劃分到嚴格意義的成長投資領域。

　　三、投資時點與何時退出？

　　1、長期的退出時點：主業(yè)成長的天花板。

　　天花板是最難衡量的維度，以我的經(jīng)驗，新技術或新產(chǎn)品誕生時往往存在于壟斷市場或自由競爭市場，當產(chǎn)品放量時，行業(yè)會發(fā)生演變，只要是競爭壁壘足夠高的行業(yè)最終大多會形成寡頭壟斷市場格局，這樣最終將存在兩家或幾家大型寡頭廠商。

　　理想上，寡頭競爭市場格局里最大的那家廠商最多也只能拿到5-7成的市場份額，所以，按照公司終極狀態(tài)下PS=1來測算，當一家公司的市值成長到他主業(yè)所在行業(yè)潛在規(guī)模的50%時，我會變得適度謹慎，而它的市值成長到潛力市場空間70%時，我會建議賣出，除非它有更好的新業(yè)務并開啟新一輪的成長周期。

　　所以，如果潛力空間無法測算，并且找不到“可參考的合理市值”參照系公司，那么市值過大時，投資中會持續(xù)擔憂天花板的問題，從而導致估值小幅折價。

　　2、短期的買賣時點：預期差。

　　由于股票市場對公司基本面反映具有提前或延后效應，預期的變化可能是導致市場買賣的重要因素，而預期與基本面之間的不同步使得市場可能產(chǎn)生階段性的錯誤定價，這就是我們要找的預期差。

　　所謂預期是對未來現(xiàn)金流的預期及風險的評價，預期差理論包含了對成長性、低估、時點等因素的綜合考量，尤其是在短周期的投資考核中，這是較為有效的方法論。但前提是，能夠保證自下而上的信息挖掘準確及時，這也是研究員存在的重要意義。

　　在這個方法論里，我們會關注市場對行業(yè)及公司基本面的預期有沒有變化，未來會不會發(fā)生變化。這里就需要兩個準備：（1）了解市場一致預期是什么;（2）挖掘一致預期外的信息，并進行合理定價。事實上，分析師的很大部分工作就是通過大量調(diào)研和數(shù)據(jù)搜索、計算來挖掘和市場一致預期不同的信息（即錯誤定價），來判斷公司的買入或賣出。

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