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擇時，顧名思義，意思就是選擇買入股票和賣出股票的時機，并試圖從中獲利。

擇時的誘惑

擇時對于投資者來說的誘惑非常大。因為如果可以正確判斷股市的低點和高點，那么通過在低點買入，高點賣出，投資者可以獲得非常豐厚的回報。

有報告指出，美國股市過去20年，一共有大約5000多個交易日。如果這20年全都持有標準普爾500指數，那么投資者的回報是每年大約9.8%。但是如果可以預測到下跌最大的五天，并且避免掉這五天（假設在這五天中的每一天之前把股票賣掉，并在一天后買回），那么投資者的回報可以提高到每年12.2%。

當然，5天對于5036個交易日來說，只是區區的0.099%。要想取得這樣的超額回報，投資者需要有非常高超的預測能力，預見到明天是一個“大跌”的日子。

然而……

進行這樣的擇時游戲的一個危險在于，如果投資者的預測發生錯誤，在不該賣出的日子中將其持有的股票賣掉，那么他將會受到毀滅性的打擊。

擇時的弊端

事實上，主觀擇時存在諸多弊端：

（1）擇時成功率低于50%。盡管市場存在很多擇時成功的案例，但那往往是“幸存者偏差”，運氣成分大于實際能力。

（2）擇時降低了資金的使用率。擇時意味著一段時間的空倉期，而這部分資金損失了賺取阿爾達收益的機會，在市場波動較大的情況下，損失的阿爾達收益將高于擇時成功所獲得的收益。

（3）擇時不利于客戶進行資產配置和風險管理。客戶購買股票類產品的目的在于進行大類資產配置，配置比例由其對權益類資產風險理解程度決定，如果進行擇時降低倉位操作，相當于降低了客戶在權益類資產的配置比例，對客戶資產配置組合收益和風險都會造成不同程度的影響。

聰明的投資者早已看出了擇時的無效性。

約翰·伯格說：“在我從事金融業這30年中，從未遇過常勝將軍。實際上，我的個人感覺是，竭盡全力地去把握市場時機不僅不會使你的投資賬戶增值，相反還會帶來負面影響。”

朱利安·羅伯森從未相信有人真正靠擇時交易賺錢，他只相信賺錢的唯一方法是買下便宜的股票，看著它們成長。因為他深知，雖然市場會確定無疑地向上或向下運動，但是不可能確定它何時發生。與其浪費時間，不如去尋找價值來得容易。

彼得·林奇的態度更明確。他認為，根據市場波動來賣股票的行為實質就是擇時者。擇時者試圖預測短期市場波動和股價變動，并據此獲得盈利而退場。但卻沒有多少人可以用這種傻瓜都懂的方法真正賺到錢。因為如果真是這樣，那這個人早就成了億萬富翁，而不是比爾·蓋茨和沃倫·巴菲特了。林奇指出，當一個人試圖擇時時，其結果往往是追漲殺跌。人們覺得自己運氣不夠好，但這其實這是因為他們追求的是不現實的結果，沒有人可以長期戰勝市場。人們認為在市場調整時投資股票是非常危險的，但他們忘了，踏空同樣也是有風險的。

如何才能大概率戰勝市場？

投資是一個概率的游戲，當勝率可以高于60%，就意味著可以大概率戰勝市場，獲得穩定投資回報。

相比主觀投資，量化投資以其系統性、效率性、紀律性、進化性等特性，通過不斷優化模型，可以更有效保持勝率的穩定性。其借助現代統計學、數學的方法，從海量歷史大數據中尋找能夠帶來投資組合穩定收益的多種“大概率”策略和規律，并在此基礎上，綜合歸納成因子和模型程序，最終紀律嚴明地按照這些數量化模型組合來進行獨立投資，力求取得穩定的、可持續的、高于平均的超額回報。

量化投資將嚴格執行量化投資模型所給出的投資建議，而不是隨著投資者情緒的變化而隨意更改，同時以遠超人力的優勢及時快速地跟蹤市場變化，不斷發現能夠提供超額收益的新的統計模型，尋找新的交易機會，是一種非常科學的投資方法。

從海外的歷史來看，量化基金對沖基金的收益與風險水平具有明顯優勢。過去20年中，全球各大基金中年均收益率最高的就是“大獎章”量化對沖基金，其客戶年均收益率高達35%。

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