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針對退市問題,司法追溯、賠償機制的建立等配套措施也應逐步跟進。
根據上交所最近公告,*ST吉恩和*ST昆機終止上市,與此同時,*ST眾和、*ST上普、*ST海潤被暫停上市,其余幾只*ST股仍有同樣可能性。聯系不久之前首只因“重大違法”被強制退市的*ST博元,可以看到,過往炒垃圾股,賭“烏鴉變鳳凰”的殼資源邏輯已經被宣告正式崩盤,劍走偏鋒的小市值邏輯行將崩塌。
眾所周知,退市難的本源在于上市難。A股上市公司作為低成本融資來源的稀缺性,使得上市公司平臺被地方政府在內的各方看重,一旦有退市風險,各方都會想方設法不讓其退市。在過往以經營業績為考核導向的退市制度下,上市公司在地方政府等“多路神仙”的“搭救”下,挖空心思通過財務報表處理等方式,在連續虧損的關鍵第三年盈利來規避退市,已是心照不宣的潛規則,讓退市制度幾成“虛設”。即便自救失敗,在IPO入口狹窄、排隊上市量大的時候,因殼資源寶貴,*ST公司也會成為資產方爭相借殼的對象。
這種垃圾股靠殼溢價保底的怪象,隨著過去兩年IPO的提速得到了根本性的改觀。更為可喜的是,證監會最新披露的IPO審核進度顯示,截至5月17日,IPO排隊企業數量已降至287家。至此,IPO“堰塞湖”已從最高峰時的約900家降至不到300家,逐漸“見底”。隨著存量企業的不斷消化,IPO排隊時間也明顯縮短。在近期上會的擬IPO公司中,出現了不少2017年7月之后才申報的公司,從首次提交材料到上會審核僅有10個月的時間。同時值得一提的是,雖然IPO過會總量增加,增速加快,但整個IPO審核卻是趨嚴、過會率降低的趨勢。加上凈利潤指標并無“絕對標尺”,即高盈利不是過會的保障,賺錢少的公司也有可能拿到IPO通行證。這無疑是朝著注冊制道路發展的健康態勢。
創造條件實施股票發行注冊制早在“十三五”規劃綱要中提出,但注冊制的推進需要嚴格的退市制度作為后盾。對于退市股,中小投資者有“退市整理期”三十個交易日的交易機會,主動退市公司可以提出重新上市申請等這些規定顯然還不夠。司法追溯、賠償機制的建立等配套措施也應逐步跟進。2013年被宣判的“綠大地”,相關責任人被追究刑責,同時對相關股民做民事賠償,是一個雖頗為曲折,但不失一個好的開端。監管層聯合司法部門逐步建立健全責任追究機制和賠償機制,越來越關鍵。對于發行人、保薦人、中介均應承擔連帶賠償責任并落實問責機制,對包括中介方在內的造假上市者不論在任何時候發現,對造假主導者都應追究高額連帶賠償責任,承擔“傾家蕩產”都難彌補的經濟民事賠償責任,這方是真正對投資者利益的保護到位。
我們注意到一些包括民間大v在內的專門機構,通過召集被 “重大違法”上市公司所坑的中小散戶來發起民事訴訟集體維權;或者通過持有上市公司股票獲取股東資格并參與公司治理、行使股東權利等,投資者權益救濟機制也在這一過程中得到強化。
退市這么一個老大難的問題,隨著社會發展、監管理念進步、參與者(上市公司所在地的地方政府、中小散戶)的成熟,竟然就這么開始冰雪消融,不禁令人有一絲恍惚,更令人有一絲憧憬。在當前資本市場,能難過退市的事情估計也不太多。其他難題,在堅持市場化和法治化這一根本方向的前提下,加上一些耐心,加上一些機緣,也許同樣不難解決
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