一個國家的經濟、金融看“央媽”（央行），不僅是因為央行掌握著貨幣政策大權，也因為在所有金融監管機構里，央行掌握著最多的信息。

　　每年每個季度，央媽都會發一份《城鎮儲戶問卷調查報告》（以下簡稱《報告》），這是央媽 1999 年起建立的一項季度調查制度。

　　做法是，每季在全國 50 個(大、中、小)調查城市、400 個銀行網點各隨機抽取 50 名儲戶，全國共 20000 名儲 戶作為調查對象。然后對這20000儲戶做對經濟運行的總體判斷、儲蓄及負債情況、消費情況、 儲戶基本情況等四個方面進行問卷調查。

　　這可以算是對全國儲戶對國家經濟、家庭財政狀況的一個分析。

　　上季度的報告很有意思，貓哥就帶大家來解讀下。

　　中國人愛存錢，基本是個成年人都是“儲戶”。中國人的存款也在節節上升，截止2017年5月，中國央行公布的境內居民住戶存款達62.6萬億。但與此同時，境內居民人民幣貸款也從2010年的8.8萬億飆升到36.4萬億。

　　存款和貸款雙飆升，背后的原因是中國人“收入-資產”的轉移。

　　01

　　中國人有錢就存起來

　　首先是收入，基本上每個季度，儲戶對自己的收入都是保持著樂觀的預期的，因為中國人已經習慣了經濟的高速增長。所以根據《報告》，上季度高達85.6%的居民認為收入“增加”或“基本不變”，比上季下降 0.9 個 百分點。收入信心指數為 52.9%，與上季度持平。

　　當絕大部分老百姓(50.37 -1.72%,診股)認為未來收入會平穩甚至增加時，對就業卻并不太樂觀，本季就業感受指數為 41.9%，比上季提 高 0.1 個百分點。其中，13.7%的居民認為“形勢較好，就業容易”，49%的居民認為“一般”， 37.3%的居民認為“形勢嚴峻，就業難”或“看不準”。就業預期指數為 50.7%，比上季回落 0.4 個百分點。

　　也就是說，人們一方面認為明天會賺得起碼不比現在差甚至會更多，但另一方面又認為就業會更難。

　　但總體來說，有近2/3的人認為就業在“一般”以上，兩者綜合，可以看出，中國老百姓對未來“更好”還是挺樂觀的。

　　這問題就來了，如果覺得未來收入會更高，會更好，為什么要把錢存起來呢？為什么不像美國人那樣如果覺得未來會更好就借錢消費呢？

　　讓我們接下來分析。

　　就在中國人拼命掙錢的時候，也在拼命攢錢。

　　在調查中，傾向于“更多儲蓄”的居民占 42.8%，比 上季提高 0.4 個百分點；傾向于“更多消費” 的居民占 25.4%，比上季提高 1.6 個百分點;傾向于“更多投資”的居民占 31.8%，比上季 回落 2.1 個百分點。

　　居民偏愛的前三位投資方式依次為:“銀行、證券、保險公司理財產品”、“基金信托產品”和“股票”，選擇這三種投資方式的居民占比分別為 47.7%、20%和 19.2%。

　　“投資”也無非是購買保本收益的理財產品和一些低風險的基金產品，兩者相加，74.6%的人選擇了儲蓄+投資，壓倒性的多數。

　　當然，這個調查的樣本多少是有問題的，因為現在年輕人越來越少去銀行網點，去網店的大多是大叔大媽，他們的傾向當然更為保守，基本上都是存起來吃利息，不做太多投資，要投資也是投風險低的。

　　別嘲笑大叔大媽，基本上，絕大部分中國人都是差不多這一偏好——存錢，賺點利息錢。

　　02

　　存款就是未來的首付

　　這一不小心，中國人就存了幾十萬億存款，老百姓的這60多萬億存款會怎么花？

　　之前有媒體驚呼老百姓“沒錢了”，只有“26萬億的凈存款，人均不到兩萬元”了。

　　這個算法是有問題的，應該除去沒有收入來源的孩子和學生，或者以戶均來算，截止上次人口普查，中國有4.3億戶家庭，平均每個家庭14.56萬存款、8.46萬貸款。

　　從任何一個國家來看，這個數字都是相當不錯的。

　　以最粗略的方式計算，中國家庭的“負債率”是58%，而在2007年，這個“債務率”還不足20%，10年間幾乎上漲了2倍，于是有券商分析師分析認為——為了買房，老百姓紛紛貸款，放在銀行的存款就轉化為購房者的貸款了，這不但導致了過去10年的房地產市場繁榮，是近兩年我國經濟短期回升的主要動力。

　　所以他得出的結論是——“目前我國居民凈存款比16年初縮水了16%，已降至13年初水平，也意味著居民舉債空間并不大。”

　　果真如此嗎？

　　讓我們回頭看看，真正導致過去10年房地產景氣的，表面上看是居民“貸款買房”，其實是過去10年的城市化，過去10年是最快的10年。根據人口普查數據，1995年我國城市人口占總人口的比重是29%，到2014年中國城鎮人口占總人口比重已經上升至54.77%。所以，房價上漲背后是大量年輕人“進城”，只不過買房要貸款而已。

　　所以，居民貸款快速上升是“果”，而不是“因”。

　　所以，這就回答了上文的問題——中國人為什么愛存錢——存錢買房，因為新房3成以上的首付需要幾十乃至上百萬資金，不但青年人要存錢，家里人也要存，最后匯總到一塊，也就是說一家人的儲蓄到最后就變成買房的首付，其家庭資產負債表上，就變成:

　　以前：存款

　　現在：存款+貸款=房子

　　直接來說，就是——賺錢，攢錢，買房。

　　購房支出可以說是一個家庭最大的支出。2006年，中國的家庭收入分配中，儲蓄所占比例最高，為31.27%；買房支出占第二位，為27.77%；保險支出占第三位，達24.12%；證券投資只占5.25%。

　　美國是低首付和低利率、高持有成本，房子的負擔會平均到幾十年每個月的賬單里。相比之下，眼下中國的3成首付和4.9%的貸款利率相當高，也就是說“上車”不容易，還款也不容易。

　　03

　　“只有一成儲戶認為房價會下跌”

　　但即便如此，對下季房價，31.2%的居民預期“上漲”， 46.1%的居民預期“基本不變”，9.6%的居民預期“下降”，13.1%的居民“看不準”。

　　也就是說，有近1/3的人認為上漲，近一半的人認為“基本不變”，僅僅有不到一成的人認為會下跌。

　　買房需要貸款，也就是“借錢”，那么中國人還能借得起嗎？

　　美國居民部門債務占GDP的比重最高是在2007年，接近100%，但隨著房地產泡沫破滅，逐步下降到了當前79%的水平；當前日本居民部門債務占GDP的比重也在70%以上，我國居民部門杠桿率58%左右。同時，我國居民部門債務占居民可支配收入的比重已經達到了90%，美國106%，日本100%左右。

　　這意味著，如果中國經濟能平穩發展，居民的債務上限還有10個點的空間。

　　眼下，當房子被限購，居民無法加杠桿買房時，銀行、互聯網金融機構卻在拼命推各種消費貸，大家都在爭奪那10個點的空間。

　　有意思的是，當被問及未來 3 個月準備增加支出的項目，按照居民選擇比例由高到低排序為:

　　報告發布是在6月20日，暑假將至，家長要帶孩子去旅游、上補習班，所以旅游和教育是第一位，醫療和“大額商品”也不奇怪，購房還是并列排在第三位?？梢娦枨笸?。

　　最后，貓哥只問一個問題：如果放開限購，會發生什么呢？

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