因為狂飆突進(jìn)的規(guī)模，形成的原因很復(fù)雜，時間跨度也較大信托貸款已被監(jiān)管層“重點(diǎn)關(guān)注”。銀監(jiān)會審慎規(guī)制局局長肖遠(yuǎn)企日前表示，整治市場亂象不可能一蹴而就。

　　中國證券報記者調(diào)研了解到，通道業(yè)務(wù)回流、保險資金加大非標(biāo)資產(chǎn)配置是信托貸款規(guī)模大增的重要原因。接近監(jiān)管層人士認(rèn)為，信托公司特別是大型信托公司要合理調(diào)整通道業(yè)務(wù)的展業(yè)節(jié)奏；信托公司接納保險資金，也要受到額度限制。

　　半年增量創(chuàng)7年之最

　　信托貸款是指信托機(jī)構(gòu)通過資金信托計劃募集資金向境內(nèi)非金融性公司或個人發(fā)放的貸款。顧名思義，這是一種信托資金的應(yīng)用方式，可以是集合信托，也可以是單一信托；可能是主動管理信托，也有可能是通道業(yè)務(wù)。信托業(yè)人士坦言，在信托貸款業(yè)務(wù)中，存在大量通道業(yè)務(wù)。

　　央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年信托貸款規(guī)模增量為1.31萬億元，而在2011年至2016年同期，信托貸款增量分別是913億元、3432億元、1.23萬億元、4601億元、309億元、2792億元。也就是說，今年上半年信托貸款規(guī)模增量創(chuàng)近7年之最。

　　根據(jù)央行7月社會融資統(tǒng)計數(shù)據(jù)，當(dāng)月信托貸款新增規(guī)模為1232億元，而在去年同期為210億元，同比暴增近五倍。

　　作為社會融資的一部分，信托貸款快速增長的背后，錢從哪來到哪去是人們關(guān)注的重點(diǎn)。

　　錢從哪里來？

　　信托業(yè)人士指出，通道業(yè)務(wù)回流是一大原因。銀行理財資金是通道業(yè)務(wù)的最大“金主”，在過去幾年，銀行與信托公司、基金子公司、券商資管催生了龐大的通道業(yè)務(wù)規(guī)模。去年以來，券商資管、基金子公司的通道業(yè)務(wù)被收緊，大量通道業(yè)務(wù)流向了信托行業(yè)。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，通道業(yè)務(wù)往往被統(tǒng)計于信托公司“事務(wù)管理類”一項。信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，信托公司事務(wù)管理類業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)11.48萬億元，較去年年底的10.07萬億增長1.41萬億。某信托公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊負(fù)責(zé)人表示，在一些通道業(yè)務(wù)中，銀行資金只認(rèn)貸款模式，所以信托貸款規(guī)模也就隨著通道回流“水漲船高”。

　　信托業(yè)人士透露，今年上半年，保險資金也加大了對信托等非標(biāo)資產(chǎn)的配置力度，而且不少保險公司只認(rèn)信托貸款這種模式。他說：“保險資金投信托，有時一單就是100多億的規(guī)模，這也是今年信托貸款增量的重要來源。”

　　某保險資管公司人士坦言，對于保險公司而言，資產(chǎn)配置要與負(fù)債端成本相匹配。目前保險公司負(fù)債端成本沒有降下來，自然要在安全性、流動性基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)收益和期限的匹配。上半年，股票市場和債券市場表現(xiàn)不好，自然會加大收益相對較高的非標(biāo)資產(chǎn)的配置。

　　錢又到哪兒去了？

　　來自多家信托公司的信息顯示，地產(chǎn)公司是今年信托公司的融資大戶。去年10月地產(chǎn)調(diào)控以來，除作為房地產(chǎn)主要融資渠道的銀行貸款和公司債被收緊外，地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資、發(fā)行ABS、地產(chǎn)基金、資管融資等各類渠道也被收緊。相對而言，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的政策較寬松。還有一些信托貸款流向了陷入資金困境的大型企業(yè)集團(tuán)，以及并購基金。

　　相關(guān)信托業(yè)務(wù)人士透露，對于有保險資金參與的信托貸款項目，投向也較豐富，其中不少投向基建領(lǐng)域。

　　引發(fā)監(jiān)管關(guān)注

　　今年這輪信托貸款“狂飆突進(jìn)”，與2013年有本質(zhì)不同。多位信托公司研究人士指出，2013年是銀行表外業(yè)務(wù)擴(kuò)張的時期，信托貸款大增只是一個縮影而已；2017年是在影子銀行表外融資向銀行表內(nèi)融資轉(zhuǎn)變的大格局下，一些其他社會融資渠道萎縮，倒逼信托非標(biāo)融資增多。

　　那么，在被監(jiān)管層“點(diǎn)名”之后，信托貸款還能繼續(xù)“狂飆”下去嗎？種種跡象顯示，這并不樂觀。

　　如前所述，信托貸款中包括了一部分通道業(yè)務(wù)。中國證券報記者獲悉，今年以來信托通道業(yè)務(wù)的大規(guī)模增長已引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注。接近監(jiān)管層人士認(rèn)為，大量開展通道業(yè)務(wù)，既不利于金融去杠桿，也不利于信托公司提升主動管理能力，信托公司特別是大型信托公司要合理調(diào)整通道業(yè)務(wù)的展業(yè)節(jié)奏。另據(jù)知情人士透露，某央企系信托公司在近期制定的五年計劃中，已大幅縮減未來通道業(yè)務(wù)新增規(guī)模。

　　央行金融穩(wěn)定局副局長陶玲此前表示，監(jiān)管有效性進(jìn)一步提高后，資管行業(yè)可能會經(jīng)歷質(zhì)增量減的過程。所謂“質(zhì)增”，就是讓資管真正回歸受人之托、代人理財?shù)谋驹础！傲繙p”則是行業(yè)規(guī)模可能會有所縮減，但擠出泡沫、消除套利、抑制杠桿，有利于讓資金真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

　　目前，保險資金投信托計劃，也遭遇額度之困。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，保險資金在投信托產(chǎn)品時，不僅對發(fā)行產(chǎn)品的信托公司有資格要求，還規(guī)定只能投資集合信托，且“向他人提供貸款不得超過其管理的所有信托計劃實(shí)收余額的30%”。

　　上述規(guī)定實(shí)際為單個信托公司接受保險資金限定了上限。信托業(yè)人士透露，其公司接受保險資金的額度已經(jīng)用完，只好向其他信托公司“借”。但在展業(yè)過程中，不少信托公司也面臨同樣問題。隨著信托行業(yè)整體接納保險資金的額度緊俏，未來能增加的信托貸款規(guī)模料將減少。（原標(biāo)題：半年增量創(chuàng)7年之最 信托貸款狂飆料難持續(xù)）     

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