農業部發文落實農機購置補貼政策 促農業供給側改革

　　從農業部獲悉，農業部辦公廳發布《關于加快農機購置補貼政策實施促進農業供給側結構性改革的通知》，旨在進一步加快農機購置補貼政策實施進度，促進農業供給側結構性改革。

　　通知提出5大具體工作任務，包括大力推行敞開補貼、優化機具分類分檔、加大推廣鑒定力度、加快補貼資金使用、加強政策實施監管。

　　通知提出，要適應農業結構調整和農業綠色發展的需要，進一步完善與敞開補貼相匹配的補貼范圍和補貼標準確定機制，大力推行敞開補貼，為農業供給側結構性改革提供物質技術裝備支撐。對支持農業綠色發展的糧食烘干倉儲、深松整地、免耕播種、高效植保、節水灌溉、高效施肥、秸稈還田離田、殘膜回收、畜禽糞污資源化利用、病死畜禽無害化處理等機具實行敞開補貼。資金充裕和供需相對平衡的省份要力爭做到補貼范圍內全部機具品目敞開補貼、應補盡補。因資金缺口暫不具備敞開補貼條件的省份，也要結合實際增加敞開補貼的重點機具品目。

　　在資金使用方面，通知提出，全面公布年度實施方案、補貼額一覽表、補貼產品信息表等，進一步加強政策宣傳，擴大社會公眾知曉度，激發農民群眾購機用機積極性。做好農機購置補貼輔助管理系統年度銜接，加快啟動2017年輔助管理系統。指導各地加快補貼申請受理、資格審核、機具核驗、受益公示等工作，鼓勵縣鄉開展隨時申請、隨時受理服務，加快補貼資金兌付。實行“先購后補”的省份要清理取消補貼申領有效期限制，穩定購機者預期。要密切與財政部門配合，定期調度分析市縣資金使用進度，強化省域內資金余缺動態調劑，加快資金執行進度，實現資金供需“兩年動態緊平衡”。農機新產品購置補貼試點省份要加快制定實施方案和補貼額一覽表，抓緊部署實施。

現代農機概念股概念漲幅:0.19%

序號	證券代碼	證券名稱	最新價	漲跌幅	加入自選股
1	601038	一拖股份	9.63	1.69%	+加入自選
2	000816	智慧農業	7.16	0.85%	+加入自選
3	603789	星光農機	21.13	-0.09%	+加入自選
4	300159	新研股份	11.68	-0.26%	+加入自選
5	001696	宗申動力	7.18	-1.24%	+加入自選

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　　星光農機(21.13 -0.09%,診股):一季度業績逐步企穩，完善產業布局發展可期

　　星光農機 603789

　　研究機構：國海證券(5.83 -0.51%,診股) 分析師：馮勝 撰寫日期：2017-05-12

　　聯合收割機產品成功定型，2017年業績有望企穩回升。2016年，受農機補貼定額下調、糧價下跌、國三發動機切換等影響，我國農機行業進入深度調整期。在這一背景下，公司主營業務聯合收割機業績表現低迷，全年實現營業收入3.84億元，同比下滑31.35%，毛利率為20.85%，同比減少4個百分點。然而，公司目前銷售的聯合收割機是2014年下半年推出的新機型，2015-16年處于市場的磨合階段，適應性、可靠性、穩定性等方面尚需進一步完善，因此導致公司產品競爭能力有所削弱。但經過兩年的試驗和改進，公司于2016年底對新機型定型并加大備貨，2017年一季度業績已出現明顯好轉，預計2017年后公司聯合收割機業務或將企穩回升。

　　內外兼修完善產品結構，未來業績有望亮點頻出。公司于2016年分別作價1.53億元和0.33億元收購星光玉龍51%股權和星光正工56.66%股權，進入壓捆機和采棉機領域；同時公司通過對大中型拖拉機、旋耕機進行自主研發，已初步建立起五大主要農作物品種的全程機械化產業鏈。目前公司拖拉機、旋耕機、采棉機已具備小批量生產能力，壓捆機已開始貢獻業績。根據星光玉龍業績承諾，2016-18年凈利潤不低于2500、3000、3500萬元，而其2016年4-12月實現凈利潤3234萬元，大幅超出業績承諾上限。我們認為星光玉龍完成業績承諾是大概率事件，且隨著公司不斷完善產業布局，其他農機產品有望獲得協同效應，未來業績值得期待。

　　定增再度加碼，全產業布局有望提速。2017年2月，公司發布一年期定增預案（第三次修訂稿），擬以不低于26.41元/股的價格募集5.59億元，主要用于星光玉龍“年產5000臺壓捆機項目”和母公司“年產10000臺大中型拖拉機項目”，目前定增尚需證監會批準。我們認為此次定增有利于實現公司主要農作物全程機械化產業鏈的發展戰略，改善原有產品結構單一的風險，有望進一步提升公司的盈利能力。

　　上調公司至“增持”評級:基于審慎性原則，暫不考慮定增對公司業績的影響，預計2017-2019年公司凈利潤分別為60百萬元、75百萬元、99百萬元，對應EPS分別為0.30元/股、0.37元/股、0.49元/股，按照5月10日收盤價19.99元計算，對應PE分別為67、54、41倍。隨著農業供給側改革的推進，公司聯合收割機有望憑借差異化競爭優勢實現穩定增長，同時公司通過定增加碼全產業布局不斷完善，未來業績有望多點開花。此外，公司當前股價低于定增基準價，具備安全邊際，上調公司至“增持”評級。

　　風險提示:聯合收割機市場競爭加劇；公司新產品業績不達預期；定增行政審批不通過的風險。

　　隆鑫通用(7.64 -1.04%,診股):上半年表現亮眼，無人植保業務即將步入收獲期

　　隆鑫通用 603766

　　研究機構：東吳證券(11.67 -1.77%,診股) 分析師：陳顯帆 撰寫日期：2017-07-13

　　事件:公司發布2017年上半年業績預告:公司上半年總收入47.4億元，同比增長22.16%；歸母凈利5億元，同比增長17%；EPS 0.24元。

　　投資要點

　　2017年H1表現亮眼，營收維持高速增長

　　公司2017年H1收入47.4億元，維持穩健高增長（+22.16%）。傳統通用動力業務主要受益于產品結構升級以及出口業務增加，總體實現營收33億元，+21.9%。其中:發動機業務實現營收13億元，+17.68%；摩托車業務實現營收20億元，+25%。發電機組業務實現營收7.4億元，+20.83%。其中小型發電機組實現營收3.7億元，+24.35%；大型商用發電機組（廣州威能）實現營收3.7億元，+17.53%。輕量化汽車發動機零部件業務實現營收0.9億元，+26.09%；意大利CMD公司實現營收折合人民幣1.29億元。而國家四輪低速電動車技術標準制定小幅影響公司低速電動車業務（山東麗馳）的市場銷量，上半年累計實現銷量2.04萬輛，-12.87%，實現營收4億元，-3.25%。我們認為:即使扣除CMD公司并表影響，公司2017年H1實現收入46.11億元，純內生增長18.81%。在通用動力行業景氣度顯著下滑之際，公司傳統業務表現非常靚眼，此外發電機組、汽車發動機零部件等業務的高速增長也很大程度上拉動公司收入。

　　盈利能力持續提升，歸母凈利增長17.35%

　　報告期，公司實現歸母凈利5億元，+17.35%。其中:發動機、摩托車、小型發電機組以及輕量化汽車發動機零部件業務實現毛利8.41億元，+12.41%。大型商用發電機組業務實現凈利3430萬元，+26.7%；四輪低速電動車業務實現凈利2150萬元，-35.7%。此外，由于人民幣升值造成匯兌損失4120萬元，導致財務費用大幅增加6006萬元。我們認為:通過不斷調整產品結構，高端產品占比和出口業務占比不斷提升，公司內生業務業績及盈利能力保持穩定，不僅抵消了匯兌損失帶來的財務費用大幅增長，也抵消了由于低速電動車行業波動帶來的業績下滑。

　　業務轉型升級，持續合作外延，一體兩翼發展空間巨大

　　公司先后進入微型電動車、無人直升機、大型商用發電機組、輕量化汽車零部件、活塞式航空發動機等領域。公司一體兩翼戰略將重點向航空領域（無人直升機+通用航空發動機）以及新能源汽車（新能源機車+汽車零部件）領域拓展。無人直升機:公司下屬子公司珠海隆華研發的 XV-2 型專業級植保無人直升機產品已具備量產條件，2017年3月底已累計下線生產3 架 XV-2 無人直升機量產產品，首批量產產品將用于新疆的大田植保航化作業。通航領域:2017年1月，完成對CMD 公司67%股份的收購，正式涉足通用航空活塞式發動機產業領域，其主打產品CMD22正處于EASA產品認證階段，預計于2017年年底拿到認證；此外公司針對中空長航時重載無人機研發的柴油活塞發動機GF56也已完成多項測試。新能源汽車領域:公司致力于四輪低速電動車產品研發，已擁有 8 大系列、27 款產品。并積極推進產品智能化、提升產品壽命、降低油耗。

　　航空發動機市場有望伴隨通航板塊一同爆發，市場空間巨大

　　此前，國務院印發《促進通航發展指導意見》，提出:2020年，我國將建成通用機場超過500個，通用航空器超過5000個，年飛行量200萬小時以上，培育超過萬億的通航產業規模。此外還將大力支持通航關鍵技術及部件的自主研發，支持航空器以及配套發動機等設備的研制。我們判斷:“十三五”期間，低空空域改革、消費市場的培育以及通航機場的興建將極大的促進通航產業的發展；而航空相關的各項核心產業如航空發動機、材料等領域也將得到高度的重視。公司通過CMD的收購將積極推進通用航空活塞式發動機的國產化工作，未來有望成為國內通用航空活塞式發動機+工業級無人機的獨立供應商，在通航板塊的爆發中搶占先機。

　　盈利預測與投資建議

　　公司積極實施一體兩翼戰略，傳統主業成為業績牢固支撐，新興業務即將貢獻業績增量。隨著CMD交割的完成，無人機即將在大田植保領域真正實現收入，公司估值具備較大安全邊際。預計公司2017-2019年EPS 0.48、0.54、0.60 元，PE 15、13、12X。維持“買入”評級。

　　風險提示:無人機市場推廣不及預期，通航市場推廣不及預期。

　　新研股份(11.68 -0.26%,診股):衛星業務穩步推進，產業布局日趨完善

　　新研股份 300159

　　研究機構：東北證券(10.52 -1.13%,診股) 分析師：劉軍 撰寫日期：2017-03-08

　　事件:公司控股孫公司西藏明日宇航衛星科技有限責任公司擬與中國空間技術研究院（航天五院）簽署《重大經營合同》，合同約定:西藏明宇向航天五院訂購一顆Ka頻段高通量通信衛星，并按合同完成在軌交付。此外，公司的全資子公司四川明日宇航工業有限責任公司以企業中長期規劃為基礎，積極響應“民參軍”的號召，擬成立天津明日宇航新材料有限公司、河北明日宇航工業有限責任公司和沈陽明日宇航工業有限責任公司三家分支機構。

　　點評:商業航天衛星業務穩步推進:相比于傳統衛星，高通量衛星在提供大數據流量傳輸等方面有著明顯的優勢。公司此前已經拿到了Ka頻段衛星的軌位，先發優勢明顯。此次擬簽訂的《重大經營合同》代表著公司商業航天衛星業務的穩步推進。目前國家正在大力推動商業航天產業發展，去年底《2016中國的航天》白皮書就提出要鼓勵引導民間資本和社會力量有序參與到相關航天建設活動中來，今年初軍委裝備發展部也提出將在軍事航天領域探索開展采購商業服務試點。公司商業航天衛星業務的穩步推進體現了管理層高度的戰略前瞻性，商業航天未來將是萬億級別的市場，業務前景值得期待。

　　完善航空航天產業鏈布局:公司此次擬投資設立的天津明日宇航將負責航空航天相關新材料的研發，產業鏈條進一步向上游延伸，有利于公司從原材料的角度保障公司產品質量和供貨進度。河北明日宇航將有效地擴大公司航空航天產品的產能，為公司進軍商業航天產業提供充足的硬件條件。沈陽明日宇航將縮短交貨周期，減少庫存，加強客戶粘性，提高企業競爭力。三家分支機構成立后，公司的航空航天產業鏈將得到進一步完善，為公司產品的質和量提供有力的保障。

　　盈利預測及投資建議:我們認為，公司的航空航天業務具備高度的成長確定性，在不考慮高通量衛星業務的情況下，預計公司2016年~2018年EPS為0.17元、0.47元及0.67元，維持“增持”評級。

　　風險提示:航空航天產品需求不達預期。

　　中聯重科(4.68 -0.85%,診股):中報預盈11-13億元超預期；工程機械板塊大增約80%

　　中聯重科 000157

　　研究機構：中泰證券 分析師：王華君 撰寫日期：2017-07-17

　　事件:公司發布中報業績預告，預計上半年歸母凈利潤為11-13億元（去年同期虧損8.37億），扭虧為盈。

　　業績變動主要原因:1、行業持續復蘇，公司營業收入大幅增長；2、公司出售環境板塊實現投資收益；3、公司在第二季度末對應收賬款、存貨等資產計提了資產減值準備（需經股東大會批準）。

　　點評:

　　1、核心業務——工程機械板塊營業收入同比增長約80%。

　　公司預計2017年工程機械營業收入較去年同期增長約80%，即86億元左右，我們預計在各類產品中，尤其以混凝土攪拌車、汽車起重機及樁工產品的增速較為突出，引領中聯重科工程機械板塊復蘇。

　　2. 關注“出售環境公司控股權”及“計提資產減值”對公司的深遠影響公司未來利潤增長將得到保障:資產減值損失將大幅下降，二手車對于公司凈利潤影響也將逐步降低，且公司擁有環境公司20%的股權，每年仍舊有20%的環境公司利潤以投資收益的形式實現。

　　新的發展動力正在凝聚:資產出售后公司將再獲得約116億現金（第一季度末公司持有113億現金），如果公司應收及存貨的負擔也得到一定程度的減輕，我們認為中聯重科將重新擁有較為明顯的競爭優勢，迅速產生新的發展動力。

　　公司擬以116億出售環境產業公司80%股權。

　　2017年6月27日召開的年度股東大會審議通過了相關議案，盈峰控股將成為環境產業公司未來的控制人，收購環境產業公司51%的股權，中聯重科將繼續持有環境產業公司20%股權。

　　2016年環境產業公司收入56億元，同比增長24%；凈利潤7.55億元，同比增長9.22%，凈利潤率為13.47%。本次出售環境產業公司對應PE 為19.2倍。

　　戰略聚焦工程機械和農業機械，做優做強核心業務。

　　工程機械是中聯重科的最大板塊，中聯在歷史上通過多次并購優質資產實現了該板塊的迅速壯大，且擁有全球頂尖技術；中聯重科農業機械仍處于重點培育階段，目前向“高端裝備+服務”邁進。

　　資產負債表開始修復，資產質量開始明顯好轉。

　　2016年開始，公司主動控制風險，工程機械應收賬款、存貨規模開始下降。

　　公司經營性現金流自2016年二季度即開始轉正，2016年全年經營性現金流達21.69億元，近3年首次轉正。

　　盈利預測與估值。

　　我們維持公司2017-2019年EPS 為0.21元/0.26元/0.39元，對應PE 為21/17/11倍；公司2017年PB 為0.9倍；維持“增持”評級。

　　風險提示:工程機械需求持續性風險；原材料價格上漲；海外匯兌損失風險。

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