今年前五個(gè)月人民幣匯率并未如此前市場(chǎng)預(yù)料的出現(xiàn)大幅貶值，相反人民幣兌美元有約2%的升值，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣匯率走高主要是央行維穩(wěn)的功勞。對(duì)此，前國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)、中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤表示，這是對(duì)央行政策的曲解。

　　在興業(yè)證券周三舉辦的中期策略會(huì)上，管濤說，人民幣匯率不跌反升最根本的原因是去年下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，宏觀調(diào)控的重點(diǎn)從穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向了防風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策從穩(wěn)健略偏寬松轉(zhuǎn)向了穩(wěn)健中性，金融監(jiān)管政策也得以加強(qiáng)，流動(dòng)性收緊帶動(dòng)利率走高，重新拉大人民幣和美元利差。

　　“導(dǎo)致外匯形勢(shì)改變的原因，既有內(nèi)部原因、也有外部原因，既有市場(chǎng)的原因、也有政策的原因。從市場(chǎng)的原因來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信號(hào)日益明顯，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)信心穩(wěn)，是主要原因。政策方面主要是貨幣政策和金融監(jiān)管的轉(zhuǎn)向，客觀上起到了緩解資本流出、支持匯率穩(wěn)定的作用。”

　　在談到人民幣中間價(jià)引入逆周期因子時(shí)，管濤說，這有助于緩解人民幣匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面反應(yīng)不足的問題，同時(shí)，可以增強(qiáng)有關(guān)方面對(duì)于匯率調(diào)控的自主性。

　　“我覺得最重要的在于，現(xiàn)在這種人民幣匯率的變化，特別是出現(xiàn)階段性的升值，有助于遏制單邊做空人民幣的力量。什么叫政策？政策就是最好讓信你的人不能虧錢、最好賺錢，不信的人不賺錢，如果能讓他虧錢最好。”他說。

　　市場(chǎng)對(duì)央行引入逆周期因子存在爭(zhēng)議，比如有人認(rèn)為降低了中間價(jià)的透明度，還有人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)是不是真的好轉(zhuǎn)了，即便數(shù)據(jù)是好的，能在多大程度上反映匯率的變化。管濤表示，任何政策選擇都是有利有弊的，從政府來看對(duì)市場(chǎng)要有敬畏的心理，從市場(chǎng)來看則要體諒政府的難處。

　　對(duì)于未來人民幣匯率的走勢(shì)，管濤說，可能有三種情形。一種是大家相信政府有意愿和能力來維持匯率穩(wěn)定，不會(huì)攻擊人民幣匯率，人民幣保持基本穩(wěn)定。還有一種是，如果經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，美元走弱，匯率穩(wěn)定就有了基本面的支持。

　　“實(shí)際上目前的外匯形勢(shì)就是第一種情形和第二種情形的疊加，因?yàn)楸旧淼膬?nèi)外經(jīng)濟(jì)基本面在改善，另外優(yōu)化匯率中間價(jià)的形成機(jī)制的措施，顯示了有關(guān)方面穩(wěn)定匯率的能力和決心，實(shí)際上就促成了外匯形勢(shì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。”管濤表示。

　　第三種情形是，經(jīng)濟(jì)不好，美元走強(qiáng)，此時(shí)就要考慮政府多大程度上愿意以匯率手段來干預(yù)市場(chǎng)，或者多大程度上愿意進(jìn)一步消耗外匯儲(chǔ)備，若兩種方式均不采用，則政府可能進(jìn)一步加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)管理。不過，管濤認(rèn)為，這種情形出現(xiàn)的可能性很小。

　　管濤說，盡管政府采取了很多措施來維持匯率穩(wěn)定，但是匯率市場(chǎng)化的改革方向沒有變。市場(chǎng)要樹立正確的金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不要用市場(chǎng)判斷替代市場(chǎng)操作，不要賭匯率升還是貶，要控制好自身的敞口，要學(xué)會(huì)運(yùn)用一些金融工具去管理敞口風(fēng)險(xiǎn)。

　　他同時(shí)指出，現(xiàn)在的資本外流既有基本面的原因，也有市場(chǎng)信心的問題。穩(wěn)定市場(chǎng)信心的關(guān)鍵在于重塑市場(chǎng)，而政府在市場(chǎng)中的信譽(yù)是提高政策可信度的關(guān)鍵，不但要靠市場(chǎng)溝通，還要靠市場(chǎng)操作。“市場(chǎng)都是很現(xiàn)實(shí)的。”