19日，債券期、現貨聯袂大漲，10年期國債現券收益率大幅下行近8BP，國債期貨收盤創逾兩個月新高。業內人士指出，在債券配置價值受到普遍認可的情況下，市場對年中流動性及金融監管的擔憂緩和，促成了這一波反彈，后續上漲空間或取決于短端利率回落幅度。

　　期債創兩個月新高

　　19日，債市交投情緒向好，國債期貨高開高走大幅收高。其中，10年期國債期貨主力合約T1709漲0.59%報95.93元，5年期主力合約TF1709漲0.37%報98.235元，均創4月14日以來新高。

　　現券市場收益率則一路走低。據數據，19日，銀行間市場10年期國債活躍券170010開盤成交在3.55%，稍做盤整后逐步走低，到早盤交易結束已下行至3.52%，午后繼續下行，尾盤成交在3.49%，較上一日尾盤成交價下行8BP.10年期國開債活躍券170210成交利率亦大幅下行近8BP至4.16%。

　　市場人士稱，19日，債市買盤情緒高漲，特別是長端利率債結束短暫調整后重拾升勢，調動了做多熱情，推動利率大幅走低。他認為，長債恢復上漲的原因，主要有兩方面：一是19日央行公開市場操作實現凈投放1100億元，央行呵護流動性的態度明確，令市場對年中流動性的擔憂進一步緩解；二是從近期央行貨幣政策操作變化中，市場看到了貨幣政策從“偏緊”向“不松不緊”回歸的跡象，加上銀監會放寬部分銀行報送自查報告截止時間等，市場對監管加強協調背景下去杠桿沖擊的擔憂也有所緩解。

　　短債價值凸顯

　　在業內人士看來，最近這一波債市反彈與3月份那一波有些相似，盡管季末在即，流動性面臨考驗，但債市在經過一輪調整后，人心思漲，在跨季后流動性改善的預期推動下，上演了“搶跑”行情。

　　當前，市場環境也有了一些變化。首先，金融監管協調加強，貨幣政策強調“不緊不松”，金融監管與貨幣政策在邊際上都出現了“微放松”跡象，至少沒有繼續收緊；其次，政策預期轉變改善了市場流動性預期，加上人民幣貶值壓力緩解，流動性不確定性有所下降；再者，一季度過后，經濟增長緩中略降，穩增長壓力重回公眾視野，通脹預期也有所回落，基本面變化對債市最不利的階段已經走過，正面作用則在積累；最后，經過4、5月份調整，債市收益率進一步走高，提升了本身投資價值。應該說，在債券配置價值受到普遍認可的情況下，近期市場對流動性及金融監管的擔憂緩和，促成了這一波反彈行情。

　　短期來看，債市交投情緒回暖，在賺錢效應的帶動下，場外資金紛紛進場，收益率或進一步下行，但短端利率高企仍限制整體收益率下行空間。

　　分析人士指出，跨季后短端利率存在修復可能，但下行幅度仍受制于貨幣政策放松空間，從這一點來看，收益率要出現趨勢性下行，仍待基本面及政策面更明確的拐點信號出現。投資上，絕對收益率上升及曲線的平坦化特征，使得短期債券的配置價值進一步凸顯，同時也可順勢加大對長久期利率債的波段交易。

　　期貨方面，申萬宏源證券研報指出，目前5年期國債期貨已經出現穩定升水，預計10年也會出現較為穩定的負基差，多現券、空期貨的正向套利空間逐步顯現。