目前，巴黎氣候會議博弈的核心在于：第一，中國是否愿意接受一個強制性的減排協議并接受國際監督；第二，發達國家承諾的每年1000億美元的資金援助是否能夠兌現；第三，美國是否能夠確保在能夠簽署一份有法律效力的減排協議，并在國內通過。由于上述三項每一項都很難達成協定，因此，外界對此次氣候大會達成的成果較為悲觀。但是，巴黎氣候大會有可能會達成超預期的成果，達成一項相對有約束力的減排目標和國際間減排合作協議。

　　理由有以下幾個方面：第一，在“一帶一路”戰略以及人民幣國際化的大背景下，中國有可能做出讓步（減排目標、氣候變化南南合作基金和啟動碳交易表明了立場），與歐盟一起推動簽訂了一份相對有約束力的法律協議。第二，美國總統奧巴馬任期即將結束，有動力推動各方達成一項突破性協議，為留下自己“核心政治遺產”。第三，世界155個國家已經提交了自主減排計劃書。根據已經獲得的減排許諾，聯合國報告至少達到巴黎世界氣候會議所爭取的減排目標90%的要求，從而更有利于達成一項相對有約束力的減排協議。

　　中國已承諾到2030年左右二氧化碳排放達到峰值且將努力早日達峰，并計劃到2030年非化石能源占一次能源消費比重提高到20%，到2030年單位國內生產總值二氧化碳排放將比2005年下降60%-65%；中國還宣布拿出200億元人民幣建立“中國氣候變化南南合作基金”。另外，中國還計劃于2017年啟動全國碳排放交易體系，將覆蓋鋼鐵、電力、化工、建材、造紙和有色金屬等重點工業行業。

　　從A股市場來看，受益產業包括風電、光伏、碳減排、碳核查和碳交易相關細分行業，推薦置信電氣、迪森股份、凱美特氣、中電遠達、林洋電子、泰勝風能、陽光電源、林洋電子。

　　受益股解析》》》

　　林洋電子：深化與東軟集團合作，推進能源互聯網業務布局

　　林洋電子發布公告，公司與東軟集團在以往合作基礎上，根據目前能源互聯網領域最新的發展趨勢及市場機遇，簽署戰略合作協議，將在能源互聯網領域相關云平臺的開發、運營、推廣、服務等方面展開全面戰略合作。

　　事件評論

　　簽訂全面戰略合作協議，深化能源互聯網業務合作拓展。公司此前就光伏電站智能運維平臺與東軟集團簽訂合作協議，目前相關產品EasySolar 即將正式發布。在此前合作基礎上，雙方再次簽訂全面合作協議，深化能源互聯網業務拓展，即是對此前合作的肯定，更是雙方結合各自領域優勢，進一步大力拓展能源互聯網業務的新起點，此前成功的合作經驗也也雙方的下一次成功奠定基礎，且排他性的合作模式也顯示了雙方合作的相互肯定與決心。

　　以布局首尾兩端為依托，推動能源互聯網業務多元化發展。根據雙方合作協議，雙方能源互聯網業務合作將分三個階段進行：1）構建面向分布式能源生產與運營的云平臺；構建面向能源終端用戶的主動能源服務云平臺；2）構建整合多樣化分布式能源、個性化終端能源需求、以主動配電網為支撐的虛擬電廠運營平臺；3）開展面向電能交易的衍生金融服務，構建貫穿分布式能源交易全過程、以能源與金融深度融合、以清潔能源高效利用為目標的金融服務平臺。三個階段由淺入深，從最開始掌握電力市場發、售兩端，進一步推進業務向虛擬電廠、金融服務等多元化方向發展，全面貫通和融合能源開發、生產、交易、消費、金融服務等環節，打造真正的能源互聯網平臺。

　　能源互聯網加速布局，平臺化發展在即。在公司“智能電表、節能、新能源”三大業務方向上，今年以來公司制定分布式能源、能效管理的互聯運營和服務商的發展戰略，從發電、售電、用電全面推動公司能源互聯網業務發展：1）分布式電站作為一切業務的基礎細胞，是公司戰略推進的關鍵：通過分布式發展，公司可以掌握發電端，進而鎖定下游工商業用戶，進一步向能效管理、售電方向拓展。目前公司已具備并網分布式電站超100MW，后期仍將快速增長；2）微網系統是公司能源互聯網業務的主體構架，通過微電網建設將徹底實現公司能源互聯網閉環管理，從分布式發電、能源管理等，進一步拓展到售電、用電，實現協同發展。3）能效平臺是公司能源互聯網業務的落地延伸，應用能源互聯網技術，切入需求側，實現設備能耗的可視化監測和自動控制，并通過數據分析和挖掘，提供能效管理方案與業務模式。

　　維持買入評級。預計公司2015、2016 年EPS 分別為1.35、1.90 元，對應PE 為27、19 倍，維持買入評級。（來源：長江證券）

　　置信電氣：非晶變、碳資產、運維服務龍頭迎來戰略機遇期

　　配網投資提速，非晶變招標量大增。《配電網建設改造行動計劃（2015-2020）》 明確 2015 年配電網建設改造投資不低于 3000 億元，“十三五”期間累計投資不低于 1.7 萬億元。 2015 年，在國家電網 4 個批次的配網設備集中招標中，非晶變的招標量約 21.5 萬臺，比去年同期增長178%，非晶變占配電變壓器的比例由去年的 27%提升至 47%。

　　公司配電變壓器市占率遙遙領先。 在 2015 年前三個批次的配網集招中，國家電網共招非晶變 17.2 萬臺、硅鋼變 21.2 萬臺；公司中標非晶變 3.36萬臺、硅鋼變 2.39 萬臺，市占份額分別為 19.5%和 11.3%，進高于競爭對手。在最近一個批次的招標中，公司中標非晶變 1.76 萬臺，硅鋼變 1.29萬臺，市占份額分別為 29.1%和 15.9%。我們預計公司將在正在開展的國網 2015 年最后一批配網設備集招中延續高市占份額。

　　國網改用配電變臺成套化招標，利好大型變壓器企業。 新的招標模式要求配電變壓器供應商作為配電變臺投標人，包內其他物資可外購外協，意味著置信電氣這種大型變壓器企業將由單一設備供應商變為設備集成商，設備集成業務將帶來額外的利潤空間，且公司變壓器的市占份額有望在此過程中得到進一步提升。

　　全國碳交易排放體系將啟，碳資產業務迎契機。 我國計劃于 2017 年啟動全國碳排放交易體系，屆時，碳交易市場覆蓋的碳排放量可能涉及 30~40億噸，現貨交易額預計達 12 億至 80 億元， 未來衍生品市場有望達千億元級別。 公司深度布局碳產業，是國網旗下唯一碳資產管理公司， 開發的“電動汽車充電站及充電樁溫室氣體減排方法學”已成功納入國家溫室氣體自愿減排方法學（第五批）備案清單，并發布置信碳指數，公司未來想象空間巨大。

　　資產注入大幅提升運維實力。 武漢南瑞注入大幅提升公司在電網運維服務方面競爭優勢，據估算國網范圍內電網運維業務規模超百億元，未來公司有望在國網系統獲得超過 10%的市占率，收入規模有望達 10 億元級別。

　　投資建議。 不考慮武漢南瑞注入，預計公司 2015、 2016、 2017 年 EPS 分別為 0.20、 0.38、 0.57 元，對應 11 月 23 日收盤價 PE 為 76.4、 41.1、 27.3 倍。 考慮武漢南瑞注入， 2015、 2016、 2017 年 EPS分別為 0.29、 0.46、 0.64 元， 對應 11 月 23 日收盤價 PE 為 53.8、 33.9、 24.4 倍，資產注入將顯著增厚公司 EPS. 首次覆蓋，給予“推薦”評級。

　　風險提示。 配網投資進度不及預期；非晶帶材大幅漲價，非晶變毛利率下滑； 全國碳交易體系建設進度不及預期；非公開發行進度不及預期。（來源：平安證券）

　　迪森股份：主營業務保持平穩態勢，未來業績有望重回增長

　　迪森股份（300335）發布2015年三季報。2015年前三季度，公司實現營業收入3.66億元，同比下滑10.11%，實現營業利潤2710萬元，同比下滑43.67%，凈利潤3952萬元，同比下滑24.52%，基本每股收益0.12元。其中第三季度實現營業收入1.33億元，同比下滑22.67%，凈利潤659萬元，同比下滑68.66%。

　　點評：

　　主營業務運行平穩，迪森設備與股權激勵費用拖累業績。受宏觀經濟低迷影響，下游客戶能源需求下滑，對公司中小存量項目用氣量帶來一定沖擊。但大項目供汽總體穩定，加上增量項目的投產，公司供熱運營業務收入總體穩定。公司去年底收購的子公司迪森設備業務轉型，導致了收入的下滑。受此影響，公司前三季度收入3.66億元，同比下滑10.11%。受子公司迪森設備及股權激勵費用攤銷雙重影響，前三季度公司凈利潤3952萬元，同比下滑24.52%。剔除上述兩項影響因素（對前三季度影響約為1800萬元），公司生物質能供熱運營服務實現的凈利潤較上年同期實現增長。

　　盈利能力持續提升。今年前三季度，公司綜合毛利率為30.85%，同比提升3.16個百分點。其中第三季度毛利率31.52%，同比提升3.77個百分點，環比提升0.04個百分點。近年來，公司逐步剝離存量小項目，通過“一對一”和“一對多”的方式重點服務優質客戶，除為客戶節約成本外，還提供了免投資、環保、減排、資源循環利用等多重價值，客戶粘性較強，銷售價格保持穩定。因此在BMF價格下降的情況下，公司盈利能力得以逐步提升。

　　在手訂單充足，未來業績有望重回增長態勢。近年來公司堅持走“精品化”和“大型化”路線，將資金和人員集中配制在大項目上，重點推進“一對一”單體項目和“一對多”工業園區項目。今年以來公司進入訂單的爆發期，前三季度公司新簽訂單20個，項目金額18.83億元。其中三季度新簽訂單5個，項目金額6.37億元。隨著新簽項目進入收獲期，公司業績有望重回增長態勢。目前肇慶亞洲園區項目處于調試供氣及技術優化階段，廣梅產業園、板橋、上海老港等項目處于施工階段，此外大批項目即將進入施工階段。未來三年公司業績將迎來集中釋放。

　　逐步轉型清潔能源綜合提供商。近來公司接連獲得臨安、江陵、上港等供熱項目，能源類型已不再局限于生物質能源，開始逐步向清潔能源綜合提供商轉型。公司在生物質鍋爐非標設計和建造運營方面等具有豐富經驗，未來有望順利實現轉型，為工業園區客戶提供一攬子能源解決方案。隨著環保政策的力度不斷加大，清潔能源對傳統鍋爐等領域的替代將不斷推進，為公司成長提供廣闊空間。

　　盈利預測和投資建議：預計公司2015、2016年EPS分別為0.21元和0.33元，以10月26日收盤價14.43元計算，對應PE分別為68.71倍和43.73倍，維持 “增持”的投資評級。

　　風險提示：新項目進展低于預期。（來源：中原證券）

　　中電遠達：凈利潤增長41%、關注新業務拓展

　　利潤同比增長 41%， 受投資收益影響較大

　　公司前三季度實現營業收入 26.56 億元，同比增長 4.59%； 歸屬于上市公司凈利潤 3.09 億元，同比增長 41.38%。 公司凈利潤增長主要由投資收益增加1.74 億（出售西南證券股權）所致。 扣除該影響， 前三季度凈利潤同比下降約 18.22%。

　　單三季度凈利潤翻倍增長， 毛利率明顯提升

　　單三季度公司營業收入 9.2 億元，同比增長 23%；凈利潤 0.87 億元，同比增長 99%。 受脫硝催化劑行業量價齊跌的影響，公司前三季度毛利率18.01%，同比下滑 1.05 百分點；但三季度單季毛利率 20.65%， 高于過去 4個季度， 同比提升 4.8 個百分點。

　　多元化戰略穩步邁進，先后布局污水、危廢、 智慧監測等領域

　　公司多元化戰略正穩步推，先后布局水務、危廢、 環境大數據等領域。 污水處置方面， 公司簽約朝陽、 凌源、北票等項目， 預期異地擴張仍將加速；危廢方面，在已有核廢料處置業務的基礎上， 與新中天環保通過股權合作開展工業危廢項目；監測方面，與雪迪龍、清新環境等多家公司聯合成立重慶智慧環保物聯網大數據公司，布局當地智慧監測市場。

　　中電投唯一環保平臺，國企改革、業務擴張預期強烈

　　預計公司 15-17 年 EPS 分別為 0.45 元、 0.39 元、 0.49 元。公司原有電力環保業務將保持穩健成長，作為中電投旗下唯一的環保平臺，特別是在中電投和國家核電合并后，其有望在核廢料處置、城鎮污水等領域開始發力，后續國企改革、業務擴張預期強烈。給予“買入”評級。

　　風險提示

　　脫硝催化劑價格下跌； 新業務開展低于預期（來源：廣發證券）