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導讀

日前天津國資委下屬省級平臺違約嚇壞一眾投資機構，就在投資機構排雷的過程中，這家同是天津國資委實控的天津最大國有房企天房集團驚爆1800億負債，接近2000億的債務猶如一顆隨時能爆的地雷，一旦爆發炸傷大半個中國金融圈，可以說非常危險了。

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中信信托曝2億資管本息兌付恐違約

近日，因違約頻發，各資管、基金等機構開始排雷，然而就在排雷過程中，中信信托發布公告稱，天房集團無法說明信托貸款還款安排，存在債務違約的風險。

根據公告，中信信托發起設立的“中信·天房2號貸款集合資金信托計劃”(下稱“天房2號”)于2017年5月18日成立，天房2號已發行的每類信托受益權預定期限為12個月。截至此公告日，天房2號已募集信托受益權本金合計5.5億元。按照信托文件約定，天房集團應于2018年5月18日償還2億元貸款本金及相應利息。

值得一提的是，截止2017年中報，天房集團總負債1830.13億，而2億的待兌付資金不過九牛一毛。

截止目前，鵬元給出的天房集團發行主體長期信用等級為AA，所持債券信用等級大多為AA+，還有三個AAA評級，評級展望維持為穩定。

不過，盡管目前天房集團的存量債券外部評級尚未發生變動，但中債估值中心已經率先下調了天房債的市場隱含評級。中債估值公司11日表示，天津市房地產發展集團股份有限公司是天津房地產集團有限公司的子公司，目前存續債券共5只。結合市場價格和公司最新情況，將“13天房債”中債市場隱含評級由AAA調整至AA-，將其他5只無擔保債券的中債市場隱含評級由AA+調整至A+，并將持續關注發行人的最新動態。

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大半個金融圈借錢給天房

將近2000億債務，到底哪些機構借錢給天房，“縱容”了天房的舉債？

天房集團的債務結構以金融機構融資負債為主，截至2017年年中，天房集團累計在56家金融機構的融資負債1082億元，涵蓋四大行和各大股份銀行和主流信托機構。其中，渤海銀行對天房集團的貸款余額達到113億，天房集團在平安銀行、興業銀行、北京銀行等借款余額超過40億元。

另外，天房集團還有長期應付款有48億，其他應付款152億。包括英大信托、新華信托、華融國際信托等信托機構；天津萬科、天津融創等房企、和興業租賃、中國外貿租賃等租賃公司；天津土地整理中心、財務管理中心等政府部門；天津天保商業保理等保理公司。

除此之外，天房集團在銀行間和交易所發行債券179億元。僅2016年就發行了16天房01-04四只債券共計127億元，并且這四只債券將于2019年集中到期，屆時將面臨不小的兌付壓力。

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拿地王搶得到地卻賺不了錢

天房集團成立于1999年，由天津市大型房地產國企——天房集團、房信集團整合重組而成，連續15年上榜中國房地產百強企業，是天津最大的國有房企。實際控制人為天津市國資委，旗下擁有一家A股上市公司天房發展。

近年來，天房集團擴張步伐加快，所投資的公司達到47家，涵蓋了房地產開發、物業管理、信托基金、融資租賃、保障性住房、商業銀行、礦產品、基礎設施建設等多個領域，但房地產增長乏力，其他業務盈利能力也很差。

2018年天房實行混改，4月25日，天房發了實際控制人變更的公告，但實際控制人依舊是天津市國資委，只不過股東換成天津津誠國有資本投資運營有限公司。混改最初目的為增資擴股，津誠計劃讓渡65%股權解救天房集團，不過計劃落空，融創放棄入主，尚沒有戰投接盤。

天房集團最令業內矚目的是其在土地市場的表現，2014年以來，天房集團僅拿地就耗資超千億，且拿下的地都十分優質，具有很大的溢價空間。然而，天房面臨的發展困境卻是，搶得到地卻賺不了錢，拿地王當之無愧，可卻難以盈利。

天房集團雖然是業內聞名的拿地王，手握不少好牌，然而盈利能力卻差強人意，近兩年出現連續虧損。日前，天房集團發出2017年預虧的公告。另據披露的2017年中報顯示，2015年、2016年營收分別是328億元和237億元，但同期對應歸母凈利潤僅為2015年的2億元和2016年的虧損4.5億元。截至2017年年中，天房集團的負債總額為1830億元，負債率為85.81%，流動負債和非流動負債均為900億左右，左右腳都很沉重。截止2017年年中，賬面現金余額僅228億，僅及負債九分之一。

而這背后，顯然是市場運作能力出了問題。一面不斷擴大投資，馬不停蹄地在全國開展新業務，一方面盈利能力卻持續下降，千億負債滾雪球式大爆發。

日前天津國資委下屬省級平臺違約嚇壞一眾投資機構，就在投資機構排雷的過程中，這家同是天津國資委實控的天津最大國有房企天房集團驚爆1800億負債，接近2000億的債務猶如一顆隨時能爆的地雷，一旦爆發炸傷大半個中國金融圈，可以說非常危險了。

然而值得深思的是，千億負債在中國房地產行業早已不是什么新鮮事，這樣的房企一抓一大把。房地產不僅綁架了中國經濟，也已影響到了金融生態。

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