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2010年，樂視網（300104-CN）登陸創業板之初，市值堪堪只有30億，5年之后的2015年，樂視網市值突破1000億，成功躋身為中國市場前列的互聯網領軍企業。彼時，是樂視系最風光之時，樂視體育剛剛完成80億的融資，樂視影業的估值也接近70億......但是現在看來，這或許是暴風雨來臨前的平靜。

2016年11月初，樂視欠供應商100多億元的傳言不脛而走，隨后不久，樂視控股CEO賈躍亭發表內部信反思樂視“燒錢模式”，而困擾樂視的厄運似乎從這個時候開始，就纏上樂視不放手了。討債危機、市值大跌、孫宏斌入主、賈躍亭造車......樂視在過去的一年內頻繁登上新聞頭條，而此前賈躍亭引以為豪的樂視七大生態，也相繼陷入危機，樂視系迎來“至暗時刻”。近日，樂視網2017年報新發，帶來的是虧損138億的消息，未來似乎變得遙遙不可期......

樂視系沉珂：資金鏈問題

賈躍亭最自豪的事情，或許就是創立了“樂視七大生態”的概念。以樂視網和賈躍亭為中心，一個涵蓋手機、智能產品、網絡視頻、電影、體育、汽車、互聯網金融等領域的龐大樂視系被建立起來。但是他們被迅速地創造，又被迅速地拋棄，最后只能憑借渺茫的希望與殘酷的市場相抗爭。

樂視危機的爆發在其發展之初便有跡可尋，彼時樂視系頻繁融資，不斷進入新領域，為未來的發展埋下了隱患，最終，一個小小的問題便引發了一系列的危機。其中最大的問題，便是因為擴展太快造成的資金鏈問題。

樂視網2010-2017年基本財務指標（節選）單位：%

數據來源：深圳證券交易所

樂視網在2010年至2017年的幾個財務指標，深刻地反映出了以樂視網為代表的樂視系出現的流動資金問題及償債能力。

如上圖所示，應收賬款周轉率就是反映公司應收賬款周轉速度的比率，它說明一定期間內公司應收賬款轉為現金的平均次數。如果一家公司的應收賬款如能及時收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。這個指標一方面可以反映公司的營運能力，另一方面也可以反應其資金周轉狀況。

再看樂視網的具體情況，在 2012年、2013年應收賬款周轉率相對低，反映出樂視網正在處于高速成長期，流動資金已經相對短缺。到了2016年、2017年，其應收賬款周轉率下降幅度十分巨大，資金回流的問題得以顯現，償債能力也將受其影響。

而反應償債能力的指標主要是資產負債率、速動比率與現金流動負債比率。其中，后兩個指標的標準值均為1，若是該指標大于 1，則表示企業流動負債的償還有可靠保證。樂視網在2010年的速動比率極高，達到了7.21，但是在2011年后，便在1上下徘徊，2017年更是跌到了0.67，這反映了其償債能力的薄弱。

再看其現金流動負債比率，一直在1以下，甚至在2016年、2017年達到了負數。這個指標若是為負，則表明對于企業負債的償還，或許已經完全無法依靠經營活動產生的現金流量，只能依靠企業自有資金的周轉，這與2017年樂視的情況高度一致，直至融創中國（001918.HK）大手筆入主樂視網，也沒有使其脫離苦海，樂視，還有未來嗎？

樂視：或許依舊有未來

實際上，樂視系對市場的一些探索，在許多方面都取得了不錯的成就。以樂視視頻為例，2012年，樂視網的運營剛剛穩定不久，樂視系便突襲電視制造行業，憑借超低的價格和會員續費的獨特模式吸引了眾多的粉絲。如今愛奇藝、優酷、騰訊的會員模式走得風生水起，實際上樂視視頻是一個被遺忘的先行者。樂視電視、樂視手機的質量在很長一段時間內都得到了消費者的肯定，并且這些產品與樂視視頻構建了良好的生態環境。

不止樂視視頻，樂視影業（現已改名為樂創文娛）也一度是中國民營電影公司中的佼佼者，著名的大IP《小時代》的電影化、張藝謀《歸來》、《長城》的投拍，樂創文娛都是幕后推手。2016年，樂視網四面楚歌，危機重重，賈躍亭先后從樂視影業借款17億人民幣，彼時的樂創文娛被媒體戲稱為“單兵救主”。

樂視系始終還是像多米諾骨牌一般，一個接一個受到了波及，但是樂視影業似乎要更加幸運一些。時任樂創文娛CEO的張昭先生，在上海電影集團有著豐富的工作經歷，先后參與創立了光線影業、樂視影業，實力十分強勁。目前，在融創增資后，樂創文娛的各個項目已經開始推進，樂創文娛終于以全新的面貌走出了危機，或許在不久的未來，樂視系中的其他成員，也可以走得更遠。

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