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隨著小米IPO的臨近，這家公司炙手可熱但“負面”消息也不絕于耳。

近日，據《證券日報》報道稱，有媒體曝光了一份所謂的“小米Pre-IPO股權轉讓方案”，里面清晰展現了小米的收入、利潤、用戶、估值和市值數據，指明小米當前估值為680億美元。

外界一片嘩然。早在2014年，智能手機生產商小米憑借其460億美元估值成為獨角獸公司的翹楚——全球最有價值的初創公司。但2018年1月，有消息稱，數十家券商正在參與小米Pre-IPO，小米大概率于2018年下半年在港交所上市，估值希望達到900-1100億美元，P/E（市盈率）60倍。之后，又傳出小米估值達到驚人的2000億美元。

有意思的是，小米的估值也成為了外界爭論的焦點。批評人士認為，小米目前的業績以及業務無法支撐千億或者2000億美元的估值，而支持者則表示，小米未來的成長空間巨大，尤其最近又涉足區塊鏈業務。

3月14日，小米區塊鏈寵物“加密兔”正式上線，且上線不久就已售罄。加密兔是小米公司基于區塊鏈技術開發的飼養寵物游戲，針對這個游戲小米還推出了自己的虛擬貨幣“米粒”。

業內人士表示，所謂的“小米Pre-IPO股權轉讓方案”不一定就真實，但至少從一個側面反映了小米的估值空間，部分數據符合預期。

估值680億？

這份“小米Pre-IPO股權轉讓方案”顯示，小米2015年虧損9.8億元，2016年盈利9.13億元，2017年預計可達75.82億元，利潤率6.5%，2019年有望增至188.31億元。

2016年-2019年這四年間，小米凈利潤的年復合增長率可達174%。

小米今年1月披露其2017營收目標達到了10億歐元(合158億美元)。根據路透社報道，小米的業績較去年增長18%，并且聲稱2018年營收可以“再創新高”。而在2017年11月份，雷軍曾公開表示已完成1000億元的銷售目標。

預計到2019年，小米年收入可達382億美元（約合人民幣2416億元），其中互聯網服務收入占比超過50%。

這份材料還顯示，小米當下估值為680億美元（約合人民幣4300億元），而如果小米在2018年第四季度上市，市值將在854-1351億美元之間（約合人民幣5400-8545億元）。

此前，小米并未披露過整體的盈利數據。

市盈率與估值過高？

對于這份融資材料，小米方面表示不予置評。

業內人士表示，從這份材料給出的四季度上市時的市值預期來看，小米有可能在今年期間推高其估值，并在IPO時達到千億美金左右的市值。

問題在于，即便是680億美元，仍然被視為估值過高。部分業內人士表示，現在曝出來的小米營收與估值過高，特別是市盈率數字過高。

可以參照的是美國的蘋果公司。蘋果目前市值為9131.7億美元，市盈率為18.34倍。若按照這樣的市盈率計算，目前擁有10億美元利潤的小米估值應在183.4億美元左右。

過去一年，中國估值最高的科技公司騰訊，目前市盈率為63.7倍。即使按照這樣的市盈率，小米的估值也只有637億美元，仍低于680億美元，更別說千億美元估值了。

國際數據公司分析師Kiranjeet Kaur言論稱，小米的設備、應用和服務要形成像蘋果公司那樣的生態系統，恐怕還有很長的路要走。

換句話說，小米不會成為蘋果，也不會成為有著龐大社交媒體基礎的騰訊，小米只是一家硬件公司。

值得一提的是，雷軍已經先后辭去了獵豹移動董事長和董事、歡聚時代董事長的職務，逐步放權，在小米上市前避免過多關聯交易的嫌疑。

此外，隨著A股呼喚獨角獸的消息傳出，小米將會在A股和H股上市的消息也同時傳出。對于此消息，小米方面仍是不予置評。

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