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“土地平曠，屋舍儼然，有良田美池桑竹之屬。阡陌交通，雞犬相聞。其中往來種作，男女衣著，悉如外人。黃發垂髫，并怡然自樂?！?/span>

這是陶淵明的《桃花源記》，古人眼里的一個令人艷羨的桃花源。而新時代里面，人們對桃花源的期許恐怕就是另外一番景象了。

很多人認為華西村就是現代桃花源的一個樣板：“分豪車、住別墅、存款上千萬”，尤其是那頭一噸黃金打造的金牛，更是讓不少人羨慕不已。但是不久前，華西村負債389億，走向了破產邊緣的消息引發熱議。

為此，華西村黨委書記吳協恩也不得不召開臨時村民大會，并接受媒體專訪，來澄清傳聞。“我們華西村到底怎么樣，我們華西人最清楚，外面有什么聲音，讓他們去說，我們華西人踏踏實實做好自己的事情就好。”

這個一直伴隨著爭議的村子，很多人眼中的怪胎、很多人眼中的奇跡，12月26日，我們來說說華西村。

1、身負盛名的“鄉鎮企業”

當我們談論華西村的時候，我們到底在談論什么？

一個是華西村的老書記吳仁寶，這是華西村的精神領袖，即便其已身故，但是其影響力仍在。另一個就是華西集團，這是華西村的事業主體，無論是豪車、別墅還是存款千萬，取得這些靠的也是華西集團的分紅。

上世紀八十年代，吳仁寶在江陰縣委書記的位置上，放棄了升遷的機會，回到了華西村，帶領村民致富，一時傳為佳話。“70年代造田、80年代造廠、90年代造城”，華西村一度成為了全國首富村。

1993年底，華西集團正式組建成立，集團由江陰市華士鎮華西新市村村民委員會全權控股，業務內容包括鋼鐵、房地產、紡織、旅游、金融等多個行業。華西村的黨委書記兼任華西集團董事長，第一任董事長為老書記吳仁寶，現任董事長是吳仁寶的第四子吳協恩，而吳家多位親友均在華西集團擔任要職。

華西村靠吳仁寶成為了中國最著名的鄉鎮企業之一，而吳仁寶也靠華西村揚名，2005年，吳仁寶作為封面人物，登上了美國《時代周刊》雜志。

2、華西村是怎樣煉成的

有人說華西村是怪胎，有人說華西村是奇跡，聲名遠播，產業龐大，但是這個知名的鄉鎮企業除了村子的名字，其他知名產業卻并不多，即便是其控股的上市公司華西股份（000936.SZ），在同行業上市公司中也表現平平。大家知道，華西村是在吳仁寶的帶領下富裕起來的，卻不知道到底是怎么富裕起來的。

上海金融與法律研究院的研究員傅蔚岡就在其專欄中描述了華西村的“核心競爭力”——高超的融資渠道：

①名義成本低、回報率高的“信貸配給”在實際運行中，其獲得的手段和渠道必然是非市場化。華西村堅定走集體經濟，因此也獲得了和國有企業相同的信貸待遇。這意味著企業經營只要不是太差，那么它就可以獲得超過市場平均水平的收益。

②華西村不僅僅獲得了較為低廉的信貸成本，同時在土地資源上也是占盡便宜。2001年以來，華西村陸續兼并了周邊20多個村莊，華西村迅速從0.92平方公里擴大到35平方公里。

因為在當下城鄉二元的土地制度下，華西村如要獲得企業發展所需要的土地，就必須占有國有的土地資源——而這是需要向政府購買的。但是通過并村的行動，那些村子的土地就自動成為華西村的資產，而且“發展集體經濟”的名義使得它合法的使用集體土地，這個土地成本是極其低廉的。

③華西村能夠持續獲得資金的另一大法寶就是收入分配模式。他們通過“少分配、多積累，少拿現金、多入股”的方式減少了企業的現金流壓力。

凡村辦企業的工人，每人每月只領取30%的工資，其余的70%存在企業作為流動資金，到年底一次性兌現。員工的獎金通常是工資的三倍，但并不發給職工，而作為股金投入企業，第二年開始按股分紅。一旦村民離開村集體，那么此前的股份就與其無關，“凈身出村”，華西村就通過這個辦法把村民的利益和企業僅僅捆綁在一起。

華西村都靠著這些紅利，走到了今天。

3、389億的負債率高不高？

而對于華西村這一次的風浪來講，重點在于一個數字：389億。

這是華西集團2016年一季度的負債情況，貓哥翻看上海清算所的信息披露，找到了華西集團2017年三季度的報告。報告顯示，華西集團前三季度營業收入202.1億元，凈利潤1.62億，負債總計387.42億，總資產558.26億。據此計算，其資產負債率約為69.4%。

根據大公國際資信在7月份發布的跟蹤評級，華西集團的長期信用評級維持為AA，評級展望為穩定。

華西集團的資產負債率算不算高？

這個結論并不太好做。不同的行業的資產負債水平不同，這是人所共知的，簡單的做數字上的比較并不能直接得出什么有信服力的結果。華西集團重要的業務板塊，相當一部分都是高資產負債率的板塊。

● 鋼鐵業：整個2016年，華西集團的營業收入的64.22%，是由鋼鐵板塊貢獻的，而2017年前三季度，這個數字接近70%。而整個鋼鐵行業的平均資產負債率在69.9%，那么華西集團的69.4%的數字，顯然還沒有到達平均水平。

● 金融業：其綜合毛利率最高的板塊為金融板塊，高達63.33%，在金融行業實在排不上號。

● 房地產：資產負債率最高的三個行業，金融、建筑、房地產，華西集團算是占齊了，雖然房地產板塊并非華西集團的絕對主營業務，但是其下屬的公司中，不少都涉及到房地產業務。上市房企的的平均資產負債率77.26%，華西集團還是沒夠著。

實際上這也不是華西集團資產負債率最高的一年，2011年，華西集團的資產負債率達到了69.84%。

客觀的說，389億的負債，不論總額度還是負債率都算正常，離破產還遠。

4、如果債務不是問題，那問題是什么？

債務問題只是一個引線，華西村在爭議中前行，但是也在其中暴露出隱憂。

▌1）轉型乏力

老書記離任，新書記上臺，華西村也在轉型，從傳統產業轉向服務業、金融業等“新產業”，而最為明顯的轉變恐怕要數華西集團控股的上市公司華西股份，由化纖行業公司轉向了金融行業，2015年，華西股份開始確立“投資+融資+資產管理”金控平臺的戰略目標。

甚至放言，“華西本部的鋼鐵廠、化纖廠甚至可以關閉”。

不過華西集團近三年來的營業收入，鋼鐵所占的比例均在60%以上，化纖紡織占比在10%以上，在2017年一季度，鋼鐵貢獻的毛利潤就占了64%左右。

連吳協恩在回擊傳聞的時候也說道，“鋼鐵、化纖板塊業務盈利大幅度增長，服務業整體平穩，集團經營情況好于往年”。

那么如果鋼鐵廠、化纖廠關閉，這都不是什么“脫實向虛”還是“脫虛向實”的問題了，華西村恐怕要經歷一個不小的陣痛。

更何況鋼鐵、紡織等行業為勞動力密集型產業，據報道，華西鋼鐵板塊的職工就有2.5萬人，如果關閉，這部分職工的去向問題，就又是一個難題。

而上市公司華西股份雖然已轉型金控平臺，但其前三季度的營業收入上漲，依然是靠其原有的化纖產品，而利潤有所下滑，華西金融投資總公司董事長兼總經理包麗君的解釋是，“主要是今年資本市場行情不好，我們沒舍得拋售金融資產，去年拋售了東海證券，導致盈利大幅攀升，這樣一比較，就顯得今年盈利不理想。”

▌2）低成本的資源占用

因為名聲在外，如前文所說，華西村能夠爭取很多的低成本或者零成本資源，389億負債中有相當比例的無息貸款，地方政府和企業都需要這樣的明星存在，以驗證某些制度存在的合理性，所以不斷的把更多的社會資源投入其中，而這些資源，市場化的企業是很難爭取到的。

▌3）家天下的管理

而另一個為人詬病的就是“父傳子”式的接班話題。

隨著吳協恩代替吳仁寶成為新任董事長的時候，關于華西村“家天下”的爭議之聲就沒有斷過。尤其是在華西集團董事會中，與吳家有血緣（或親緣）關系的董事比例超過五成。

吳協恩在接受媒體采訪時說，“如果從私心角度考慮，我不希望我的孩子接班，這太過辛苦，但如果我的孩子真有這個能力，我也不會阻攔?！?/span>

話是這么說，但吳協恩長子孫喜耀自2008年澳洲留學歸來之后，還是回到了華西村，曾擔任過吳仁寶秘書，現在是華西村互聯網電競這些“年輕”板塊的操盤手。

吳協恩也透露，孫喜耀和王思聰的關系很好，這不免更讓人產生“接班”的聯想，一個不希望接班，一個不被希望接班，但是問題是，萬達是民營企業這還好說，華西是集體所有制企業，根本不存在接班的問題。

華西村到底是怪胎還是奇跡？特殊時代的產物總能引起人們很多的議論，而各自觀點也都有時代的烙印，時間是最好的解決方案。

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