市場人士指出，債市趨勢性機會需基本面變局配合，名義GDP和PPI高點應該已過去，但下行趨勢尚不明顯，利率依舊難漲難跌，四季度市場或選擇方向。

　　心態謹慎

　　13日，債券市場呈現弱勢震蕩，現券收益率走高。10年期國債方面，活躍券170018早盤成交在3.62%，臨近午盤上行至3.625%，午后進一步走高，尾盤成交在3.64%，較前一日上行近3BP.170010上行約1.5BP至3.645%。10年期國開債170210則在4.33%一線反復震蕩，尾盤成交在4.34%，上行約1BP，170215上行近1BP至4.25%。

　　昨日國債期貨下跌相對明顯，10年期國債期貨主力合約T1712全天震蕩走低，午后跌勢加重，尾盤收報94.995元，跌0.175元或0.18%。

　　市場人士表示，昨日央行逆回購操作量等額對沖到期量，對資金面影響中性，雖臨近稅期，資金需求有所上升，但供求總體尚屬平衡；上午財政部招標的兩期國債，定位也均符合預期，未見異常。二級市場及期貨市場之所以走弱，可能源于宏觀數據發布前市場情緒謹慎，另外，美債收益率接連走高，對市場心態也造成一定影響。

　　難漲難跌

　　連日來，美國長債收益率走高，截至9月12日，美國10年期國債收益率已連續三日上行，上行幅度超過10BP。海外債市走弱，對中國債市情緒可能產生一定影響。與此同時，8月主要經濟金融數據發布前，投資者也傾向于選擇觀望。

　　市場預計8月主要經濟和金融數據將在本周末前發布。投資表現和信貸需求成為市場關注重點。今年以來，宏觀經濟保持平穩運行，但市場對經濟企穩持續性始終存在分歧，期待從經濟數據邊際變化中找尋線索。

　　上周后半周，債市收益率一度快速走低，看多和翻多的聲音再次響起，但10年國債收益率在回落到3.6%一線后陷入震蕩，表明當前債市要走出一波趨勢性行情并不容易，背后很重要的一點就是，缺乏基本面的有力支持。

　　中金公司等機構認為，趨勢性機會需要基本面變局配合，名義GDP和PPI高點應該已經過去，大宗商品大概率轉入高位震蕩，外需不確定性、財政部87號文、房地產下行趨勢等使得時間逐漸對多頭有利，但變化尚不明顯、進度尚不明確，仍需要等待。

　　中金公司認為，貨幣政策不松不緊決定了市場難漲難跌，政策存在上下邊際，給交易機會劃定了空間，逆向思維更為有效。向下看，如果沒有基本面和貨幣政策的大幅轉向，利率難及6月底低點，3月底低點更是強阻力位；向上看，當利率逼近5月高點，則可轉為關注機會。

　　一些機構認為，四季度諸多不確定性有望明朗，屆時債市或將選擇方向，利率存在下行的可能性。

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