市場人士指出，后半周企業繳稅影響將有所顯現，加上跨季資金需求逐漸升溫，資金面恐難續月初寬松之勢，但逆回購余額大幅下降拓寬了央行騰挪空間，外匯占款亦有望恢復增長，加上季末財政支出較多，資金面實現平穩跨季的概率在上升。

　　逆回購繼續停做

　　11日早間，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量較高，可吸收政府債券發行繳款和央行逆回購到期等因素的影響，9月11日不開展公開市場操作。當日到期的400億元逆回購實現自然凈回籠。

　　9月以來，央行持續通過OMO進行流動性凈回籠。截至9月11日，9月以來央行僅開展逆回購操作400億元，另開展MLF操作2980億元，實現凈回籠2915億元；6個交易日中，僅9月7日因央行一次性續做全月到期MLF，實現凈投放1285億元。

　　鑒于央行保持流動性基本穩定的基調和開展“削峰填谷”的策略，央行不斷進行流動性凈回籠，恰恰說明當前流動性不存在太大問題。上周市場資金面呈現平穩偏寬松態勢，短期貨幣市場利率繼續走低，銀行間市場具有代表性的7天期質押式回購利率(DR007)降至2.80%一線，隔夜回購利率(DR001)降至3.13%，較8月末下行20BP左右。

　　11日，在央行持續“抽水”之下，市場資金面略微收斂，但總體仍算寬松，平頭寸難度不太大。從回購利率走勢上看，11日，DR001漲2BP至2.62%，DR007漲4BP至2.87%，跨季的DR021大漲24BP.

　　平穩跨季概率不小

　　央行持續凈回籠的累積效應開始顯現，且進入每月中旬，季節性擾動因素將有所增多，機構也開始著手進行跨季準備，資金面料難續月初寬松之勢，但不少機構認為，9月資金面實現平穩跨季的可能性不小。

　　中信建投證券黃文濤團隊指出，相較于前兩月，9月資金面或將迎來難得的持續平穩期。9月資金面情形與6月存在諸多相似之處，首先，從資金面潛在風險點來看，二者均處于季末，面臨季節性因素以及監管考核壓力，從市場預期來看，前期市場多傾向于悲觀。但市場充分準備，特別是央行更為側重資金面維穩，推出28天逆回購，最終資金面不緊反松。其次，在資金面特殊關口，監管加強協調性，銀行同業存單發行從此前“量縮價漲”轉向“量增價跌”，市場最大的風險點順利消化，銀行體系資金面穩定不再是個疑問號。第三，從財政存款季節變化來看，6月和9月財政支出力度較大，對資金面均有明顯利好；第四，從外部貨幣政策來看，美聯儲有望繼續加息縮表，但美聯儲政策收緊對國內匯率壓力不大，不改變短期內人民幣持續升值態勢。

　　市場人士進一步指出，預計本周后半周，企業繳稅的影響將開始顯現，而9月中旬也是機構進行跨季準備的關鍵時期，資金面有所收斂的可能性較大，但同業存單續發順暢，化解了資金面的一大不確定性風險，人民幣連續升值之下，外匯占款也有望提供正貢獻，季末財政支出也值得期待，加上當前逆回購余額所剩無幾，央行通過OMO給予流動性支持的空間很大，因此資金面實現平穩跨季的概率不小。

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