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在金融危機十周年之際,我們更應該做的是,通過全面深化改革,清晰厘清政府與市場邊界,為市場機制的有效發揮創造掃除不必要的制度成本,使我們面對危機時,不驕不躁,泰然處之。

歲月流逝如白駒過隙,2007年次貸危機自爆發至今轉眼已十年。蘇軾云“十年生死兩茫茫,不思量,自難忘”,那些曾叱咤風云的金融巨頭——新世紀金融公司、雷曼兄弟、美林證券、美國國際集團等,有的被兼并收購破產處置,有的改頭換面物是人非,華爾街投行的翹楚——高盛和摩根士丹利,更是轉身成為銀行控股集團而接受美聯儲的監管。

　　以史為鏡回顧過往,更多是希望從歷史痕跡中找尋可資借鑒的線索,以過往警示現在和未來。然而,人不能兩次踏入同一條河流,金融危機亦然,沒有兩次危機是完全同構同軌的。

　　更可能令人難以接受的是,雖然金融危機前都有征兆,但征兆并不能成為行動指引。早在2004年,時任美聯儲主席格林斯潘就直言“長短期利率之謎”,并警示金融市場風險,也感嘆資產泡沫縱可預見,卻無法精確度量和制定對策,因為但凡正在孕育的危機,都形成于人力不可阻擋的趨勢中,人們可以在朦朧中感知危機來臨時的味道,但只要趨勢的音符還在播放,身臨其境中的各方就會繼續翩翩起舞,直到市場猝不及防地脆斷。

　　這其實就是市場的晦澀之處,也是市場最值得敬畏的地方。市場是所有已知資源配置方式中最有效的機制,并非緣于市場具有中心化的、無所不知的調節中樞,而是其呈現的聯系分布式去中心化系統,沒有機構和個人對整個市場的全貌了然于胸,每個主體都按照自利博弈原則自發地尋找最有利的答案,并在即時動態中不斷修正自己的行為策略,從而集積成市場的集體智慧。

　　所謂的理性更多是基于個體的價值判斷,對于市場這個分布式生態系統,只能用一切皆有可能來形容,用理性來評價市場走勢,需要修正的是理性而非市場,因為市場遵循存在即合理,而非合理地存在。用理性解釋不了的市場行為,不是市場失靈,而是理性失靈,即市場不會迎合人的預期,但人的行為決定市場趨勢。奧地利學派經濟學家米塞斯用《人的行為》來冠名其專著,而非《經濟學原理》,很大程度上就是認識到了“原理”的單調理性和內含似是而非的價值判斷。

　　然而,每次危機都有很多人宣稱自己已經聽到了危機脆斷聲,如次貸危機中的末日博士魯比尼、東亞危機時的諾貝爾經濟學獎得主希勒等,他們是在宣揚危機的可知和可控論。這其實是將自身置于甚至高于“上帝”的位置,而很多時候上帝都在擲骰子,如了解地球物理學的都清楚哪些地方是地殼活躍帶,有發生地震等強烈地殼活動的風險,但至今沒有任何方法能準確預測到地震的發生時點,因此地震防護做得好的日本和中國臺灣地區等,把功力更多用在搭建抗震建筑設施、普及防震知識及震后善后處理等。要預判比物理世界更為復雜的人類社會的發展軌跡,恐怕從統計學角度未必會有比扔骰子更靠譜的方法了。

　　其實,號稱預測得到危機的專家們,聽到的更多是風險欲來的習習之聲,而非危機爆發的脆斷之響,而習習風險之聲每時每刻都存在,不同的人的感受力和承載力不同,這也構成了市場交易的基礎(有判斷和定價分歧,才有交易),將個體對風險的觀感體悟力,描述成整個金融市場的風險可承載能力,并在絕大多數情況下對交易主體間實施議價的攻心策略,這也就成為了市場上每時每刻都存在的危言聳聽,而事后看絕大多數都是“狼來了”的傳說。

　　以次貸危機為例,早在2005年危機的苗頭就初露端倪,部分機構和個人都看到了CDO、CDS、CDX等金融衍生工具的泛濫化問題,并警示著即將來臨的風險,包括當時美聯儲主席格林斯潘等,多將“長短期利率之謎”的扭曲問題,歸因于當時中國大規模儲蓄出口對美國市場長期利率的抑制等,一時間似乎很多人都認識到了市場存在系統扭曲。用現在流行的說法就是看到灰犀牛的人比比皆是,但市場之“勢”已成,所有參與者都被綁在了戰車上,理性使大家只能隨著音樂繼續玩擊鼓傳花的游戲。因為在市場之“勢”成型之后,再強大的個體與市場之“勢”對弈,都如螳臂當車,充其量只是希望在危機爆發前夕收窄自身敞口風險,《大空頭》中的那些做空者,普遍遭遇到市場之“勢”無情的碾壓,最后勝利的做空者拼的更多是勇氣。

　　現在很多人擔憂下一次危機是否已在潛伏中,因為上一次危機已過十年,而近年來全球金融市場存在著十年左右一次的金融危機,預測和預防危機的再次發生成為了顯學。

　　嚴格地說,除了美國歷經痛苦地去杠桿后逐漸走出危機,并進入加息周期,以及歐盟經濟復蘇有所起色外,大多數國家都尚未從上一次危機的慣性軌道中擺脫出來。而且即便是在美歐等國家,由于央行長時間的寬松貨幣政策澆灌和各種扭曲操作,經濟潛在增長率耗損、扭曲著市場的資源配置等仍然存在,復蘇不穩定性依然突出。更值得警惕的是許多新興發展中國家,自次貸危機以來,一直都沒有進行過像樣的去杠桿,反而不斷地進行加杠桿操作等,從而不僅沒有有效從上一輪危機中走出,而且還在培育著下一個灰犀牛之“勢”。

　　其實,市場經濟體系下,經濟金融體系中的繁榮—危機—繁榮,類似于自然界的四季更替,無法只留下繁榮、摒棄危機,除非取締市場。灰犀牛也好,黑天鵝也罷,最核心的危機處理思路是清晰厘清無形之手與有形之手的邊界,對市場抱有敬畏之心,這是正視金融危機之道。

　　唯有有形之手,履職于為經濟社會提供有效的透明性擔保和防護型保障體系,為經濟社會提供能正確做事的程序正義,奮戰于較高經濟社會外部性的事業中,市場才能充分高效地發揮糾錯機制,自發地應對好經濟周期,經濟才能在痛并快樂中健康運轉。

　　否則,若為防范經濟金融危機,有形之手更“有為”地直接介入到經濟社會的資源配置中,就意味著參與到了經濟社會的周期之“勢”中而難以自拔。有形之手既身在其中又想超然其身,就如同抓著自己的頭發把自己提起來一樣。（原標題：評論：正視金融危機之道）

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