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6月4日，2017年清華五道口全球金融論壇在北京舉行，新經濟思維研究院主席、前英國金融服務管理局主席特納德勛爵（Adair Turner）在論壇期間接受鳳凰財經獨家專訪，對中國的債務問題提出了自己的看法。

　　談債務：中國政府必須要增加財政赤字

　　穩定的通脹，一直是全球各大央行追求的重要目標之一，但這一點似乎在2008年被推翻了。特納德在總結為何全球難以走出金融危機的陰霾時提出，除了通脹之外，央行應該設立一個債務水平的目標。

　　他表示，2008年金融危機之后，許多發達經濟體開始意識到，一個穩定的通脹水平已經不足以保持經濟平穩增長，一些經濟體因債務問題滋生了許多金融風險。

　　中國的情況也是一樣。去年，兩大評級機構（標普、穆迪）先后發布消息稱中國債務占GDP比重達到200%以上，中國成為了新興經濟體中負債率增長最快的國家。據國外機構分析，債務占GDP比重超過100%就屬于債務水平較高。

　　特納德對鳳凰財經表示，中國的總體債務水平，包括政府債務、企業債務和家庭債務，已經從2007年的140%到了目前的260%左右，而且這個數字還在不斷增長。

　　2014年，有媒體報道稱中國私營部門的債務已經占到全球的一半。特納德對鳳凰財經表示，要解決中國的債務問題，一個更好的做法是“純政府化”（purely government），即讓政府承擔更多債務，減少私營部門的債務。

　　他表示，中國政府必須要增加財政赤字，不能過度依賴投資和基礎設施建設，而是要提高消費、降低稅收等。“中國的許多公共開支都是通過銀行等私營部門實現，如果通過財政支出的手段可能會更好，”他說。

　　在中國，經濟發展在某種程度上是基于銀行信貸的擴張。特納德表示，銀行不能依靠發貸來滿足自己的還款需求，它需要建立一個預算控制，政府需要加強對銀行信貸的控制，用地方政府的財政赤字來填補空缺。

　　談房地產：當務之急是控制信貸，不是限購

　　信貸擴張與房地產市場也緊密相關。特納德表示，過去大多數發達國家的債務都是通過銀行實現的，這些錢不會流向個人投資領域，而是涌入房地產市場，這使得經濟陷入了一個惡性循環：大量信貸－房地產危機。

　　他表示，中國的銀行體系正趨近于金融危機發生前的英國、西班牙和美國，這釋放出一個警告信號，必須要控制債務規模了。

　　去年國慶節以來，各地政府出臺了一系列房地產調控政策，主要圍繞在限制購房數量和限制購房資格等方面。對此，特納德表示，這些措施有利于控制房地產市場的債務水平，但不能完全解決中國的債務問題。

　　“拿銀行來說，它們對國有企業、地方政府大量貸款，造成了對許多行業的過度投資，這才是中國需要解決的當務之急，而不是限制購買資產這個方面，”他說。

　　在特納德看來，目前中國最嚴重的問題在于，人們還在不斷投資已經很難去庫存的三四線城市，這也是西班牙、美國面臨的一個問題。中國要做的是在債務問題擴大化之前，對銀行實行嚴格的信貸體系（hard budget discipline），控制其對地方政府、部分企業的貸款規模。與此同時，政府也需要實行一個更加寬松的財政政策，擴大支出來抵銷銀行信貸規模縮小的份額。

　　談中英發展：英國比中國更需要對方

　　作為前英國金融服務管理局的主席，特納德對中英未來的合作抱有期待。在談及英國退歐后面臨的種種風險時，他也坦誠道，英國需要中國，比中國需要英國更多。

　　他表示，中國的人口是英國的20倍，經濟發展規模是英國的4-5倍，英國經濟如果萎縮的話，對中國經濟的影響有限，但中國經濟如果萎縮，對全世界經濟的影響都是巨大的。

　　“目前，世界有兩個超級經濟體（supersized economy）：美國和中國，這兩個國家的發展對世界經濟都有非常重要的影響，”他說。

　　對于特朗普執政美國總統所帶來的不確定性，特納德表示“美國不是特朗普，特朗普也不是美國”，雖然不確定性和風險性增加了，但美國自身擁有許多法律、商業優勢，足以幫助美國人民和企業安全度過特朗普的執政期。

　　他向鳳凰財經表示，許多投資者在考慮投資美國時，會將特朗普帶來的不確定性排除掉，轉而從一個長期的角度來思考問題。

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