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滬港通和深港通之后，中國(guó)內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)的互聯(lián)互通又將升級(jí)。中國(guó)人民銀行和香港金融管理局5月16日傍晚發(fā)布聯(lián)合公告，決定同意開展香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通合作。這意味著，備受金融市場(chǎng)關(guān)注的“債券通”啟動(dòng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

聯(lián)合公告稱，“債券通”是指境內(nèi)外投資者通過香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，買賣兩個(gè)市場(chǎng)交易流通債券的機(jī)制安排。初期先開通“北向通”，即香港及其他國(guó)家與地區(qū)的境外投資者，經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易、托管、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排，投資于內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)。未來將適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向通”，即境內(nèi)投資者經(jīng)由兩地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間的互聯(lián)互通機(jī)制安排，投資于香港債券市場(chǎng)。

中國(guó)內(nèi)地的債券市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展到很大的規(guī)模。從債券托管總量上講，內(nèi)地市場(chǎng)已經(jīng)是全球第三、亞洲第二，在信用債方面，內(nèi)地更是位列全球第二、亞洲第一。對(duì)于迅速發(fā)展的內(nèi)地債券市場(chǎng)，債券通無疑是非常重大的利好消息。

目前，中國(guó)內(nèi)地的十年期國(guó)債利率比美國(guó)高120個(gè)基點(diǎn)，比德國(guó)高300個(gè)基點(diǎn)，比日本高350個(gè)基點(diǎn)。在全球主要債券市場(chǎng)中，中國(guó)內(nèi)地的債券收益率是比較高的，而且優(yōu)勢(shì)非常明顯。對(duì)于全球債券投資者來說，雖然要面臨貨幣匯率的風(fēng)險(xiǎn)，但是，巨大的收益率差距優(yōu)勢(shì)，仍然使內(nèi)地的債券市場(chǎng)具有強(qiáng)大的吸引力。

可以預(yù)期的是，債券通開啟后，國(guó)際資本會(huì)通過這個(gè)渠道源源不斷地涌入內(nèi)地市場(chǎng)。根據(jù)渣打的預(yù)測(cè)，在開通后的兩年內(nèi)，這部分資金可能達(dá)到2萬億以上。由于債券通沒有設(shè)定額度的限制、沒有上限的規(guī)定，正所謂“韓信點(diǎn)將，多多益善”，內(nèi)地債券市場(chǎng)因此迎來了大規(guī)模發(fā)展的重要契機(jī)，香港作為國(guó)際金融中心的地位也會(huì)得到迅速提升。隨著資金的充裕，規(guī)模會(huì)逐步壯大，內(nèi)地債券市場(chǎng)將會(huì)越來越規(guī)范、越來越活躍、越來越受到重視，整個(gè)的內(nèi)地債券的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力也會(huì)逐漸提升。在此基礎(chǔ)上，人民幣國(guó)際化步伐也會(huì)進(jìn)一步加快。

在金融市場(chǎng)雙邊互聯(lián)互通的背景下，資金傾向于朝著估值相對(duì)便宜的市場(chǎng)流動(dòng)。滬港通后，初期資金流向A股，深港通后資金流向港股，根本原因還是在于估值差異帶來的正常資金流動(dòng)現(xiàn)象。目前，由于港股估值原因，南下資金還是比較明顯。

總的來說，這次債券通的新政，在北向先開放的情況下，加上內(nèi)地債券收益率有優(yōu)勢(shì)，大量外資可能涌入收益更高的中國(guó)債券市場(chǎng)。在此背景下，債券市場(chǎng)的供求關(guān)系會(huì)逐步變化，債券收益率會(huì)改變急速上升的趨勢(shì)，甚至逐步下降。這對(duì)于當(dāng)下A股的擁有高股息率的藍(lán)籌股來說，無疑是重大的利好因素。

從一定程度上講，債券通就是A股藍(lán)籌股漂亮牛行情的重要催化劑和導(dǎo)火索！債券通正式開通之日，也許就是漂亮牛最輝煌的那一天。

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