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   最近A股行情陷入僵局，包含債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的擔(dān)憂情緒再度上升。不過(guò)，這種疑惑，正是行情處在大拐點(diǎn)周期位置的象征。

　　先看外圍市場(chǎng)。上周起，標(biāo)普500迭創(chuàng)新高，這是一輪大產(chǎn)業(yè)突破的行情。歷史經(jīng)驗(yàn)證明，有大產(chǎn)業(yè)突破，就有大行情。經(jīng)過(guò)13年(2000-2013)的區(qū)域震蕩，伴隨新一輪產(chǎn)業(yè)的崛起，標(biāo)普500于2013年4月實(shí)現(xiàn)歷史性突破。2013-2015年為第一輪上攻，經(jīng)一年左右的調(diào)整，目前已進(jìn)入第二輪上攻。近期，包括半導(dǎo)體的英偉達(dá)(NAVD)、超威(AMD)、AMAT(應(yīng)用物料)，還有亞馬遜(AMZN)、Facebook，以及微軟、蘋(píng)果、谷歌這些老牌IT巨頭，股價(jià)運(yùn)行趨勢(shì)先后實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，支撐背景就是若隱或現(xiàn)的行業(yè)成長(zhǎng)大拐點(diǎn)。

　　事實(shí)上，A股也沒(méi)有脫離這一大背景。過(guò)去26年的A股，完整經(jīng)歷了一輪舊經(jīng)濟(jì)模式下的大行情，2007年就是新舊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的分水嶺。隨后6年進(jìn)入艱難的增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)換期，期間，代表新經(jīng)濟(jì)方向的中小板指數(shù)率先于2010年創(chuàng)出歷史新高。此后，創(chuàng)業(yè)板接力，并引領(lǐng)了2013-2015年的一輪大行情。現(xiàn)在回頭看，2013年前后的底部區(qū)域，可以理解為既是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)全面觸底的區(qū)域，也是新技術(shù)商業(yè)化的起點(diǎn)。過(guò)去一年，A股消化了新產(chǎn)業(yè)股的股價(jià)泡沫，也是等待傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的時(shí)間。隨著新能源、新一代信息技術(shù)為核心的新產(chǎn)業(yè)崛起，加上傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改革全面提速，奠定了以新經(jīng)濟(jì)為背景的新一輪行情的基礎(chǔ)。

　　不過(guò)，長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)也會(huì)有波段調(diào)整，這種調(diào)整已于5月中旬開(kāi)始，以鋰電材料股最為典型，調(diào)整原因是年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已透明，不再有超預(yù)期，選擇獲利回吐是正常的。基于新能源汽車(chē)這一行業(yè)的景氣度會(huì)持續(xù)上升數(shù)年，這一輪調(diào)整，會(huì)為未來(lái)大盤(pán)轉(zhuǎn)向趨勢(shì)性上漲提供新的動(dòng)力。

　　重要的是，新技術(shù)商業(yè)化產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程正持續(xù)加快。即使是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展也遠(yuǎn)未結(jié)束，從鋰電材料正延伸至中下游領(lǐng)域，包括電機(jī)材料(中科三環(huán)（000970）、安泰科技（000969）)、自動(dòng)駕駛(四維圖新（002405）)、輕量化材料(康得新（002450）)，還有汽車(chē)電子等，直接支撐著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大周期景氣拐點(diǎn)的形成。未來(lái)5-10年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將會(huì)全面崛起，包括物聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)在內(nèi)，會(huì)支撐紫光集團(tuán)、紫光國(guó)芯（002049）、中科曙光（603019）等新一代藍(lán)籌股有望不斷壯大。

　　與新產(chǎn)業(yè)崛起保持同步的是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大改革。近期重大改革舉措不斷落地，不斷增強(qiáng)市場(chǎng)信心。近期對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，也會(huì)隨著改革全面提速而逐步化解。

　　整體來(lái)說(shuō)，在這一段時(shí)間里，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱隱顯露，但改革已全面加速，新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新動(dòng)力也在進(jìn)一步加強(qiáng)，市場(chǎng)會(huì)逐漸消化對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒，大盤(pán)指數(shù)將逐漸告別左側(cè)區(qū)域波動(dòng)，即長(zhǎng)期均線下方波動(dòng)(2900-3000點(diǎn))，轉(zhuǎn)向右側(cè)區(qū)域波動(dòng)，即長(zhǎng)期均線上方(3200-3400點(diǎn))，明年上半年或許轉(zhuǎn)向趨勢(shì)上行。

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