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財經365訊（編輯 孫遠之）西王食品股票最新消息

運動保健品行業發展迅速，中國為最大潛力市場

全球運動營養品2016年的市場規模為119億美元，11-16年年均復合增速達10.3%，是全球增長最快的保健品細分領域。其中，北美占全球62%的運動營養品消費額，是發展最成熟的市場。雖然中國17年市場規模僅為14億人民幣，但11-17年年均復合增速達22%，超過全世界大部分國家，且預計未來將延續高增長。

Kerr全球運動營養品龍頭，國內市場占有率已提升至第一

2016年11月，西王食品成功收購全球運動營養品知名企業Kerr，公司正式踏入大健康領域，與原有食用油業務形成協同發展。1)Kerr擁有全球性的銷售渠道，產品銷往130多個國家和地區。北美為公司產品主要銷售地區，產品線中Muscletech、Six Star和Hydroxycut長期在北美處于行業領先地位。2017年Kerr在加拿大地區市占率達10.3%。公司在北美業務體系成熟，主要銷售渠道均有布局，業績增長穩健。2)Kerr在國內市場快速成長。通過與優質經銷商合作(例如：與一兆韋德和阿里健康的戰略合作)以及推進新產品等一系列措施，Kerr已在2017年占據國內27.4%的市場份額，成為市場份額第一的公司。隨著渠道鋪設、市場宣傳、新產品推廣的進一步推進，預計中國市場將成為Kerr業績增長的主動力。

定增完成緩解財務壓力，股價安全邊際高

18年1月，西王食品完成了非公開發行，募集資金償還了10.05億國內借款，每年可節省約8900萬元利息費用，財務費用壓力緩解。同時，定增價格17.36元/股，已與公司當前股價形成倒掛，員工持股價格、董事長增持價格均與當前股價相當，我們認為公司當前股價已處于相對安全位置。

雙主業助力，看好公司

西王食品成功并入全球運動營養品知名公司Kerr，其在北美發展穩定，在國內快速成為市占率第一的企業。同時，原有食用油業務發展穩健。我們預計公司2017-2019年的歸母凈利潤分別為3.29億、4.53億和5.43億元，參考可比公司估值，其合理市值為116.63億元，對應目標價為21.17元/股。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：原材料價格波動風險、并購整合不及預期風險、匯兌風險。

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