防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風險是金融工作的永恒主題。中國人民銀行副行長殷勇日前直陳金融領(lǐng)域風險防范的短板，以及如何補短板。他說，我國金融體系之所以積聚風險，一個重要原因是在建設(shè)、管理過程中存在制度短板，尤其是在監(jiān)管套利、金融體系關(guān)聯(lián)復雜、亂辦金融、剛性兌付等四方面表現(xiàn)明顯。

　　殷勇是在19日召開的“中國財富管理50人論壇2017北京年會”上作出上述表示的。他說：“按照黨中央、國務(wù)院的部署和安排，下一階段我們一方面要抓緊做好化解金融風險的各方面工作，同時也要做好長期的制度設(shè)計和風險防范的安排。”

　　殷勇表示，監(jiān)管套利方面存在制度短板。所謂的監(jiān)管套利，是利用在監(jiān)管制度上的不一致、不完備，來惡意逃避合理監(jiān)管的行為。他歸納，金融體系中有六種套利行為：期限套利、信用套利、流動性套利、幣種套利、資本套利和信息套利。

　　“這六個方面惡意的監(jiān)管套利行為，規(guī)避了監(jiān)管的制度和安排，利用了監(jiān)管當中不完備的方面，結(jié)果會造成整個金融體系風險嚴重失控。”殷勇直言。

　　他認為，今后在風險防范的過程中，防范監(jiān)管套利有三個主要的內(nèi)容：第一要加強監(jiān)管的協(xié)調(diào)；第二要完善監(jiān)管的制度；第三要加大檢查處罰的力度。

　　近年來，金融體系之間的關(guān)系愈來愈復雜，在殷勇看來，這也會產(chǎn)生制度短板。“現(xiàn)在機構(gòu)之間你中有我、我中有你，風險牽一發(fā)而動全身，這樣一種日益復雜的關(guān)聯(lián)可以從四個維度去看。”殷勇指出，四個維度分別為股權(quán)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和交易平臺。

　　例如，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的維度觀察，投資行為由過去直接的信貸投資轉(zhuǎn)向間接信貸投資，同時通過大量的擔保、抵押、代持、證券化等方式，使得資產(chǎn)方變成“你幫我管、他幫你管”，造成底層資產(chǎn)的風險收益特征往上傳遞的過程當中，信息層層失真，一旦有問題就會發(fā)生系統(tǒng)性的問題。

　　殷勇表示，“這種復雜的關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)加大了風險防范和處置的難度，因為追蹤分析風險變得更加困難，處置時也容易造成系統(tǒng)性風險發(fā)生的概率加大。同時，在這個過程當中容易產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)部人控制等各種各樣的道德風險。”

　　他建議，今后應該從三個方面來處理關(guān)聯(lián)復雜的情況：第一是明確規(guī)則和制度安排，明確什么樣的投資人是合格的投資人；第二是完善信息披露，要把最終的受益人、控制人實行穿透式的披露；第三是降低耦合，關(guān)聯(lián)復雜以后會使得整個風險管理的難度急劇上升。

　　“在我們的制度短板方面比較明顯的是亂辦金融。”殷勇指出，金融行業(yè)歷來都是有管制的，但是過去幾年亂辦金融的形勢比較嚴峻，體現(xiàn)在無照經(jīng)營、超越權(quán)限、開展非法金融活動、惡意欺詐等方面。他指出，下一階段，在治理金融亂象方面，主要是要大力整頓金融秩序，把握好創(chuàng)新和合規(guī)之間的關(guān)系。

　　談及制度短板里的剛性兌付，殷勇指出，風險和收益是一個硬幣的兩面，所謂風險實際上是預期收益的不確定性，所以剛性兌付本身這個制度安排并不能消除這種不確定性的本質(zhì)，它只能是問題的轉(zhuǎn)移。而且剛性兌付還會助長投資者不理性的行為，最后造成問題更為嚴峻。

　　“下一階段在我國金融監(jiān)管體制完善的過程當中，剛性兌付問題應該是我們面臨的一個重要的課題。我認為還是要讓市場機制發(fā)揮主導的作用，要讓價格波動去提示投資者和消費者投資有風險。”殷勇表示，要大力弘揚尊重契約和法律的精神，要踐行賣者盡責、買者自負的制度安排；控制惡意逃債以及過度投機的道德風險。“如果我們不能打破剛性兌付，那我們在金融監(jiān)管上就應該更加嚴格。”

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