8月11日，周期股全線砸盤，鋼鐵、有色、煤炭等板塊合計近30只個股跌停，數百億資金踩踏出逃。從周期板塊的歷史估值來看，起源于產品漲價的理論支撐或難以為繼。

　　滬深兩市大幅下跌，上證綜指盤中兩次跳水，收盤跌1.63%險守3200點，報3208.54點，跌幅創年內最大。滬指周跌1.64%，結束此前7周連漲。

　　周五商品期貨收盤也多數下跌。

　　真可謂是，成也周期，敗也周期……

資源股現跌停潮

　　資源股遭遇重創，焦作萬方(9.87 -10.03%,診股)、方大特鋼(13.11 -10.02%,診股)、云鋁股份(12.04 -10.01%,診股)、恒源煤電(11.15 -10.01%,診股)等近30只個股跌停。

　　以周期股中的中國鋁業(6.62 -9.44%,診股)為例，2017年8月9日，公司A股股票價格為7.64元/股，與2016年12月30日收盤價格4.22元/股相比漲幅約81%，靜態市盈率為382，動態市盈率79.58，市凈率為2.96，市值1041億元，均達到近兩年歷史高位和行業內較高水平。

　　中國鋁業8月9日晚發布《關于生產經營情況的提示性公告》，提示市場波動風險和二級市場交易風險。對市場波動風險，公司表示，近期受政策影響，對行業形成利好，同時電價可能推動成本上升，市場預期發生改變，導致行業市場波動較大，市場存在不確定性。

　　隨后，中國鋁業股價開始從高位下挫，周五數度觸及跌停，收跌9.44%。這也是許多周期股近期的軌跡，預熱一個月，暴漲倆星期，然后高位墜落。

百億資金砸盤周期股，機構蜂擁拋售

　　周五鋼鐵板塊跌幅居首，市場普遍認為，中鋼協喊話降溫，成為鋼鐵股短線大幅下跌的最主要因素。

　　中國鋼鐵工業協會于8月9日邀請部分鋼鐵企業、期貨交易所、期貨公司、鋼鐵電商及信息咨詢公司等代表共同研究分析“異動”原因。

　　行業資金幾乎全線凈流出，累計流出金額超400億。從具體板塊資金流向來看，有色金屬、化工、非銀金融、采掘、鋼鐵資金凈流出位居前5名，除非銀金融外，其余四行業均是本輪周期股領漲的主力，合計流出金額超187億元。

　　交易所盤后數據顯示，機構蜂擁拋售資源股。8月11日龍虎榜中機構席位資金凈賣出6.79億元，其中，凈買入的個股5只；凈賣出的個股18只。機構凈賣出居前個股分別為云鋁股份、神火股份(12.80 -9.99%,診股)、云南銅業(13.69 -9.99%,診股)等，凈賣出金額占當日成交額比例達16.11%、8.50%、9.22%。

周期板塊業績爆發性增長

　　受益于供給側改革，周期性板塊業績呈現爆發性增長，2017年一季度相關行業凈利潤幾乎與去年全年持平。

　　發改委網站11日消息，今年以來，煤炭去產能工作繼續深入推進，上半年共退出煤炭產能1.11億噸，完成全年任務的74%。煤炭去產能的成效正在顯現：企業經營狀況明顯好轉，今年前6個月全國規模以上煤炭企業利潤總額1474.8億元，比去年同期增加了1403.1億元；行業發展環境顯著改善，產業布局進一步優化，經濟社會風險逐步緩解。

　　同時，中國鋼鐵工業協會透露今年上半年鋼鐵去產能工作進展迅速，全國鋼鐵去產能已完成年度任務的84.8%。數據顯示，2017年至今已去除粗鋼產能近5000萬噸，高達1.2億噸以上的非法地條鋼產能也已全部取締。

　　有色金屬方面，刺激8月9日滬鋁大漲的直接原因，是作為占據山東省電解鋁產能70%的中國宏橋，7日被責令關停違規產能268萬噸，約占其總產能的1/3；加上山東信發被要求關停的53萬噸產能，合計321萬噸，約占當前全國電解鋁運行產能的1/11。安信證券指出，結合當前電解鋁庫存仍在年內高位以及上半年電解鋁去產能政策推進進度低于預期(僅嘉潤象征性地停產2萬噸)，下半年對電解鋁進行供給側改革的緊迫性環比增加，疊加成本端不斷提升，電解鋁漲價動力強勁。

　　從近期行業公司中報預測來看，樂觀估計，周期行業2017年全年業績將回歸歷史高位。但即便達到歷史峰值水平，對比當前的估值，很多板塊或已經提前透支，因此股價繼續上漲壓力較大。

周期板塊估值多位于歷史高位

　　從周期板塊歷史估值來看，當期稀有金屬動態市盈率已經達百倍，工業金屬市盈率亦在50倍左右，均處于歷史高位附近。鋼鐵、煤炭市盈率相對偏低，但基本在20倍左右，也屬于合理區間。若未來周期板塊繼續拉升，風險或越來越大。

　　而前幾輪估值高點皆是牛市巔峰時期，而當前市場尚不具備開啟全面牛市的基礎。因此，對周期板塊的瘋炒也勢必與公司基本面相背離。

現貨價格高位盤整，緣何股市興奮點延后？

　　從現貨商品近期近階段走勢來看，除鋼材品種創出階段新高外，多數產品近幾個月都處在高位震蕩期，并未突破前幾個月高點，但股票市場近幾個月卻迭創新高。

　　在期貨市場滬銅和滬鋁近日均創出階段新高，由期貨市場到股票市場，跨市場聯動炒作成為近年來市場炒作的一大特征，如2015年股災期間，對股指期貨交易嚴格限制一樣，當前商品期貨市場或存在虛火成分。

　　招商證券(17.57 -2.98%,診股)徐寒飛研報分析，當前市場開始對“周期”的成色產生分歧，多商品和炒周期股的投資者認為“周期”持續復蘇。這并非“周期”，只是“擾動”而已。政策紅利帶來的螺紋鋼暴漲，但棚改—地產—螺紋鋼這一傳導還能持續多久存疑。

　　市場質疑周期經濟同時，螺紋鋼庫存止跌回升。最新數據顯示，截至目前，國內螺紋鋼庫存量報422.55萬噸，雖然較2月份873.68萬噸高點相比，降幅51.64%。但仍創5月底以來新高。

　　正因為如此，上期所8月11日晚間發布公告：調整螺紋鋼相關合約平今倉交易手續費標準，自2017年8月15日起，螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內平今倉交易手續費從成交金額的萬分之一調整為成交金額的萬分之五；

　　非期貨公司會員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內開倉交易的最大數量為8000手，套期保值交易不受此限制。

券商策略風向悄然改變：主題熱點重回視野

　　近日，券商的策略風向正悄然發生改變，淡出市場許久的主題熱點重回一些券商策略研報。

　　今年5月以來，滬深兩市在周期股、大消費和金融藍籌輪動下震蕩走高。當時不少券商紛紛表示，無論從政策面和基本面來看，周期板塊具備業績轉暖的確定性，值得投資者關注。不過，隨著7月底周期股逐步走高，不少機構認為，前期這一板塊的低估值優勢正在流失，投資的性價比已不再如此前那么誘人。

　　本周以來，包括華泰證券(18.68 -3.56%,診股)、申萬宏源(5.68 -2.74%,診股)、華創證券在內，不少券商的策略風向已悄然轉向了題材股。其中，被券商策略研報提及最多的無疑是雄安新區這一主題。

　　周五僅四個概念板塊收漲

　　在本周四的策略投資研報中，華泰證券看漲雄安主題。華泰證券首席策略師戴康認為，雖然目前市場風險偏好處于低位，因業績短期內無法兌現，雄安主題的認可度較低。但隨著準備工作的持續推進，雄安新區主題將進入實質階段。大規模工程建設隨之啟動，將有效提升相關公司的盈利預期。此前，中國雄安建設投資集團的成立，拉開了雄安新區建設的序幕，相關政策也有望在近期公布。在此背景下，預計9月底前雄安新區主題將迎來第二波行情。

　　華創證券也在本周三的主題策略研報中表示，雄安規劃落地進入實質加速期。作為國家重點推動項目，未來5年內，雄安將迎來投資高峰期。預計雄安新區概念主題有望迎來第二春，改革或將逐漸成為市場投資主線之一。

　　除了看漲雄安新區主題外，創業板藍籌也被不少券商在研報中提及。中泰證券認為，此前創業板大幅下挫，使不少績優股慘遭錯殺。近期，創業板部分個股的活躍度明顯增加。在以業績為王的市場背景下，績優創業板個股正不斷努力崛起。建議投資者關注前期滯漲，且環比業績增長的次新股。

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