市場人士指出，全球避險情緒升溫、國內資金面繼續改善對投資者情緒提振有限，同時市場對監管從嚴的憂慮不減，短期債市料維持震蕩，期債反彈受阻。

　　偏弱震蕩

　　昨日央行連續第三日暫停公開市場操作，并凈回籠資金1400億元，不過8月末財政投放資金到位，市場流動性繼續改善，主要回購利率多數下跌。然而多重擾動因素疊加影響下，市場對9月這一季末月的流動性預期仍是易緊難松。

　　在此背景下，4日國債期貨低開震蕩最終小幅收跌。從盤面上看，昨日10年期國債期貨主力合約T1712低開低走，早盤觸及94.625元后震蕩反彈，午后走勢偏強，一度漲逾0.04%至94.805元，不過受監管憂慮影響，尾盤明顯回落，最終收跌0.06%報94.695元；5年期國債期貨主力合約TF1712收跌0.05%報97.480元。

　　與此同時，銀行間現券收益率明顯上行。截至收盤，10年期國開活躍券170210收益率上行2.07bp報4.3875%；10年期國債活躍券170018收益率上行1.5bp報3.6500%；10年期農發債收益率上行2.04bp報4.42%。一級市場方面，農發行3年、5年期中標利率分別為4.2611%、4.3260%，均接近二級市場水平，需求一般。

　　反彈受阻

　　市場人士指出，8月份官方和制造業PMI表現均超預期，印證基本面繼續向好；近期央行連續暫停逆回購并凈回籠資金，流動性預期偏緊，債市情緒承壓；此外，央行等七部委要求各類代幣發行融資活動應當立即停止，結合近期對同業存單、貨幣基金等的監管政策，引發市場對監管從嚴的憂慮。總體而言，債券市場反彈受阻，大概率維持震蕩走勢。

　　海通證券姜超團隊稱，在基本面、流動性和監管三個影響因素中，9月債市的主要矛盾依然在流動性上，同業存單大概率滾動發行，而央行在季末流動性投放上也早有準備；8月制造業PMI小幅回升，下游需求略有下滑，生產略改善，經濟仍呈現穩中趨降態勢；短期債市仍將震蕩，收益率曲線平坦化，維持10年國債利率區間3.3-3.7%不變。

　　“綜合來看，對于9月的債市，預計經濟基本面會對債市有一定的負面沖擊，而供需力量及監管方面對債市影響偏中性，可能的機會還在流動性方面。”招商證券表示。

　　興業證券指出，中短期內，貨幣基金監管政策可能會對市場形成負面的影響，但投資者可能會博弈8月份的經濟數據，目前來看8月份的經濟數據在環保限產等因素的影響下表現仍然可能較為平淡，而資金面的極端狀況短期有邊際緩解，如果收益率沖高，可能會吸引投資者買跌，不過要真正改變市場的格局還需要更多的信號和時間。

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