大客戶變身競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，營(yíng)收質(zhì)量下降
報(bào)告期內(nèi)，宇邦新材雖然營(yíng)業(yè)收入勉強(qiáng)保持著相對(duì)的穩(wěn)定，但是，客戶質(zhì)量已經(jīng)開(kāi)始有下降趨勢(shì)，一些高質(zhì)量的大客戶紛紛涉足光伏焊帶行業(yè)，變成了宇邦新材的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，宇邦新材在最近三年的報(bào)告期中，前五大客戶的銷(xiāo)售金額合計(jì)占公司銷(xiāo)售總額的比例，出現(xiàn)了明顯的下滑，從2014年到2016年，上述比例分別為：73.20%、62.11%和55.21%。客戶分散的一個(gè)重要原因是前兩大客戶分別自立門(mén)戶。
2014年公司銷(xiāo)售金額名列前兩位的大客戶，同時(shí)也是長(zhǎng)期位于全球排名前十的光伏組件行業(yè)巨頭：常州天合光能有限公司及其關(guān)聯(lián)方（以下簡(jiǎn)稱：天合光能）和晶澳太陽(yáng)能有限公司及其關(guān)聯(lián)方（以下簡(jiǎn)稱：晶澳太陽(yáng)能），分別在2014年7月和2015年5月，通過(guò)自建或者并購(gòu)的方式，投資了從事光伏焊帶生產(chǎn)的關(guān)聯(lián)企業(yè)。這樣帶來(lái)的直接后果就是該兩大客戶從宇邦新材的采購(gòu)額直線下降。2014年-2016年，天合光能占宇邦新材銷(xiāo)售總額比例分別為：44.01%、18.79%、9.32%，晶澳太陽(yáng)能占宇邦新材銷(xiāo)售總額比例分別為：11.07%、13.41%、9.64%，呈現(xiàn)整體下降趨勢(shì)。
參考宇邦新材的招股說(shuō)明書(shū)和同行業(yè)掛牌企業(yè)的定期報(bào)告，從2014年到2016年的三年時(shí)間內(nèi)，宇邦新材的應(yīng)收款項(xiàng)（為應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款兩項(xiàng)目之和）與營(yíng)業(yè)收入之間的比例分別為51.92%、67.16%和70.17%。其中，2015年同比上漲了15.24%，2016同比又上漲了3.01%，呈現(xiàn)出較大幅度持續(xù)上漲的趨勢(shì)。我們通過(guò)招股說(shuō)明書(shū)中披露的可比企業(yè)，計(jì)算出同行業(yè)中可比企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)占營(yíng)業(yè)收入的比例的平均水平，僅為54.36%、55.61%和55.64%，雖然也表現(xiàn)出上漲的特征，但是2015年和2016年僅分別同比上漲了1.25%和0.03%，明顯小于宇邦新材同期應(yīng)收款項(xiàng)占營(yíng)收的比例的增加幅度。考慮到公司營(yíng)業(yè)收入在上述三年內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定，那么應(yīng)收款項(xiàng)的周轉(zhuǎn)率勢(shì)必伴隨應(yīng)收款項(xiàng)占比的異常升高而不斷下降，公司資金周轉(zhuǎn)的壓力提高，在經(jīng)營(yíng)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)地放大。
面對(duì)大客戶自立門(mén)戶的不利局面，為了維持營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定性，宇邦新材有可能是放低了銷(xiāo)售的一些風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)，從而導(dǎo)致應(yīng)收增長(zhǎng)，資金周轉(zhuǎn)能力不斷下降的風(fēng)險(xiǎn)。
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