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財經365訊  上市公司“任意停牌”已成了眾矢之的。

　　滬深證券交易所為了“審慎行使停牌權利”,于2016年5月分別發布了上市公司停復牌業務指引,證監會也于2016年9月修改了《關于加強與上市公司重大資產重組相關股票異常交易監管的暫行規定》、《關于規范上市公司重大資產重組若干問題的規定》等規范性文件,上市公司“隨意停牌”現象有所收斂。如2016年滬深兩市上市公司日均停牌家數已較2015年下降了約兩成;停牌時間也大幅縮短,超過90%的重大資產重組停牌時間已控制在3個月內。但統計顯示,當下兩市仍有125家上市公司連續停牌超過50個交易日,其中不乏樂視網等明星公司。這些長期停牌的上市公司正引起監管部門、機構投資者,甚至中小股民的多方不滿。

　　基于近期兩市上市公司“隨意停牌”現象的抬頭,證監會新聞發言人7月28日表示,下一步,證監會將堅持依法全面從嚴監管理念,不斷完善上市公司停復牌制度,強化證券交易所對上市公司停復牌的一線監管,在保障停復牌功能順暢發揮的同時,引導上市公司審慎行使停牌權利,維護市場交易的連續性和流動性。而幾乎就在同時,MSCI也對滬深A股上市公司的停牌問題亮出了利劍。MSCI公司董事總經理謝征儐稱:“如果我們發現一家公司停牌了很長時間,超過50天,我們將會把它從指數中移除,而且我們至少在未來12個月內,都不會把它重新納入指數之中。”

　　上市公司長期停牌,不僅降低市場交易功能、削弱市場定價功能,還會阻礙股市的國際化進程。因此,當前進一步完善上市公司停牌制度,對上市公司任性停牌予以約束是很有必要的。比如削減停牌事項,縮短停牌時間,對坐實的任意停牌行為,就該采取相應的懲罰措施等。不過,鑒于滬深股市的現實,上市公司的停復牌牽涉到許多很復雜的問題。在這個問題上,有必要具體問題具體分析具體對待,一個可行的辦法,或許是將問題公司與正常公司的停牌區別開來,給A股市場的那些問題公司制訂特別的停牌制度。

　　現在一說到上市公司的任意停牌,總要拿停牌時間最長達600多天的*ST新億作為突出的例子。但這是問題公司的停牌時間,而并非正常公司的停牌時間。事實是,查查A股停牌時間比較長的公司名單,以ST公司為多。ST公司就是問題公司,將問題公司拿來泛指A股,未免以偏概全。統計顯示,在244家停牌的上市公司中,61家一季度業績虧損,占比達24%;93家扣非后凈利潤同比增長率為負,占比達38%。兩者加起來比例高達62%。所以,將問題公司單列出來,是很有必要的。

　　將問題公司單列出來執行特別的停牌制度,這也有利于對一些問題公司“對癥下藥”。比如,一些ST公司停牌是為了重大重組,這將直接決定這些公司未來的命運。所以,其停牌時間長一些是正常的。如果只給其50天或90天的停牌時間,或許某些ST公司會因為重組失敗而面臨著退市的風險。所以,在涉及上市公司生存與發展的問題上,一些問題公司需要更長的停牌時間是可以理解的。

　　并且,對問題公司實行特別停牌制度,還可以提醒投資者理性投資。因為問題公司的停牌時間可能會很長,所以投資者應該盡量遠離,或者只用少量的資金來買進這種公司的股票,而不是重倉買進,這樣也不會導致投資者出現流動性問題。

　　此外,對問題公司實行特別停牌制度,有利于切實保護投資者的利益。這一點最主要表現在對立案調查公司的查處上。因為目前對立案調查的公司并沒有實行停牌制度。但問題是,一旦出現類似于欣泰電氣這種欺詐發行公司,如果不停牌處理,那么揭露日之后買進股票的投資者就得不到賠償。實際上,如果能從揭露日開始對股票停牌直到退市,那么就不會有投資者的損失得不到賠償了。所以,這類問題公司的長時間停牌,不該與正常公司的停牌相提并論。（原標題：皮海洲:可否為問題公司制訂特別停牌制度）

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