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近來，小編常常被問起，我們常說的債券和股票具體是指什么?兩者有什么區別?就讓小編來給您解答一下吧！！！

定義：

管理層收購MBO在證券市場發達的國家曾經風靡一時，在國外已有20多年的歷史，但在中國，MBO近些年才開始試行并逐步興起。中國更有專家將2003年定為MBO年。

MBO在西方發起的動因主要是解決經理人代理成本等問題，意在解決公司的所有者結構、控制權結構及企業的資產結構。而中國的產權制度不同于西方的產權制度，這就決定了中國MBO的動因和特點決然不同于西方。同時，MBO在西方的興起也是因為可以綜合應用各種完善的融資工具的結果，而中國證券市場還缺乏有效的融資工具，因此在中國現階段的MBO操作與國外的MBO操作必然有著明顯不同的特點。

本文試圖結合中國企業的實際情況來分析MBO理論及其操作實踐，力圖詮釋中國本土化的MBO方案，希望對MBO感興趣的企業能夠從中獲益。

管理層收購，又稱“經營層融資收購”，國內一般譯為管理者收購、管理層收購或管理層融資收購，即為管理層利用杠桿融資對目標企業進行收購，具體來說是指目標公司的管理者或經營層利用借貸所融資本或股權交易收購該公司的股份的行為，從而改變公司所有者結構、控制權結構和資產結構，進而達到重組該公司目的、并獲取預期收益的一種收購行為，是二十世紀七十年代在傳統并購理論基礎上發展起來的一種新型的并購方式，是企業重視人力資本提升管理價值的一種激勵模式。通過收購，企業的經營者變成了企業的所有者，完成由單純的企業管理者到企業主人的轉變。MBO的實行，意味著對管理作為一種資源價值的承認。

通常，上市公司管理層和員工共同出資成立職工持股會或上市公司管理層出資成立新的公司作為收購主體，一次性或多次通過其受讓原股東持有的上市公司國有股份，從而直接或間接成為上市公司的控股股東。MBO通過設計管理層既是企業所有者又是企業經營者的特殊身份，希望企業在管理層的自我激勵機制，以及在高負債的外部約束下充分挖掘企業潛力，實現企業價值的最大化。也就是說，MBO最重要的目標是“做大蛋糕”，管理層在“蛋糕”的增量中利用融資杠桿獲得超額利潤，同時給MBO融資的一方也在增量“蛋糕”中獲得高額回報。

優點：

第一，避開了相關法律對諸多問題特別是股票來源的限制，使持股方案能順利實施；

第二，管理層和其他員工自己出資認購公司股份，既能保證激勵，又能保證約束；

第三，轉讓的法人股，相對成本較低；

第四，以協議方式進行轉讓，價格高于公司每股凈資產，容易獲得國資管理部門的許可。

缺點：通常會存在國企老總把國家財產變成私人財產的的嫌疑；國企實行MBO，若監管不利會使國有資產流失。

特征：

MBO作為一種嶄新的并購技術，并非適用于所有的企業類型。所以，經邦提醒，在實際應用中，企業需要綜合考慮自身的行業屬性、歷史沿革、發展現狀和市場前景等因素，全面評估收購的可行性，以保證收購的順利進行和收購后企業的成功運作。成功實施MBO的企業具有如下特征：

實質而言，MBO是企業民營化的過程，也正基于此，對于具有壟斷性和資源性的行業，如電信、能源、交通，并不適用MBO，因為這些行業關系國計民生，關系著一個地區乃至國家的經濟命脈，不可能將其置于少數人的掌控制之下。

相對的，競爭性行業更適于MBO的應用，因為其經營者與所有者合一的特性令代理成本降低、市場反應與決策速度加快，進而令企業更易于在激烈的市場競爭中脫穎而出。《中共中央關于國有企業改革和發展若干重大問題的決定》中明確指出，“國有經濟必須進行戰略性的大調整，堅持有進有退，有所為有所不為”。這“有所不為”為相關企業的MBO提供了可能性。

管理層收購所服務企業的股份，出讓方一般是企業原來的大股東，因此，大股東的支持成為MBO成功運作的前提，尤其涉及收購國有股份時，這種支持更顯關鍵。相對的，若管理層的收購行為未獲支持，將直接增加收購的成本，延緩收購進程，并對MBO后的企業經營造成陰影。

關于MBO，小編就說這么多啦！小編要和廣大的投資者朋友們說再見啦，大家是不是很舍不得小編呢？不用傷心，不用難過，大家可以閱讀下面的幾篇文章，財經365的小編永遠伴隨著您！！更多的資訊請關注財經365課堂頻道！！！

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