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財經365訊 高盛分析了28種貨幣匯率與全球股指、油價以及10年期美債收益率的關系，得出以下結論：日元是“最靠譜的”避險天堂，其次是美元和瑞郎；新興市場貨幣、加元和澳元是“立場最堅定的”風險貨幣；日元和10年期美債收益率呈明顯負相關......

高盛分析師Kevin Daly在最新研報中分析了28種貨幣匯率與風險(以全球股指和VIX指數為代表)、油價以及10年期美債收益率的關系。

相關性分析跨度時間為10年(2007-2016), 分別使用了每日數據和月度數據，得出以下結論：

1、日元是“最靠譜的”避險天堂，其次是美元和瑞郎；

2、新興市場貨幣、加元和澳元是“立場最堅定的”風險貨幣；

3、商品出口國貨幣和油價走勢呈正相關，其它貨幣與油價關系不大；

4、日元和10年期美債收益率呈明顯負相關，而其它貨幣與美債收益率的關系取決于收益率波動的驅動因素；

在不同的五年時間窗口(分別為2007-2011和2012-2016)分析上述關系，都能得到相似結論，意味著以上關系較為穩定；

匯率和風險的短期相關性高于長期，與之相反匯率和油價的長期相關性高于短期。

匯率和風險

通過對比MSCI全球股指和各類外匯走勢發現，日元是避險貨幣中表現最為穩定的，與風險資產股票的負相關性最高，其次是美元和瑞郎。

另一方面，新興市場貨幣(如墨西哥比索、南非蘭特等)、加元以及澳元是表現最為穩定的風險貨幣，和股市走勢呈現較大正相關性。

下圖從左至右，各類外匯走勢與MSCI股指和Beta系數的相關系數從負轉正，并遞增：

匯率和石油

除了商品出口國貨幣外，其它貨幣和石油之間的關系相對較弱。簡單的相關性分析發現，當石油價格上漲時，石油出口國(加拿大、哥倫比亞和俄羅斯等)貨幣匯率走高，而日元、美元和瑞郎表現相對不佳。

外匯和10年期美債收益率

除了日元和10年期美債收益率呈現穩定的負相關外，其它貨幣和美債收益率之間的關系取決于收益率波動的驅動因素。當10年期美債收益率因市場風險情緒走高而上漲時，上述風險貨幣也相應走高；當美債收益率受通脹等因素驅動而走高時，它與風險貨幣的走勢就呈負相關。

匯率和風險的短期相關性高于長期

如下圖所示，橫軸是日度相關性，豎軸是月度相關性，圖中45°虛線意味著日度相關性和月度相關性是等值的。但實際上，代表匯率與風險關系的直線(實線)靠近橫軸，意味著匯率和風險的日波動相關性高于月度波動相關性。

匯率和油價的長期相關性高于短期

如圖所示，代表匯率和油價關系的直線(圖中實線)靠近橫軸，意味著，整體而言，匯率和油價的月度相關性高于日度相關性。

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