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中國證監會于近日先后祭出減持新規及減緩新股發行節奏兩道“救市”利器，但A股市場似乎仍無動于衷，繼續維持弱勢震蕩，令不少投資者感嘆“藥不對癥”。中國股市的癥結究竟在哪？對此路透社刊文《中國A股IPO減速并非救市良藥結構性行情仍將延續》，以下為所刊詳細信息：

　　在當前經濟結構性調整持續、流動性呈中性偏緊的形勢下，基本面和資金面短期內對A股仍不太有利；而強監管環境下，股市的風險偏好和活躍度亦在下降。因此，僅靠調節股市短期供求關系，仍不足以提振市場信心。

　　分析師預計，盡管前期超跌的創業板等中小市值股短期會有反彈，但全面持續回暖并不現實，A股的結構性行情仍將延續。

　　“股票供應問題有所解決，但需求仍沒有解決，就象是只止住了出血點，但補血的動作還沒有，仍舊很虛弱。”銀河證券資深分析師任承德指出。

　　他說，現在場內最明顯的問題就是沒有增量資金，一億股民中只有十分之一為活躍賬戶，大量帳戶因為被深套處于休眠狀態。

　　申萬宏源(000166,股吧)研究所市場研究部聯席總監錢啟敏亦表示，“當前最主要的問題還是資金面，你看今天次新股和小盤股反彈了，藍籌股卻回調了，資金在各板塊之間轉來轉去，還是沒人氣啊。”

　　他認為，股市有其自身規律，大量估值偏高的創業板或中小板股票的回調動能依舊存在。雖然估值偏低的藍籌股或許可以繼續走強，但也只能維持股指走穩，大盤出現全面復蘇的可能性不大。

　　滬綜指.SSEC周一收報3,091.66點，跌0.45%，因金融石化等權重股獲利回吐，滬市成交額則創四個月來新低。

　　投資者顧忌仍存

　　國金證券(600109,股吧)策略團隊在其報告中指出，“IPO發行放緩并非決定6月股市漲跌的主要因子，但IPO批文減少至少表明上證指數在3,000-3,100點附近，證監會開始在意A股指數的漲跌。”

　　中國證監會每周五會下發一批新股發行批文，截止上周五，今年以來已累計下發199家IPO批文。在5月26日（前周五）之前一直保持每周至少十家的節奏，但前周五僅下發七家，上周五進一步減至四家，顯示投資者有關新股發行減速的呼聲得到了監管層的回應。

　　不僅如此，中國證監會近日還發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，完善大宗交易“過橋減持”監管安排，規定大宗交易減持出讓方與受讓方均需遵守交易所關于減持數量、持有時間等規定，這使限售股東的拋售股份套現熱潮得到遏制。

　　海通證券(600837,股吧)策略分析師荀玉根表示，近階段市場調整的主要誘導因素是金融監管不斷加強引起資金緊張，使得無風險利率上升和風險偏好下降，而且新股持續大量發行使得股市微觀資金供求變緊。但目前監管政策正在發生改變，減持新規和IPO規模減小，有利于改善股市資金微觀供求關系。

　　“投資者仍有所顧忌的是銀監會的監管未來會否更嚴、影響更大？6月資金緊張會否很厲害，甚至出現類似13年6月的錢荒？”他說，6月資金緊張這是季節性現象，關鍵是會否出現錢荒的極端情況及銀監會的監管啥時是個拐點。

　　興業證券(601377,股吧)策略分析師王德倫在其研報中指出，由于跨季、MPA（宏觀審慎評估體系）考核、大量MLF(中期借貸便利)到期以及美聯儲會議或會加息等因素，市場對6月流動性預期一致悲觀。不過，當靴子落地、預期到達低點后，市場或會迎來情緒修復。

　　作為觀察市場資金面的重要指標，Shibor(上海銀行間同業拆放利率)周一全線上漲，顯示資金面緊張依舊。交易員稱，市場上資金供給仍有限，央行公開市場繼續小幅凈投放，未明顯緩解緊勢；明日MLF到期逾1,500億元人民幣，關注續做情況及對貨幣市場影響。

　　結構性行情延續

　　上海一位私募基金經理表示，“現在市場上活躍分子都被當成投機力量打倒了，市場風向變了，只能暫時休息。”

　　他說，在當前強監管的政策環境下，尋求避風港暫時休息是當前最好的投資策略之一，當前藍籌股可能就是一個不錯的“避風港”。

　　“一九現象”（即占九成比例的中小股票下跌，一成藍籌股上漲）已成為近期A股市場鮮明的特征，藍籌股估值低、安全邊際高自然是一個明顯的買入理由。

　　任承德認為，在強監管環境下，投機力量退潮使得大量中小股票估值虛高的問題得以暴露，個股價值判斷回歸到基本面。

　　他補充道，隨著再融資渠道受限，中小市值公司通過外延式并購取得高速增長的途徑基本被封住，再加上大小非等限售股東高位減持欲望仍強，因此，中小市值個股的價值回歸路可能還將延續。

　　“創業板的問題主要在于心理上，創業板的參與者總體上是不關心估值的，因此技術的痕跡很強。從技術上可以看到底部嗎？到周末還不夠清晰。”他說，“既然是技術就一定是右側，只有繼續期待。”

　　王德倫則認為，股市風險偏好將逐步回暖，反彈窗口逐步接近，短期內次新股可能彈性較大。

　　周一中小市值股出現全面反彈，創業板指數P收升0.88%。

　　不過他也強調，未來成長股中的優勝劣汰將加速，當前有穩定內生增長、估值已調整至合理區間的優質“白馬”已具備了配置價值，建議在成長股中精選并重點關注這些“真成長”股。

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