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   指數跌個股漲的行情似乎好久都沒見到過了。

　　困擾A股市場的個股閃崩行情，昨日沒再發生過。有意思的是，A股市場似乎玩膩了個股閃崩行情，昨日又開啟了個股“秒板”行情，安居寶（300155）和星徽精密（300464）昨日午間開盤，股價瞬間漲停。

　　究其原因，2015年股災時的董事長兜底式增持再次出現在A股市場：昨日午間，安居寶、星徽精密發布公告稱，董事長倡議員工增持并承諾虧損兜底，盈利則歸員工個人所有。

　　可見兜底式增持對于股價的影響是立竿見影的，昨日晚間，科陸電子（002121）、星輝娛樂（300043）也發布了“兜底式增持公告”。

　　更為重要的是，上一次兜底式增持是在2015年7月-9月，彼時正值A股大跌后的艱難期，大盤近幾年的低位也是在那時創下的，而之后眾所周知，從當年9月開始，A股迎來了長約4個月的中級反彈行情。

　　在減持新規、IPO放緩、增持潮又現等多重因素下，市場分歧加大，多空博弈勢均力敵。昨日市場給出了態度：滬指下跌0.45%，創業板強勢復蘇，盤中一度上漲超1%，最終收漲0.88%。

　　曾經“呼風喚雨”的上證50指數，昨日迎來了第二根大陰線，跌1.01%，且成分股中僅5只個股紅盤。

　　總體來看，昨日上漲個股多達2269只，下跌個股僅589只。

　　A股再現兜底式增持

　　恍如隔世，A股市場再度出現了2015年股災時的董事長兜底式增持公告，安居寶、星徽精密昨日午間公告稱，董事長倡議員工增持并承諾虧損兜底。市場資金也十分給力，兩只個股午盤開盤后瞬間漲停，直至收盤漲停板仍未打開。

　　其實，董事長兜底式增持并不僅僅發生在這兩家上市公司身上。據記者不完全統計，至少有9家上市公司發布了兜底式增持公告，分別是安居寶、錦富技術（300128）、寶萊特（300246）、星徽精密、方直科技（300235）、奮達科技（002681）、凱美特氣（002549）、科陸電子、星輝娛樂。

　　就昨日漲幅來看，剔除昨晚剛發兜底增持公告的科陸電子、星輝娛樂，其它7只個股中4只漲停，分別是安居寶、錦富技術、寶萊特、星徽精密，而方直科技、奮達科技、凱美特氣3只股票的漲幅均超過3%，分別是4.44%、3.45%、3.05%。

　　賺錢效應顯現

　　兜底式增持在A股市場并不陌生。

　　2015年7月-9月，A股市場經歷了多輪股災，市場信心渙散，彼時，暴風集團（300431）、騰邦國際（300178）、中利集團（002309）、金貴銀業（002716）、科陸電子、皇氏集團（002329）等上市公司大股東均以承諾兜底方式，鼓勵員工購買入自家股票。

　　眾所周知，彼時滬指創下了近幾年的低位。而2015年9月份開始，A股迎來了長約4個月的中級反彈行情：股指從2800多點漲至3600多點，漲幅接近30%。

　　▲2015年9月初至12月底滬指走勢圖

　　如昨兜底式增持再度出現在A股市場，市場資金也給出了認可的態度：昨日，安居寶、錦富技術、寶萊特、星徽精密4股漲停，方直科技、奮達科技、凱美特氣分別上漲4.44%、3.45%、3.05%。

　　方正證券（601901）分析師趙偉發表研報觀點稱，有賺錢效應，勝過千言萬語。再多的政策措施，抵不過市場賺錢效應能激發人氣，只要有了賺錢效應，就能夠激活場內資金，就能夠吸引場外資金跑步入市，資金就能夠形成良性循環，就能夠推動大盤穩步運行，A股市場的慢牛行情才有希望。

　　警惕兜底背后玄機

　　對于兜底式增持行為，有市場人士給出了悲觀態度。部分兜底式增持動機或許是醉翁之意不在酒，不少個股面臨股權質押風險，作為控股股東，肯定會想辦法穩定住股價。而通過員工增持自家股票的方式，更有利于保持股價穩定。

　　也有網友表示擔憂：

　　現在董事長倡議兜底增持的股票100%漲停，會不會有大玩家如果先買股，讓董事長倡議兜底增持，然后漲停吃肉走人，再分錢給董事長，畢竟倡議增持也不一定增持，況且增持100股也是增持，苦的是漲了之后追進去的股民。

　　漂亮50回吐，小票復蘇

　　昨日，大票小票演繹了完全相反的行情：

　　工商銀行（601398）大跌3.02%，農業銀行（601288）大跌3.08%，中國石化（600028）跌2.24%，中國人壽（601628）跌2.17%；

　　跌跌不休的次新股板塊終于迎來了久違的紅盤，開潤股份（300577）、紅墻股份（002809）、數據港、英維克（002837）等多只次新股漲強勢漲停。

　　對于漂亮50行情，市場分歧加大。

　　華泰證券（601688）軍工團隊發布研報痛斥A股不合理：中信軍工分類里51家軍工企業合計市值7900億，申萬軍工分類33家主要軍工企業市值僅6500億。茅臺+五糧液（000858）+洋河市值總和8800億，三瓶白酒剛好就可以買下整個軍工行業了。

　　天風證券首席經濟學家劉煜輝在接受采訪時表示，所謂的漂亮50就是一部分資產抱團溢價，A股指數也有一個很大的變化，可能從指數來看是一個增長狀態，但是里面的分化可能會進一步的加劇。如果宏觀金融條件再上一個臺階的話，隨著確定性抱團的解體，這種風險如果釋放出來，當然綜合指數可能也會下一個臺階。

　　不過，招商證券（600999）研報指出，殺估值的大環境下，只有那些盈利能力能夠超過估值中樞下移的股票，才會最終體現為股價的上漲，這也是當下“漂亮50”被資金追捧的一個邏輯。

　　下半年將迎股債雙牛？

　　4月來市場的下跌似乎又有熊市的味道，我們拉長時間看，滬指2638點以來市場實際上是非牛非熊的震蕩市。在減持新規出臺、IPO放緩、市場再現增持潮等多重因素下，不少機構已經開始樂觀對待A股的下半年行情。

　　海通證券荀玉根表示再次開啟多頭思維：

　　參考2010年、2012年、2013年、2016年震蕩市的經驗，一年一般會有兩波機會，上半年一次，下半年一次，年中出現波折。昨年股市在1月下旬至4月出迎來第一波上漲，4月后隨著金融監管不斷加強，流動性有所惡化，疊加盈利增速回落，股市遭遇年中調整，至昨上證綜指最大跌幅、個股最大跌幅中位數分別為8.5%、18.5%。

　　從個股來看，跌幅已經可觀，2010年、2012年、2013年、2016年震蕩市的年中回調時個股最大跌幅中位數分別為29%、26%、21%、16%。目前十年期國債收益率為3.67%，處于歷史中等偏高水平， 6月是非常典型的階段性緊張，之后利率有所回落。2季度盈利數據7-8月公布，預計中報凈利潤同比18%、全年14%，盈利保持高增長有望確認。

　　此外，隨著十九大臨近，國企改革尤其是混改有望有突破，市場風險偏好有望提升。4月來市場遭遇風雨，隨著資金和盈利對比力量將逐步改變，市場有望雨后彩虹。6月資金緊張期市場仍會有一些波折和反復，著眼未來一個季度，這是備戰期，再次開啟多頭思維。

　　興業證券（601377）王德倫團隊也提出多重因素有利風險偏好回暖，短期反彈窗口逐步接近：

　　1、IPO降速對市場情緒有正面推動。上周五下發的批文數量降至4家，籌資總額也大幅下降，減少了市場的資金壓力，對此前連續下跌的次新股板塊也是利好。

　　2、減持新規短期有利風險偏好回暖。證監會發布減持新規后，減持對市場的集中沖擊將被減弱，平滑了籌碼供給壓力，尤其是對此前受影響較大的中小創板塊。

　　3、市場對6月流動性預期悲觀，或存預期差。由于跨季、MPA考核、大量MLF到期以及聯儲加息等因素，此前市場對6月流動性預期一致悲觀，當靴子落地、預期到達低點后或迎來情緒修復。

　　4、6月事件性因素集中，6月12日銀行自查上報、6月15日加息決議、6月21日MSCI公布納入結果，一系列事件雖然結果未定，但在當前萎靡的市場情緒下，其正向推動力更強。

　　中金公司提出下半年或進入股債雙牛：

　　往前看，市場中期演化(3-6個月)視增長預期是否受流動性緊縮影響而存在兩種可能性：

　　1.“股債雙?！鼻樾危毫鲃有跃o張告一段落，市場走出低谷，股債均有機會在下半年出現一定幅度的反彈；

　　2.“二次探底”情形：流動性緊張的情況持續，最終影響到實體經濟并導致增長預期惡化，市場需要重新審視增長風險。

　　到目前為止的流動性緊縮效果更多在金融市場內部，對實體經濟的影響暫時不大，我們認為對下半年增長無需過度擔憂，一旦市場流動性出現邊際緩解(考慮物價和增長不支持持續緊縮、進入三季度有維穩需求等)，我們判斷下半年內地A股與債市呈現出“股債雙?！鼻樾蔚母怕矢摺?/p>

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