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昨天資本市場有3大積極信號釋放，顯然，去杠桿引發(fā)的市場波動，已經(jīng)引起決策層的關(guān)注。

信號1：餓了嗎，“麻辣粉”來了

周四，Wind資訊從商業(yè)銀行獲悉，央行將于周五開展“麻辣粉”MLF操作。Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，下周二（5月16日）將有1795億MLF到期。

信號2：擔(dān)心監(jiān)管下手太重？“一行三會”已溝通協(xié)調(diào)相關(guān)政策

央行主管金融時報周四披露，央行近期召集“一行三會”加強監(jiān)管政策的溝通協(xié)調(diào)、統(tǒng)籌推進。此外，文章還援引市場人士觀點，稱市場流動性在貨幣當(dāng)局各種工具綜合運用下，正朝著更加穩(wěn)定的方向演變和發(fā)展。

信號3：監(jiān)管部門向銀行了解資金面利率水平，還是怕你“餓著”

昨晚，又有一個積極信號。中國證券網(wǎng)從多家金融機構(gòu)獨家獲悉，監(jiān)管部門已向銀行發(fā)文，了解銀行間金融市場同業(yè)拆借、貸款、票據(jù)等利率情況，并要求銀行在5月11日下午向所屬各地監(jiān)管部門匯報。

注意，這條新聞用了一個詞“發(fā)文”，向銀行“發(fā)文”了解資金面利率水平。這體現(xiàn)了監(jiān)管層的對資金面重視非同一般。

受加強監(jiān)管協(xié)調(diào)、資金面壓力緩解等利好消息刺激，周四當(dāng)天股債商翻紅。

股市方面，上證綜指漲0.29%報3061.50點，深成指漲0.20%報9776.45點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.06%報1772.41點，盤中續(xù)創(chuàng)27個月新低1727.58點。兩市成交4270億元，上日為4024億。雄安與次新股雙雙爆發(fā)，港口股走強。

債市方面，截至收盤，10年期國債期貨主力合約T1709收盤漲0.76%，5年期國債期貨主力合約TF1709收盤漲0.50%；銀行間現(xiàn)券收益率大幅下行，10年期國開活躍券170210收益率下行6.24bp報4.3225%，10年期國債活躍券170010收益率下行7bp報3.62%，昨日最高曾觸及3.70%關(guān)口。國債期貨創(chuàng)兩個月最大漲幅。

期市方面，國內(nèi)期市收盤大面積翻紅，黑色系午后止跌返升，熱卷、螺紋鋼翻紅，焦煤仍跌近4%，鐵礦石跌超1%；化工品集體上揚，玻璃漲超3%，塑料漲近2%；有色金屬普遍收漲，滬鋅、滬鉛漲超1%；農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，大豆飄綠，油脂類集體翻紅，棕櫚油漲近3%。

其實，央行近期動作頻頻，維護流動性平穩(wěn)意愿明顯。

周四，央行進行600億7天、100億14天、100億28天期逆回購操作，當(dāng)日有600億逆回購到期，凈投放200億。

周三，央行在發(fā)放抵押補充貸款476億元的基礎(chǔ)上，以利率招標(biāo)方式開展了1100億元逆回購操作，當(dāng)日有1900億逆回購到期。

Wind資訊上周報道，雖然短期流動性承壓，但央行及時施“粉”保持穩(wěn)定。

截至上周，央行貨幣政策工作操作余額規(guī)模已達6.6982萬億元，較去年同期增加一倍左右。具體來看：

截至4月底，SLF（常備借貸便利）余額規(guī)模102.72億元；MLF（中期借貸便利）余額規(guī)模4.1083萬億元；PSL（抵押補充貸款）余額規(guī)模2.2997萬億元。此外，截至上周，央行公開市場逆回購方面，待回籠規(guī)模為5100億元。

其中，上周三央行未續(xù)作MLF，當(dāng)日有2300億元MLF到期。

此外，央行亦積極通過協(xié)調(diào)監(jiān)管，保證市場穩(wěn)定。

央行主管的金融時報披露，央行近期正在召集“一行三會”加強監(jiān)管政策的溝通協(xié)調(diào)、統(tǒng)籌推進。報道還援引交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀觀點表示，從近期市場的表現(xiàn)來看，過度的市場預(yù)期以及過快的調(diào)整，給市場帶來的流動性超調(diào)壓力已經(jīng)有所緩和。

股債商大漲，金融市場大調(diào)整是否已結(jié)束？

九州證券鄧海清認(rèn)為，市場對于監(jiān)管政策預(yù)期的變化，是4月以來中國金融市場的核心脈絡(luò)。“激進去杠桿”可能導(dǎo)致金融市場動蕩與經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落疊加風(fēng)險，或已引起監(jiān)管層的關(guān)注。監(jiān)管協(xié)調(diào)的理解可能再次出現(xiàn)變化，“激進去杠桿”或?qū)崿F(xiàn)軟著陸，應(yīng)密切觀察政策層的進一步信號。

其實，市場已經(jīng)形成共識——本輪市場下行，很大程度上都是受恐慌因素影響，與基本面關(guān)系有限。

就在周三盤中，5年期國債活躍券170007及10年期國債活躍券170004收益率一度上行突破3.70%關(guān)口。

招商證券侯春曉、張夏此前研報分析，雖然央行在公開市場投放貨幣，但是難以抵消市場對于央行縮表的擔(dān)心，投資者態(tài)度偏謹(jǐn)慎，一定程度上導(dǎo)致短期流動性偏緊。另外，金融去杠桿雖然在長期會降低金融體系資金的需求量，提高整個系統(tǒng)流動性的穩(wěn)定性，但是短期之內(nèi)相關(guān)政策的集中出臺，市場避險情緒上升，對短期流動性產(chǎn)生一定影響。

中信固收明明亦認(rèn)為，周三國債收益率和國債期貨的大跌很大程度上是源于恐慌情緒引發(fā)市場超跌，與基本面情況、政策利差、中美利差以及監(jiān)管現(xiàn)狀分歧加大；“去杠桿與防范資產(chǎn)泡沫”的宏觀政策背景決定了監(jiān)管加強將是大趨勢，但5月以來并沒有對于債市的監(jiān)管政策更新，而前期政策處于自查階段，當(dāng)前應(yīng)該理性地認(rèn)識監(jiān)管政策，監(jiān)管政策的目標(biāo)是完善長效機制，而不是短期暴力去杠桿和系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

對此，央行旗下金融時報文章亦認(rèn)為，“二季度以來，市場流動性壓力的起伏較一季度已經(jīng)存在較大幅度的改善，市場流動性在貨幣當(dāng)局各種工具綜合運用下，正朝著更加穩(wěn)定的方向演變和發(fā)展。”

文章最后分析，市場流動性的未來趨勢在很大概率上仍是保持基本穩(wěn)定，不排除個別時點有所趨緊。市場利率在本輪金融去杠桿的過程中維持小幅上移態(tài)勢，短期銀行間市場整體加權(quán)利率突破3.7%甚至4.0%的概率較小。

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