穿透式監管更適合中國

　　孫國峰指出，金融科技還是具有很強的風險特征，必須要加強監管。他建議，對于國內金融科技監管要將微觀功能監管與宏觀審慎管理相結合。美國一些金融科技監管經驗很值得中國借鑒，特別是其穿透式監管、功能監管方面。而監管沙盒，總體并不適合在中國大范圍普遍開展。

　　孫國峰表示，金融科技本身的金融屬性決定了其有很強的風險特征。從目前的風險來看，一是來自金融科技自身的風險，二是金融科技存在造成金融體系金融風險加大的因素。一方面，金融科技使得金融風險更加具有隱蔽性、傳播速度更快、影響范圍更廣，增加了金融系統性風險；另一方面，金融科技使金融業"脫媒風險"加大；此外，金融科技還會涉及金融消費者保護的問題。總體來說，金融科技還是具有很強的風險特征，必須要加強監管。

　　目前，國際上金融科技監管模式大致可以分為兩類，一類是一些相對小型開放的經濟體并且是國際金融中心，比如英國、新加坡。這些國家由于自身市場比較小，金融科技發展產生的風險隱患并不是很突出，同時肩負著國際金融中心發展的任務，會采取一些鼓勵措施，包括引入監管沙盒；另一類是一些大型經濟體且金融市場特別大，比如美國、中國。美國發展金融科技在技術上具有一些領先優勢，且監管嚴格。而中國在金融科技運用場景方面雖明顯領先，但也存在監管模糊地帶，特別重要的是個人數據保護不及美國完善。

　　在他看來，美國一些金融科技監管經驗很值得中國借鑒，特別是其穿透式監管、功能監管方面。在美國，不管金融科技以何種形態出現，均根據涉及的金融業務性質納入到相應的金融監管體系之中，比如P2P，有些業務涉及產權變化，由美國證監會進行監管。美國財政部對貨幣服務機構進行監管，每個州都有貨幣轉移法，對貨幣轉移要求在州政府監管機構進行注冊登記，此外美國還有聯邦消費者保護法、聯邦金融消費者保護局，從行為監管的角度保護相關消費者的合法權益。

　　"至于監管沙盒，作為一個國際經驗，也不排除考慮在個別領域進行試點，但總體并不適合在中國大范圍普遍開展。"孫國峰指出，中國金融科技現在主要的問題還是監管不足。

　　從國際經驗看，監管沙盒實施對象都是一些初創型企業，金融科技自我發展動力不足，需要鼓勵發展。相反，我國市場比較大，金融科技機構相對來說比較容易盈利，自身發展動力強，在此背景下如果再實施監管沙盒，很多大中小型金融科技機構都會來申請，可能容納不下如此多的機構。

　　孫國峰認為，中國金融科技監管要注重微觀功能監管和宏觀審慎管理相結合。微觀功能監管采取穿透式監管，根據金融科技的金融特征，按照相關業務的類別由相關監管當局進行監管，實現監管全覆蓋，避免監管空白。宏觀審慎管理是把金融科技納入到宏觀審慎管理框架當中，完善支付機構客戶備付金集中制度。他還提出，應當把具有系統重要性的金融科技公司納入宏觀審慎管理框架。

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