2017年前7個月，在中國經濟企穩向好的大背景下，A股市場上穩健、理性、注重價值的投資風氣開始走強。依托供給側改革的東風，一批行業競爭力強、市場份額大、業績穩健向好的藍籌公司成為市場和機構的關注焦點，逐步成為中國資本市場發展的重要力量。

　　同時，海內外機構開始大幅提升對中國龍頭企業的關注度和投資額，背后體現的不僅是對龍頭企業客觀價值的認知，更是對中國資本市場和金融體系的信心、對中國經濟的信心。

　　市場資金青睞藍籌板塊

　　今年以來，A股市場呈現穩健向好的運行態勢。其中，由大批行業龍頭公司組成的藍籌板塊功不可沒。

　　統計數據顯示，截至7月底，藍籌股占據多數的滬深300指數和上證50指數成交活躍度大幅提升，已經成為市場資金吐納的核心板塊。

　　其中，滬深300指數最近半個月的日均成交金額達1500億元以上，與年初相比增長82.15%。上證50指數的日均成交金額達到384億元，相比年初增長55.6%。

　　同時，兩個藍籌指數占A股市場總成交額的比例也大幅增長。截至8月中，滬深300指數占兩市總成交額的比例從16%上升到29%，大幅增長八成。上證50指數的占比也環比提升六成，顯示了A股場內資金急速流向藍籌股的現實。

　　機構的抉擇意圖更加明顯。

　　天相統計顯示，2017年一季度，國內基金增持個股的前五名分別是格力電器(000651,股吧)（000651）、五糧液(000858,股吧)（000858）、伊利股份(600887,股吧)（600887）、招商銀行和天齊鋰業(002466,股吧)（002466）。上述公司分別為家電、白酒、乳業、銀行業和采礦行業的龍頭企業。其中，基金對于格力電器增持金額超過100億元，對于五糧液和伊利股份的增持金額超過80億元。

　　基金經理在相關季報中表達了對龍頭企業的看好。中郵醫藥健康基金的基金經理王曼預計，2017年醫藥行業整體仍然維持10%左右穩健增速，而行業內龍頭公司將取得高于行業平均的發展速度。嘉實惠澤基金柏重波則表示，堅持看好估值相對合理的藍籌和中型的行業龍頭公司，持續關注公司業績和現金流。

　　看好供給側改革成效

　　藍籌板塊的走強，源于供給側改革等一系列宏觀經濟政策對公司基本面的支持。在供給側改革和市場化競爭的大背景下，國內大批行業的冗余、低效產能逐步出清，行業集中度持續抬升，成為龍頭公司業績穩定增長的內在動力。

　　今年以來，券商機構發布的有關供給側改革的研究報告達400余篇，涵蓋鋼鐵、有色金屬、電力、石油、房地產、紡織服裝等多個主要行業，其主要觀點均較為積極。

　　安信證券7月發布的策略報告指出，供給側改革主要針對上中游行業淘汰落后產能，行業龍頭企業依靠規模經濟優勢對落后的企業進行并購整合，進而實現集中度的提升。其中，煤炭行業方面，在供給側改革的政策落實下，2017年上半年，全國退出煤炭產能1.11億噸，完成全年任務的74%(目標1.5億噸)。隨之帶來煤炭行業集中度不斷提升，2016年前十大企業所占市場份額已升至40%以上。水泥行業集中度也在攀升，后續隨著去產能政策繼續推進，水泥行業未來的集中度提升空間仍然較大。鋼鐵行業2016年得益于寶鋼和武鋼合并，前十大企業所占市場份額達36%。

　　方正證券(601901,股吧)首席經濟學家任澤平認為，2016年啟動的供給側改革加速了國企占比較高行業的產能出清，傳統行業的競爭格局優化，步入強者恒強的時代。

　　基金經理亦持類似看法。南方轉型增長基金經理張旭在季報中認為，導致A股市場結構分化(即藍籌股表現強勢)的重要原因是。“宏觀政策推動經濟發展和資金流向脫虛向實，一帶一路、國企改革和供給側改革等改革紅利充分釋放領域受益。”

　　海外機構關注龍頭公司

　　海外資金對中國龍頭企業的關注度也不斷提升。

　　根據上證報對4月1日以來的港股通活躍股的成交統計，截至8月14日，港股通交易最活躍的前十大個股分別為海康威視(002415,股吧)（002415）、中國平安、貴州茅臺(600519,股吧)（600519）、美的集團（000333）、格力電器、五糧液、招商銀行、恒瑞醫藥(600276,股吧)（600276）、海螺水泥(600585,股吧)（600585）和上汽集團(600104,股吧)（600104）。上述公司均為行業龍頭企業。

　　過去四個半月內，海外資金對上述十家個股的累積交易金額(以上榜計)超過1700億元，累積凈買入額超過374億元。其中，海康威視一個公司的累計成交金額就超過340億元，凈買入額超過114億元。

　　海外對沖基金對于海外上市的中國龍頭企業的興趣也在攀升。

　　最新公布的二季報顯示，索羅斯大舉增持阿里巴巴的美國存托憑證，相較于一季度末，其持倉大幅增加近八成。同期，索羅斯還清倉了特斯拉和谷歌母公司Alphabet等持倉，凸顯對中國互聯網巨頭的看好。老虎環球基金雖然削減了阿里巴巴8.6%的持倉(約41萬股)，不過二季度持倉依舊高達434萬股，持股市值依然驚人。

　　海內外機構集中增持中國的龍頭上市公司，一方面表明中國經濟轉型和金融改革的步伐受到廣泛關注，其成效受到市場的肯定。另一方面，也反映了作為中國經濟的代表，行業龍頭企業的核心競爭力蔚然成型，并逐步在國內外市場中占據重要地位。

　　匯添富全球互聯基金認為，海外上市的部分經過市場驗證、商業模式清晰、具備長期競爭優勢的科技龍頭企業，處于社交娛樂、視頻大數據、新興消費電子等領域，雖然已經經歷了過去幾年的快速成長，但在可見的將來，仍有較大的成長空間，且估值水平相對其成長性來說并不算貴。此外，一些消費領域具備極強的品牌、渠道優勢，明顯受益于中國消費升級的龍頭企業，也可入選核心配置。

　　估值國際化步伐展開

　　龍頭企業的批量崛起，對A股市場的估值體系重塑起到了重要作用。監管部門發布的數據顯示，主板市場靜態市盈率由去年底的19.8倍小幅上升為今年7月底的20.2倍。中小企業板市盈率由60倍下降至44倍。創業板市盈率由80倍下降至50倍，降幅達37.4%。隨著大盤藍籌股與中小股票的估值結構更加優化，A股估值體系逐步接近海外市場。

　　匯添富醫療服務基金在季報中認為，資本市場的投資者結構和股票供給結構都在發生重大方向性的調整，原有的估值體系面臨重構。“2017年一季度的實際市場表現證明，這個估值體系調整的演繹比我們之前預想得還要更極致。”

　　今年6月21日，MSCI宣布，決定將中國A股納入MSCI新興市場指數。MSCI計劃初始納入222只大盤A股，這些A股約占MSCI新興市場指數0.73%的權重。納入時間將從2018年6月開始。這無疑進一步加大了未來海外資金對中國龍頭企業的關注程度。

　　國金證券(600109,股吧)報告也認為，長期來看，A股納入MSCI將促進A股國際化，國外機構投資者將更廣泛地參與到A股市場，一方面促進A股的國際化，另一方面提高A股機構投資者的比例，改善A股投資者結構，提高人民幣國際地位。

　　可以預見，隨著海內外機構對中國龍頭企業的關注度不斷升溫，其對A股市場投資理念的影響也將進一步顯現。

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