財經365訊　Wind數據顯示，軍工主題基金二季度表現欠佳。有統計數據的93只軍工主題基金中，二季度凈值增長率為正的不到兩成，其中42只基金跌幅在10%至19%之間。

　　個股分化

　　易方達國防軍工混合基金二季度跌幅為-2.94%。該基金在二季報中指出，一季度申萬一級國防軍工行業7.45%的漲幅，僅次于家電和食品飲料行業；二季度受到市場流動性趨緊和風險偏好下降的影響，申萬一級國防軍工指數下跌16.84%，市場分化較明顯。

　　國泰證券分析師表示，4月以來，軍工板塊回調較多，板塊估值有所下降，為后續上漲打開空間，6月以來的滯漲也為板塊積蓄了一定動能。隨著近期軍民融合、院所改制等領域政策利好頻出，上市公司軍工訂單有望持續恢復，疊加短期事件影響，軍工板塊整體有望走高，但個股可能出現分化。

　　東興證券分析，整體上，軍工板塊投資偏好度持續下降，重倉股倉位加速筑底。以全部基金為統計口徑，從基金重倉持股的倉位配置上來看，二季度國防軍工板塊重倉持股比例已降至近兩年來最低點3.48%，較一季度降幅有明顯擴大趨勢，反映了市場對國防軍工板塊的投資偏好度持續下降，軍工板塊長期大底正在形成。

　　根據Wind數據，申萬國防軍工行業指數4月以來持續走低，6月初開始小幅回彈，但仍在負值區間波動。太平洋證券指出，在監管趨嚴、市場風險偏好下降的大背景下，軍工板塊整體面臨估值較高、業績難以兌現等不利影響。在行業基本面未獲得改善的情況下，存在回調需求。

　　分析人士指出，雖然軍工行業估值過高，但結合歷史數據可發現，軍工股由于其稀缺性和資產注入預期，歷來享受高溢價，目前板塊整體估值水平接近5年估值中樞，距離10年估值中樞調整空間亦不大。而從軍工板塊的個股來看，63只軍工指數成分股中，僅有38只6月以來實現上漲。結合企業業績預報情況來看，上漲主要原因或為業績預增。

　　中長期向上趨勢漸現

　　東興證券指出，從基金重倉持有數量來看，“白馬屬性”軍工集團標的持續抱團效應顯著，在二季度排名前十位的標的中，9個為軍工集團下屬企業，其中前三標的分別為中直股份、中航廣電、中國重工。從加倉變動來看，二季度基金重倉軍工板塊股票有50只，獲加倉的股票有19只，僅占38%，反映市場對軍工板塊投資熱度仍在降低。展望下半年，市場偏好反轉的可能較小，機構抱團具有“白馬屬性”軍工集團現象或持續。

　　事實上，從中長期角度看，中證軍工指數體現出了明顯的上漲彈性。Wind數據統計顯示，2005年至2016年，中證軍工指數累計漲幅近10倍，年化收益率為22.07%，同期上證綜指漲幅為143.67%、滬深300漲幅為229.69%。

　　銀河證券認為，近期軍民融合和科研院所改制方面陸續發布重要政策，明確了軍工領域未來幾年的發展方向和改革紅利。軍工行情蓄勢待發，軍工股中長期向上趨勢明確，目前處于蓄勢階段。預計未來市場可能提高對軍工股的關注度，有望產生階段性行情。

　　中泰證券表示，在各大軍工集團當中，航天系、電科系目前的資產證券化率較低，院所資源相對豐富，具備較大的資本運作空間。在此背景下，軍工集團資產證券化是目前軍工集團白馬的唯一邏輯。建議以資產證券化為主線，重點關注低估值、業績優良的航天白馬、類航天反導以及航空、海裝等相關標的。

　　招商證券指出，目前行業正在底部徘徊，是逐步建倉的好時機。首先看好航空裝備量價齊升帶來的確定性投資機會，尤其看好航空裝備產業鏈的中下游。另外，在海軍裝備建設方面，主要建議關注船舶配套行業和軍民通用程度高的海洋監測領域。

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