近期城投債評級下調數量較多，6月主體評級下調或者展望調至負面的發行人達11個。梳理今年城投債評級下調情況，主要結論有：第一，今年城投債評級下調數量不少。第二，發行人當地財政收入下滑是評級下調的主要原因。第三，遼寧地區是城投債下調重點區域。整體來看，今年城投債評級下調的核心邏輯依然是當地財政經濟情況，建議在城投債投資中規避財政收入負增長地區。

　　中信建投：提前置換風險弱化

　　雖然下半年城投債到期壓力在增大，但提前置換的推進仍不會超預期，主要原因有三：第一，“43號文”發于2014年，但置換啟動于2015年5月，三年置換的時間窗口可能延遲到2018年上半年，因此2017年不需要對存量債務全額置換；第二，此前通過信托通道等的高成本債務基本置換完畢，整體上地方債務置換壓力已大大減輕，公開債務在成本上行通道中提前置換對于化解債務風險意義減弱；第三，在“43號文”中就提到“確保在建項目后續融資”，即重點項目和工程本來就享有一年甚至可能更長的緩沖期。在這種情況下，地方債務置換部分延后概率提高。基于此，城投公開債務或將大比例繼續按照合約履行償付，提前置換帶來的價格風險將繼續弱化。

　　中信證券：新區城投債價值凸顯

　　未來經濟增長潛力大、業務持續性強、區域基建規劃期較長的國家級新區的城投主體相對價值更高。相較而言，新區城投債信用資質好于市縣級平臺，更貼近省級平臺。提速發展中的新區資金投入傾斜力度相對較高，很大程度上利好城投主體長期發展。國家級新區城投平臺資質存在差異。可將目光放在增長潛力較高的新區平臺。往往這類平臺會伴隨新區發展而成長，業務規模隨新區建設而擴充，得以獲取穩定的政府信用支持。

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