于穎：首先，高位庫存、產能過剩倒逼行業出清整合，實現產業集中度提高、加大科技投入，增加行業生產附加值。

　　其次，科技投入增加的效果是產業實現升級，制造業零庫存管理。中國制造業在2012年以來逐步向3.0精細化生產升級，越來越多的企業采用供應鏈管理以降低庫存水平，不能進行技術升級的企業在競爭中逐漸退出。其中，涉及輕工、消費和IT科技的行業，企業規模小、技術轉型快，更早更多地接近零庫存管理。

　　隨著技術管理水平升級，數據表現是工業訂單對庫存的支配水平由弱變強。2012年，成品庫存領先訂單的相關性達到歷史最高點93%，訂單完全由成品庫存決定。這意味著整體經濟將以去庫存為主要行為。2015年以后，大部分行業的訂單已經支配成品庫存，而周期性行業的訂單支配庫存從2016年開始顯現。所以，在PMI的領先指標中，依據產成品庫存與訂單的相關程度分期，我國經濟近十年經歷了幾個階段：2007年以前庫存與訂單同升同落相關不強，2008年，庫存滯后新訂單中高度相關，2009年至2012年庫存決定訂單，2013年至2015年庫存對訂單的決定性下降，2016年以來訂單開始決定庫存。

　　以最早轉型出清的紡織業為例，2011-2013年，其PMI數據的相對排名一直在制造業倒數三位以內，其中最旺季的PMI值也只是45左右，庫存曾高達60以上的位置。2014年10月，紡織業PMI重新突破50。2015年6月，4年來紡織業首次出現與上下游行業同時走出旺季回升，PMI達到56.5，此后一直保持勻速擴張。2016年，統計局發布的利潤總額同比數據（比PMI滯后6個月）顯示，紡織業行業效益近年來首次排名進入前五名。

　　同時，我們在企業調查中獲知，3年的去存、出清、整合期間，行業內高達80%的企業倒閉，僅有一小部分高質高效的企業存活下來。隨著產業集中度提高，行業龍頭企業獲得更多資金和意愿進行更大更多的技術投入及生產流程改造，行業效益由此轉好。

　　此外，造紙印刷、通用設備、醫藥制造、服裝、化纖、電氣機械等行業，在不同時點、不同程度復制了紡織業的數據演變歷程。

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