人行日前公佈改革人民幣中間價的定價機制，導致人民幣連續(xù)兩日急挫，全球資本市場也見大幅波動。港交所行政總裁李小加表示，人民幣中間價定價改革在本周發(fā)生，對港股究竟是好是壞，目前言之尚早，但相信改革后，在岸及離岸人民幣的匯價差距將會縮窄，對于本港資本市場的發(fā)展必然是好事。他舉例指，早幾個月前，人民幣期貨合約的日均成交只有幾百張，昨日已錄得逾8，000張破紀錄新高，港交所必會密切留意人民幣未來的發(fā)展。

　　他續(xù)說，港股是開放市場，人民幣的波動對港股必然是新挑戰(zhàn)，但新措施與人民幣匯率自由化的步伐一致，隨人民幣越趨開放及國際化，對沖人民幣的需求將會大幅增加，對港交所而言，未來人民幣將成為港交所的重要業(yè)務之一。若人民幣加入了SDR，香港的角色將會變得不同。

　　兩地籌備推出「深港通」

　　此外，滬港通推出后，本港整體市場的投資者結構并未改善，仍維持約70%是機構投資者，30%為散戶。該所主席周松崗在業(yè)績報告中表示，滬港通推出以來一直運作暢順，港交所正與監(jiān)管機構、內地交易所及市場籌備推出「深港通」。

　　至于近期內地市場波動，中央採取救市措施應對，李小加指出，內地市場調整對港股成交會產生連鎖影響，但香港市場一直運作正常。他直言，A股的波動或令內地市場自由化及對外開放的項目延遲，但中期亦證明，內地需要更多風險管理的改革。

　　另外，對于倫敦金屬交易所（LME）的發(fā)展，港交所環(huán)球市場聯(lián)席主管兼LME行政總裁莊敬賢表示，未來LME價繼續(xù)推新產品，來滿足市場需求，例如在今年內推出兩個鋼鐵類期貨合約的新產品，但對鐵礦石期貨新產品的推出，則沒有具體計劃。

　　今年上半年的主板上市數(shù)目，較同期跌約20%，由于內地已暫停新股上市，李小加認為，若內地暫停新股上市時間愈長，香港將變得更吸引，本港或受惠內地暫停新股上市而令本港新股集資額上升。

　　以股代息折讓與股價跌無關

　　今次港交所提供5%的折扣價予選擇以股代息的股東來認購，李小加表示，提供折扣并非與港交所近期股價不斷下跌有關，只是留意到股東一向有以股代息的需求，好像去年選擇以股代息的股東佔比高達54%，加上港交所仍屬發(fā)展型公司，以股代息可增加港交所財務上的靈活性，是兩全其美的計劃，他并重申，港交所資產負債表及現(xiàn)金流均強勁。

　　港交所上半年的營運開支同比增長11%，未來營運開支可能進一步上升，港交所財務總監(jiān)簡俊杰表示，隨業(yè)務發(fā)展，包括上半年較去年同期新增了LME Clear及滬港通等新業(yè)務，增加營運支出是必然的，預期下半年營運支出，繼續(xù)有雙位數(shù)增長。另一方面，早前港交所出售環(huán)球大廈物業(yè)，簡俊杰稱相關收益預期會于第三季入賬。

　　深港通概念股票（深港通概念上市公司，龍頭股，受益股）大全一覽：

　　萬科A（000002）、鞍鋼股份（000898）、濰柴動力（000338）、海螺水泥（600585）、寧滬高速 （600377）、中國平安（601318）、保利地產（600048）、青島海爾（600690）、伊利股份（600887）

　　保利地產（600048）銷售業(yè)績彰顯龍頭實力、滬港通開通受益

　　2014 年10 月，公司實現(xiàn)銷售面積116.47 萬方，同比增長19.08%；銷售金額150.88億元，同比增長 25.10%。2014 年1-10 月，公司累計實現(xiàn)銷售面積831.69 萬方，同比下降6.05%；累計簽約金額1068.80 億元，同比增長6.11%。

　　銷售量價齊升，逆市中體現(xiàn)公司實力。10 月公司實現(xiàn)銷售面積116.47 萬方、銷售金額150.88 億元 ，環(huán)比分別增長44.5%、30.0%。十一期間公司推盤50億元，認購62 億元，同比增長82.4%，來訪客戶情緒 爆發(fā)。10 月公司銷售均價12954 元，同比增長5.1%，環(huán)比下降10.0%，銷售量價齊升，實現(xiàn)了快速去化， 在大部分企業(yè)降價促銷且去化下降情況下，公司整體實力得到體現(xiàn)。

　　保持適當拿地節(jié)奏，滬港通開通或受益。公司拿地較為積極，新增地塊分別位于北京、海口、三亞。 其中北京項目公司擬引入首開股份共同開發(fā)。公司新增權益建筑面積46.98 萬方，占當月銷售40%，能較 好匹配公司的銷售速度。滬港通開通在即，公司市值有望在銷售回暖的同時受益滬港通開通而提升。

　　可售貨值充沛，維持1530 億元銷售目標預測。公司9 月底在手庫存約500 億元，四季度預計新推500 億，四季度可售貨值近千億，可售貨值充沛，在市場出現(xiàn)一定回暖的態(tài)勢下，公司堅持走量為主的策略， 積極去化存貨。未來公司將持續(xù)受益于央行信貸新政逐漸落實以及按揭利率下行，預計11、12 月公司銷 售將保持現(xiàn)有速度，維持全年1530 億元的銷售目標預測。

　　投資建議：公司去化策略得當，銷售量價齊升，未來公司將持續(xù)受益于二線城市限購放開和信貸政策 放松，同時公司市值有望受益于滬港通的開通，維持盈利預測及買入評級。公司銷售 量價齊升，四季度將持續(xù)回暖，公司四季度在手貨值接近千億，且去化快速，維持全年1530 億元的銷售 目標預測，我們預計公司14-16 年結算收入為1127、1392、1681 億元。我們維持公司14-16 年 EPS 1.22 、1.49、1.77 的盈利預測，目前股價對應PE 別為5X、4X、3X，維持“買入”評級。

　　伊利股份（600887）海外投資布局全球資源

　　公司公布對外投資計劃，合計投資20 億原人民幣分別用于新西蘭4 個項目的建設，包括5.6 萬噸的 奶粉項目，嬰幼兒配方奶粉包裝項目、生牛乳加工項目和超高溫滅菌奶項目。

　　我們認為該舉有助于公司進一步整合全球產業(yè)鏈資源：新西蘭擁有豐富低廉的原奶資源，我們一直強 調在乳制品全球化競爭的格局下，國內乳制品龍頭企業(yè)對于海外奶源的布局是非常重要的一筆，是增強其 全球化競爭實力的體現(xiàn)。借助在新西蘭的奶粉及滅菌奶項目，公司一方面可以利用新西蘭的原奶成本優(yōu)勢 增強自身的盈利性，滿足公司的自給率；另一方面可以向國內提供更多符合消費者差異化需求的產品，比 如提升嬰幼兒配方奶粉的原產地進口比例，實現(xiàn)中高端嬰幼兒配方奶粉的國外原產地生產及包裝。同時可 以借鑒國外的先進技術、促進乳業(yè)技術創(chuàng)新，提供更為多元化的產品，確保全球戰(zhàn)略布局的順利進行。

　　從投資金額來看，5.6 萬噸的奶粉項目投資額10 億元人民幣，單噸投資金額約1.79 萬元，相比較 2012年公司在新西蘭投資的4.7 萬噸奶粉生產線的單噸投資金額2.45 萬元來看，整體的投資成本還是降 低不少，不過預計應該略高于國內的投資成本（國內2010 年的單噸投資額約為1.2 萬元），投資回報率 可能會略低于國內項目，但是由于目前消費者更傾向于原裝進口產品，因此這是做強嬰幼兒奶粉的一步。

　　我們維持公司的盈利預測，預計2014-2015 年實現(xiàn)銷售收入544 億、620 億元，同比增長13.9%和 13.9%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤41.49 億、53.9 億，同比增長30.1%、29.9%，實現(xiàn)EPS1.35、1.76 元，重 申“買入”評級，按2015 年19-20 倍PE 給予目標估值區(qū)間33.4-35.2 元。

　　風險提示：食品安全問題；新品推廣低于預期；原奶價格波動較大。

　　青島海爾（600690）2014年三季報點評：業(yè)績略超預期 收購回購奠定長期價值

　　分析與判斷

　　毛利率優(yōu)化，業(yè)績略超預期

　　收入符合預期：公司3 季度單季度白電業(yè)務（冰箱、洗衣機、空調、熱水器及廚房電器等）收入同比 增長約6.2%，優(yōu)于行業(yè)整體，由于部分業(yè)務股權轉讓以及結算關系轉變，可比口徑下公司前三季度營收增 速增長8.5%，略低于中期的9.16%；三季度利潤增速略超預期，得益于產品結構上升趨勢良好，公司毛利 率水平持續(xù)優(yōu)化，前三季度公司毛利率水平達到25.58%，環(huán)比中期提高0.58 個百分點，同比去年提高 0.38 個百分點，三季度單季度規(guī)模凈利潤增速為23.4%，高于二季度的21.1%，呈逐季遞增態(tài)勢。

　　兌現(xiàn)之前諾言，收購子公司少數(shù)股權

　　公司同時公告了使用自有現(xiàn)金收購海爾特種電冰柜、海爾特種電冰箱、海爾電冰箱、海爾空調電子四 家控股子公司少數(shù)股權事宜，進一步兌現(xiàn)了集團公司2011 年關于進一步支持青島海爾發(fā)展，解決同業(yè)競 爭減少關聯(lián)交易的承諾。短期看交易價格在評估值基礎上打了95 折，對應交易標的2013 年凈利潤的市盈 率為8.97 倍，低于公司市盈率，體現(xiàn)了大股東對公司的支持；長期來看本次收購提升公司資產整體運作 效率，也提升了公司的盈利能力。

　　建立股份回購規(guī)劃，穩(wěn)定長期價值預期

　　公司計劃在本屆董事會任期（2013 年4 月19 日-2016 年4 月19 日）內，適時推出相關回購預案。 基本方案為利用公司自有資金，以不高于公司上一年度歸屬于上市公司股東的凈利潤的20%為股份回購金 額上限，回購股格上限不超過董事會通過回購方案決議前十個交易日或者前三十個交易日公司股票平均收 盤價的 130%（按照孰高原則），用來注銷或股權激勵。我們認為此舉有利于進一步穩(wěn)定投資者對公司股 票長期價值的預期，構建長期穩(wěn)定的投資者結構。

　　長期投資價值凸顯

　　我們認為公司具備較好的長期投資價值：1、公司積極朝智能家居和互聯(lián)網企業(yè)轉型，為此成立創(chuàng)投 基金、連手KKR；2、KKR 帶來的管理和經營能力提升、借助KKR連手全球優(yōu)秀公司的可能；3、空調業(yè)務成 長空間較大；4、滬港通受益標的。

　　盈利預測與投資建議

　　預測2014-2015 年EPS 分別為1.65 和1.91 元，給予強烈推薦的評級。

中國平安（601318）H股定增預案發(fā)布 提升資本實力

　　【事件】

　　中國平安于12 月1 日發(fā)布定向增發(fā)預案公告：公司將在H 股定向增發(fā)約5.94 億股，使用一般性授權 的94.91%，預計籌集資金約368 億港元。

　　【點評】

　　增發(fā)攤薄總股本7.5%，價格基本合理：增發(fā)5.94 億股占已發(fā)行H 股的18.98%、總股本的7.5%。增發(fā) 價格為每股62 港元/股，較增發(fā)協(xié)議簽署前：二十個交易日平均收盤價溢價1.27%；五個交易日平均收盤 價折價2.16%；一個交易日收盤價折價4.69%；A 股一個交易日收盤價折價1.03%。

　　融資368 億港元，提升償付充足率：此次增發(fā)融資總額為368.31 億港元，扣除增發(fā)傭金等開支后的 融資凈額約為364.91 億港元，合人民幣289 億元。中國平安集團2014 年中期償付能 力186.6%，為上市保險公司中的中等水平，低于中國太保和中國人壽，高于新華保險。此次增發(fā)將使償付 充足率較2014 中期提升約17 個百分點至204%，預計H 股定增后資金將全部用于補充資本金，消除公司資 金壓力。

　　資本實力得到提升，支持各業(yè)務發(fā)展：根據(jù)公司公告此次融資將全部用于發(fā)展主營業(yè)務，補充資本金 及營運資金。集團旗下平安銀行和平安產險均資金壓力相對較大，預計定增后有望補充資本金。目前保險 行業(yè)政策面全面向好，“國十條”給出了保險行業(yè)未來的基本原則和發(fā)展目標，上海市針對保險“新國十 條”的細化政策正式出爐，保險交易所、個稅遞延養(yǎng)老保險明年或將啟動。《商業(yè)健康保險的若干意見》 已正式發(fā)布，明確提出大力推動商業(yè)健康保險服務業(yè)，將推動商業(yè)健康保費收入大幅增加。 資本金得到 補充后為后續(xù)各項新業(yè)務的發(fā)展提供資金保障。

　　【投資建議與盈利預測】

　　公司作為全牌照的綜合金融平臺，協(xié)同作用和互聯(lián)網布局的領先優(yōu)勢明確，增發(fā)募資將消除資金壓力 支持各業(yè)務發(fā)展。壽險業(yè)務中最具價值的個險渠道行業(yè)領先，價值增速較快，維持“買入”投資評級。預 計全年保費和新業(yè)務價值將繼續(xù)保持兩位數(shù)高速增長，在綜合金融的驅動下利潤增速和凈資產表現(xiàn)將繼續(xù) 領先于同業(yè)，預計14、15 年EPS 分別為4.52、5.72 元。繼續(xù)維持 “買入”評級，維持目標價61.99 元 ，對應14PEV1.23 倍。

　　風險提示：權益市場下跌導致業(yè)績估值雙重壓力。

　　寧滬高速（600377）2014年三季報點評：滬寧高速被分流 地產業(yè)務有起色

　　我們的分析與判斷

　　2.1. 主力路段貨車被分流

　　2014 年第三季度，公司主力路段—滬寧高速的貨車流量同比減少7.33%，導致該季的公路收費業(yè)務收 入下滑。分流影響可能源于兩個因素：2013 年底溧馬高速（溧水-馬鞍山）通車后，與之相交的寧常高速 （南京-常州）車流不斷增長，對平行走向的寧滬高速造成分流；鐵路貨運組織改革實施1 年多來，上海 鐵路局的攬貨力度加大，對管內的公路貨運造成了部分沖擊。

　　2.2. 地產銷售、拿地均有起色

　　第三季度地產業(yè)務收入同比增長約10 倍至4216 萬元，主要因為句容同城世家一期項目逐步竣工交付 。2014 年8 月29 日，公司拍得南京南部新城商業(yè)核心區(qū)內2 號地塊土地使用權，出讓面積17595.02 平 米，成交總價5 億元。各項目的前期規(guī)劃、開發(fā)、銷售均按計劃有序推進，預計未來較長時期內仍將貢獻 較多利潤。

　　2.3. 整體盈利能力趨穩(wěn)

　　2014 年的會計估計調整（調增折舊、攤銷）造成收費公路毛利率明顯下滑，未來隨著費用基數(shù)與分 流影響趨穩(wěn)，公路業(yè)務的盈利能力將趨于穩(wěn)定。公司地產業(yè)務的經營比較穩(wěn)健，預計盈利貢獻也將比較穩(wěn) 定。

　　投資建議：維持盈利預測及推薦評級

　　我們維持2014-2016 年EPS 預測為0.53/0.60/0.65 元。公司長期基本面穩(wěn)定，分紅收益率較高，相 對于港股“江蘇寧滬高速公路”（0177.HK）仍有10%以上的折價。因此我們維持對寧滬高速（600377.SH ）的“推薦”評級。

　　風險提示

　　分流影響超過預期；地產銷售陷入低迷。

　　海螺水泥（600585）控股股東增持完畢 共增持0.03%股份

　　海螺水泥（600585）11月12日晚間公告，公司接到控股股東海螺集團通知，截至2014年11月11日，海 螺集團通過海螺設計院增持公司股份的計劃已實施完畢。

　　自2013年11月12日至2014年11月11日，海螺設計院通過上交所交易系統(tǒng)累計增持了公司158.7083萬股 股份，約占公司總股份的0.03%。

　　2014年7月9日，海螺設計院通過上交所大宗交易系統(tǒng)向海螺集團轉讓了其持有的公司全部股份。增持 計劃實施完畢后，海螺集團直接持有公司194886.99萬股股份，約占公司總股份的36.78%。

　　濰柴動力（000338）2014年三季報點評：并表導致投資收益增長

　　業(yè)績符合預期。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入561.48 億元，同比上升29.6%，歸屬利潤44.45 億元，同比上 升64.3%，對應EPS 2.22 元，扣非歸屬利潤29.53 億元，同比上升17.18%。其中三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 220.34 億元，同比上升77.5%，歸屬利潤6.8 億元，同比上升9.8%，對應EPS 0.34 元。前三季度歸屬利 潤增速高于營收增速的主要原因是凱傲并表帶來一次性投資收益16.7 億元，扣除凱傲并表帶來影響，估 計前三季度歸屬利潤33 億左右，同比上升22%。

　　凱傲并表導致營收和毛利率大漲。公司3 季度營業(yè)收入同比上升77.5%，環(huán)比上升26.10%，毛利率上 漲1.8 個百分點，主要原因是公司成為凱傲第一大股東，營業(yè)收入并表，同時控制林德液壓，滲透入液壓 高端裝備制造業(yè)，產品結構進一步優(yōu)化拉高整體毛利。

　　現(xiàn)金流大幅增長，存貨控制良好。公司經營活動現(xiàn)金流2.03 億元，大幅上漲1.7 元，主要原因是凱 傲并表增厚現(xiàn)金流，現(xiàn)金收入增速高于現(xiàn)金支出增速所致。應收賬款周轉率6.36 次，下降0.91 次。存貨 周轉率4.03 次，小幅下降0.37 次。

　　凱傲協(xié)同效應有望體現(xiàn)、林德液壓有望逐步貢獻盈利。林德液壓預計明年可實現(xiàn)為山推、中聯(lián)重科的 批量供貨增厚業(yè)績，凱傲與公司發(fā)動機協(xié)同效應有望體現(xiàn)。

　　財務與估值

　　預計公司2014-2016 年每股收益分別為2.54、2.34、2.56 元，參考可比公司平均估值水平，給予14 年9 倍PE 估值水平，對應目標價23 元，維持公司增持評級。

　　風險提示

　　投資增速繼續(xù)下降影響公司產品需求，重卡降價影響發(fā)動機盈利。

　　鞍鋼股份（000898）三季度發(fā)威 前9個月凈利破9億

　　10月27日，鞍鋼股份（000898.SZ）對外發(fā)布今年第三季度財報，稱第三季度營業(yè)收入達到190億元， 比上年同期微降1.19%，但當季獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.46億元，同比大漲449.21%，這也助 推該公司前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤增加到9.23億元，比上年同期增加20.65%。

　　《第一財經日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，鞍鋼股份第三季度的表現(xiàn)極其“反?！?，因為在今年上半年，歸屬 于該上市公司股東的凈利潤還比上年同期下滑了17.81%。而到了第三季度，不只是凈利潤同比大增，其營 業(yè)利潤、利潤總額等其他財務指標也比上年同期大幅增加。

　　鞍鋼股份解釋稱，盈利出現(xiàn)好轉主要來自三方面原因，一是由于市場原燃料價格下降，該公司加大擇 機采購力度，降低了采購成本影響；二是該公司加大調整品種結構力度，增加戰(zhàn)略產品、獨有領先產品及 新產品銷售比例，提升鋼材價格水平影響；三是該公司強化了生產運行管理，大力壓縮工序成本和費用支 出。

　　以原材料為例，鐵礦石價格目前已經跌破了80美元大關，前三季度累計跌幅超過了40%，較2011年2月 的歷史峰值已經下跌近60%?！翱紤]到未來新增產能的釋放量和高品位礦的成本承受力，價格下降的空間 依然很大?！蔽宓V集團副總經理李福利近日如是稱。

　　從目前鋼鐵行業(yè)的整體數(shù)據(jù)上看，因為鐵礦石價格的大幅下滑，整個鋼鐵行業(yè)的產量整體仍保持上升 的態(tài)勢，雖然鋼價低迷依舊，但部分企業(yè)的效益同比出現(xiàn)明顯提升。

　　這其中，國內部分民營鋼企盈利好轉的情況更加明顯。

　　根據(jù)全聯(lián)中小冶金企業(yè)商會公布的數(shù)據(jù)，今年1~8月，國內有8家民營鋼企凈利潤超過5億元，3家民營 鋼企凈利潤超過10億元。“今年雖然鋼材價格持續(xù)下跌，但鋼廠的毛利潤還是可以的，其中民營鋼廠的盈 利能力要好于國有鋼廠?！痹谌涨芭e行的2014年第五屆亞洲鋼鐵論壇上，寶鋼經濟管理研究院所長何太平 如是表示。

　　萬科Ａ（000002）成為全球首家WWF“碳減排先鋒”房地產成員

　　萬科（000002）13日在北京宣布正式加入WWF 碳減排先鋒項目（Climate Saver），成為全球房地產 行業(yè)中首家碳減排先鋒成員企業(yè)。

　　據(jù)介紹，碳減排先鋒 項目始于1999年，是由WWF（世界自然基金會）發(fā)起的全球各行業(yè)領軍企業(yè)參與 應對氣候變化的項目。截至目前，已有30家全球知名企業(yè)成為碳減排先鋒 成員，包括沃爾沃集團、惠普 公司、強生公司、斯凱孚集團、可口可樂和英利公司等。該項目致力于推動企業(yè)自愿 實施大幅超前的溫室氣體減排行動，推動可再生能源的使用，并積極推廣可持續(xù)商業(yè)模式，進而對市場、 行業(yè)及政策產生積極影響。

 

免責聲明：本網站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，投資者據(jù)此操作，風險請自擔。