農(nóng)機(jī)概念股：

　　蘇常柴A（7 +0.86%，咨詢）：公司為農(nóng)機(jī)“心臟”發(fā)動(dòng)機(jī)主要生產(chǎn)廠商，公司主要生產(chǎn)單缸、多缸中小功率柴油機(jī)，是全國小柴行業(yè)中產(chǎn)品品種最全、功率覆蓋面最廣、主導(dǎo)產(chǎn)品均有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)。目前擁有的單缸柴油機(jī)廣泛應(yīng)用于拖拉機(jī)、聯(lián)合收割機(jī)、發(fā)電機(jī)組、工程機(jī)械、船舶等領(lǐng)域，單缸柴油機(jī)產(chǎn)銷量行業(yè)第一。公司2014年經(jīng)營目標(biāo)是柴油機(jī)產(chǎn)品銷售122萬臺，銷售收入32億元，出口創(chuàng)匯4500萬美元。

　　吉峰農(nóng)機(jī)（6.75 +0%，咨詢）：公司主要從事國內(nèi)外名優(yōu)農(nóng)機(jī)產(chǎn)品的引進(jìn)推廣、品牌代理、特許經(jīng)營、農(nóng)村機(jī)電專業(yè)市場開發(fā)，已形成傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)裝備、載貨汽車、農(nóng)用中小型工程機(jī)械、通用機(jī)電產(chǎn)品等四大骨干業(yè)務(wù)體系，同時(shí)開展泵站及節(jié)水灌溉工程勘測設(shè)計(jì)、設(shè)備供應(yīng)、安裝施工等業(yè)務(wù)。公司具備國家一級農(nóng)機(jī)營銷企業(yè)資質(zhì)，是國內(nèi)最大的農(nóng)機(jī)連鎖企業(yè)，也是我國農(nóng)機(jī)流通行業(yè)首家上市公司。公司率先在行業(yè)內(nèi)成功將連鎖經(jīng)營模式應(yīng)用于農(nóng)機(jī)流通領(lǐng)域。截止2013年末，公司擁有直營店223家代理經(jīng)銷店2449家，分布到全國24個(gè)省域。

　　中葡股份（5.38 -0.74%，咨詢）：作為國內(nèi)唯一與巴菲特投資的Deere&CO（約翰。迪爾）合資的上市公司，子公司新疆新天約翰迪爾農(nóng)業(yè)機(jī)械開發(fā)有限公司主營采棉機(jī)等先進(jìn)機(jī)械設(shè)備。公司在新疆擁有15萬畝的釀酒葡萄基地，分布在天山北麓及伊犁河谷地帶，東起阜康、西至伊犁霍爾果斯，均位于北緯44度，與世界著名的葡萄酒產(chǎn)地法國波爾多和美國加州同處一緯線。

　　一拖股份（9.11 +2.36%，咨詢）：公司是我國“一五”期間建設(shè)的156個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目之一，多年來一直專注于農(nóng)用拖拉機(jī)的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，目前是我國規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)、綜合實(shí)力最強(qiáng)的拖拉機(jī)生產(chǎn)企業(yè)之一，主導(dǎo)產(chǎn)品包括大、中、小系列輪式拖拉機(jī)和履帶式拖拉機(jī)，以及非道路用柴油機(jī)等。公司的技術(shù)實(shí)力代表著國內(nèi)拖拉機(jī)領(lǐng)域的最高水平。公司已具有國內(nèi)最完整的17-380馬力拖拉機(jī)產(chǎn)品系列，是我國農(nóng)機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的重要力量。

　　智慧農(nóng)業(yè)（6.72 +0.3%，咨詢）：公司已有三款產(chǎn)品通過國際認(rèn)證并進(jìn)入美國加州補(bǔ)貼目錄，首款產(chǎn)品3.5KW-4KW水平軸并網(wǎng)機(jī)型基本定型并進(jìn)行了市場布點(diǎn)。公司連續(xù)十一年雄居全國同行第一。“江動(dòng)”產(chǎn)品曾榮獲國家質(zhì)量金質(zhì)獎(jiǎng)，被確定為江蘇省重點(diǎn)名牌產(chǎn)品，國家產(chǎn)品質(zhì)量免檢產(chǎn)品，“JD”商標(biāo)為中國馳名商標(biāo)，“江動(dòng)”牌發(fā)動(dòng)機(jī)被評為“中國名牌產(chǎn)品”。在發(fā)展戰(zhàn)略上，公司仍將以農(nóng)機(jī)為主，打造最有中國特色的農(nóng)機(jī)龍頭企業(yè)，最終成為中國農(nóng)機(jī)業(yè)的勞斯萊斯。公司力爭3—5年內(nèi)成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，實(shí)現(xiàn)“國內(nèi)領(lǐng)先，世界一流”的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。

　　吉峰農(nóng)機(jī)：股價(jià)充分調(diào)整，投資價(jià)值凸顯

　　事件。

　　近日吉峰農(nóng)機(jī)股價(jià)已經(jīng)充分調(diào)整，距離股價(jià)最高點(diǎn)已有近50%跌幅，投資價(jià)值凸顯。

　　投資要點(diǎn)。

　　1.態(tài)度明確：“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　公司在2015年5月股東大會(huì)上明確表示將結(jié)合原有業(yè)務(wù)開始“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)，重點(diǎn)探索旗艦店建設(shè)項(xiàng)目模式；加速培育金融服務(wù)業(yè)務(wù)平臺（融資租賃、擔(dān)保、內(nèi)部銀行等）；加快電商業(yè)務(wù)發(fā)展，重點(diǎn)是中小型通用農(nóng)機(jī)產(chǎn)品、零配件產(chǎn)品；培育示范合作社和合作聯(lián)社平臺。

　2.早有行動(dòng)：按照平臺型公司的運(yùn)作思路，已建成電商、資訊、即時(shí)通訊平臺。

　　公司在2013年就開始尋求轉(zhuǎn)型之路，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)先后采取了一系列行動(dòng)，并且已經(jīng)按照平臺型公司的運(yùn)作思路在完善各方面的布局：

　　（1）電商平臺。2014年4月，公司推出國內(nèi)首個(gè)農(nóng)機(jī)行業(yè)網(wǎng)上交易平臺--吉峰易購商城，采用線上下單+線下實(shí)體門店配送的商業(yè)模式，同時(shí)加入了一些純市場化的產(chǎn)品加強(qiáng)運(yùn)作能力，依托現(xiàn)有物流體系直接進(jìn)行網(wǎng)上交易；

　　（2）資訊平臺。2015年5月，公司設(shè)立農(nóng)吉匯農(nóng)業(yè)科技有限責(zé)任公司，重點(diǎn)發(fā)展農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)，農(nóng)機(jī)服務(wù)，農(nóng)業(yè)信息查詢服務(wù)等。同月，公司正式上線運(yùn)營農(nóng)吉匯資訊平臺，集合各應(yīng)用子平臺，形成農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)平臺，依托公司線下實(shí)體店、經(jīng)銷商等網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，形成開放互助的三農(nóng)服務(wù)綜合型信息平臺，打造農(nóng)業(yè)生態(tài)圈。

　　（3）即時(shí)通訊平臺。2015年5月，農(nóng)吉匯與成都創(chuàng)智云科技股份有限公司達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議，合作開發(fā)基于云平臺的農(nóng)吉匯綜合服務(wù)平臺北斗應(yīng)用APP項(xiàng)目。公司將借助于創(chuàng)智云科技已有的云平臺、北斗導(dǎo)航系統(tǒng)等端技術(shù)優(yōu)勢，發(fā)揮行業(yè)產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，推廣農(nóng)業(yè)信息服務(wù)生態(tài)鏈建設(shè)并挖掘行業(yè)縱深開拓。

　　3.未來行動(dòng)：依托產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)一步布局“互聯(lián)網(wǎng)+”。

　　2013年公司與九鼎投資共同發(fā)起設(shè)立三農(nóng)九鼎并購基金作為公司產(chǎn)業(yè)并購整合的平臺。三農(nóng)九鼎并購基金是農(nóng)機(jī)流通行業(yè)成立的首支并購基金，主要以農(nóng)機(jī)流通企業(yè)及相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)項(xiàng)目為主要投資方向，吸引社會(huì)金融資本進(jìn)入農(nóng)機(jī)流通行業(yè)，推動(dòng)農(nóng)機(jī)流通行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展并開拓新的金融工具和資金渠道。我們判斷該產(chǎn)業(yè)基金將主要投向農(nóng)機(jī)“互聯(lián)網(wǎng)+”項(xiàng)目，在示范效用下，公司有可能通過設(shè)立更多產(chǎn)業(yè)基金的形式進(jìn)行外延式業(yè)務(wù)拓展。

　　4.收購提供業(yè)績保障，走出虧損風(fēng)險(xiǎn)公司2013年、2014年連續(xù)兩年業(yè)績虧損，特別2014年業(yè)績虧損3.63億元，較上年增虧151.86%，公司采取了一系列措施規(guī)避今年進(jìn)一步虧損的風(fēng)險(xiǎn)：

　　（1）虧損資產(chǎn)剝離。目前公司已經(jīng)將導(dǎo)致公司連年虧損的工程機(jī)械業(yè)務(wù)剝離，剝離后公司實(shí)現(xiàn)后臺的優(yōu)化，人員費(fèi)用減少，實(shí)現(xiàn)存量優(yōu)化，公司今年一季度實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

　　（2）收購吉林康達(dá)。2015年4月公司宣布擬收購吉林康達(dá)85%股權(quán)，2013年、2014年該公司凈利潤分別為2842.55萬元和3027.08萬元。預(yù)計(jì)該公司2015年-2017年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為2488萬元、2511萬元、2513萬元。

　　（3）收購寧夏吉峰。2015年4月公司宣布收購寧夏吉峰41%股權(quán)。根據(jù)對賭協(xié)議，寧夏吉峰在2015年的扣非凈利潤不低于960萬元，2015年-2017年的累計(jì)扣非凈利潤總和不低于2940萬元。

　　5.盈利預(yù)測：對標(biāo)諾普信（11.95 +1.27%，咨詢）公司合理市值200億以上，上調(diào)為“強(qiáng)烈推薦”評級在二級市場中，我們認(rèn)為和公司最具有可比性的是諾普信公司，該公司主要從事產(chǎn)前農(nóng)資生產(chǎn)資料的生產(chǎn)銷售，吉峰農(nóng)機(jī)主要從事產(chǎn)前生產(chǎn)工具農(nóng)機(jī)的銷售。從2015年初至今，諾普信的市值由60億增長至213億，增幅達(dá)255%，最高市值286億元。

　　目前吉峰農(nóng)機(jī)的市值為57億，具有較大的上漲空間，為此我們上調(diào)公司為“強(qiáng)烈推薦評級”。

　　預(yù)計(jì)2015-2017年公司營收為37.2/42.1/47.8億元，凈利潤1788/3332/4497萬元，對應(yīng)EPS為0.05/0.09/0.13元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型失敗，土地流轉(zhuǎn)低于預(yù)期，農(nóng)機(jī)銷售低迷。

　　中葡股份：收入逆勢增長期待定增推動(dòng)盈利發(fā)轉(zhuǎn)

　　事件：

　　3月8日，中葡股份公布2013年年報(bào)。2013年1-12月，公司營業(yè)總收入5.52億元，同比下滑10.81%；歸屬上市公司股東凈利潤1573萬元，同比增長58.07%。

　　投資要點(diǎn)：

　　酒類收入同比增9.56%，費(fèi)用率升至67.52%，營業(yè)利潤-1.4億。

　　2013年，公司酒類收入4.35億，同比增9.56%；毛利率65.06%，較12年提升4.3個(gè)百分點(diǎn)。2013年全國葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量-14.59%，收入-9%、利潤-20%；公司逆勢實(shí)現(xiàn)了9%的收入增速實(shí)屬不易，為此也投入了大量的資源在銷售體系建設(shè)上，導(dǎo)致主業(yè)虧損。公司13年三項(xiàng)費(fèi)用率較12年提高14.5個(gè)百分點(diǎn)至67.52%，其中銷售費(fèi)率34.07%（+8.18%）、管理費(fèi)用率12.87%（+0.65%）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率20.58%（+5.68%）。高企的費(fèi)用率導(dǎo)致公司13年?duì)I業(yè)利潤為-1.42億。公司通過出售房產(chǎn)資產(chǎn)，貢獻(xiàn)非經(jīng)常損益約1.1億，扣非后凈利約-9500萬元。

　　定增加碼營銷體系建設(shè)和降低財(cái)務(wù)成本，將成為公司扭頹契機(jī)。

　　公司1月30日公告，擬以不低于3.34元/股定增不超過4.49億股，募資不超過15億元，其中4.5億元償還銀行借款，10.5億元完善營銷體系。公司此次定增的發(fā)力點(diǎn)仍在繼續(xù)擴(kuò)張營銷體系，計(jì)劃建設(shè)輻射全國的約4000個(gè)營銷網(wǎng)點(diǎn)（體驗(yàn)店、專賣店、專柜等），擬在西北、華北、華東和西南等區(qū)域設(shè)立7-8個(gè)大型倉儲(chǔ)和物流中心及25-30個(gè)小型倉儲(chǔ)和物流中心。此外，定增資金償還債務(wù)也將大幅降低公司目前高企的財(cái)務(wù)成本。我們預(yù)期，定期項(xiàng)目的實(shí)施一方面將推動(dòng)公司收入增速再上臺階，另一方面也將帶來費(fèi)用率的下降，從而實(shí)現(xiàn)公司盈利能力的大幅改善。

　　關(guān)鍵假設(shè)和投資建議：

　　我們對于以下預(yù)期的關(guān)鍵假設(shè)是公司定增融資計(jì)劃在14年順利完成，并在14年著手實(shí)施定增方案的營銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目和完成償還銀行債務(wù)。

　　預(yù)計(jì)14、15年公司營業(yè)收入增速為14.0%、35.0%，凈利潤增速為458.2%、凈利潤119.6%，EPS為0.07、0.15元。考慮到公司未來盈利能力的快速上行可能性，給予4.5元目標(biāo)價(jià)（對應(yīng)15年30倍PE），“謹(jǐn)慎推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：定增方案無法按時(shí)推進(jìn)、渠道建設(shè)效果不如預(yù)期、食品安全問題

　　一拖股份13年年報(bào)點(diǎn)評：業(yè)績略低于預(yù)期，期待國企改革破題

　　事件：公司公布年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入109.65億元，同比下降3.99%，歸屬于母公司股東的凈利潤2.22億元，同比下降31.7%，其中四季度實(shí)現(xiàn)營收17.70億元，同比下滑19.33%，歸屬于母公司股東凈利潤虧損0.138億元，同比下降134.73%，低于預(yù)期。

　　下半年中大拖市場競爭加劇，是公司業(yè)績下滑的主要原因。13年下半年以來，我們認(rèn)為大中拖市場競爭加劇主要有以下幾點(diǎn)原因：1、受國家購機(jī)補(bǔ)貼資金重點(diǎn)轉(zhuǎn)移，市場對于傳統(tǒng)大中拖產(chǎn)品的需求日趨減緩，主要表現(xiàn)為大輪拖增速較緩，中輪拖增速稍高用戶需求向后端升級趨勢顯現(xiàn)；2、持續(xù)繁榮的農(nóng)機(jī)行業(yè)吸引了越來越多的競爭者，中小廠商祭出價(jià)格戰(zhàn)大旗，市場集中度有所下降。受大環(huán)境影響，公司收入增長乏力是今年業(yè)績下滑的主要原因。3、公司費(fèi)用率及資產(chǎn)減值較大（13年減值率超過1%）也是公司業(yè)績下滑的重要原因之一.　除去中型輪拖外，其他各類輪拖產(chǎn)品13年銷量均出現(xiàn)下滑。全國大中型拖拉機(jī)銷量373，616臺，同比增長3.18%，主要表現(xiàn)為大輪拖增速較緩，中輪拖增速稍高；小型輪式拖拉機(jī)銷量331，866臺，同比下降6.4%。2013年度，公司大中型拖拉機(jī)銷量87，298臺，與去年基本持平，其中大輪拖銷量37，337臺，同比下降11.8%；中輪拖銷量48，874臺，同比增長17.13%；履帶拖拉機(jī)銷量1，087臺，繼續(xù)出現(xiàn)下降，同比下滑28.06%；小輪拖銷量18，730臺，同比下降30.48%。

　　費(fèi)用率同比大幅增長，公司盈利能力下滑：2013年3月，長拖并入并表后，公司費(fèi)用增長較快。公司全年費(fèi)用率為12.21%，同比提高了2.21個(gè)百分點(diǎn)。其中由于大功率柴油機(jī)一期項(xiàng)目完成并轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)，公司新增折舊月1，000萬元，同比公司在研發(fā)方面的投入的增加，使得同期管理費(fèi)用又去年的6.58%的基礎(chǔ)上又增長了1.06個(gè)百分比，財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，由于匯兌損失增加、公司發(fā)行企業(yè)債，營收賬款增加，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅激增，同比增長118.0%。由于費(fèi)用率的大幅增長，公司業(yè)績下滑速度遠(yuǎn)快于公司收入下滑速度，公司盈利能力出現(xiàn)較大下滑的動(dòng)能。

　　農(nóng)機(jī)行業(yè)增長依舊，公司14年?duì)I收有望平穩(wěn)過渡：根據(jù)農(nóng)機(jī)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2013年全國規(guī)模以上農(nóng)機(jī)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入3571.58億元，同比增長16.31%，較2012年同期增幅下降約1.53個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為雖然去年農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼拖拉機(jī)這塊基本持平，但行業(yè)仍舊維持了旺盛的增長勢頭，公司14營收這塊有望出

　　行業(yè)整合度下降，公司承壓。由于受到國外農(nóng)產(chǎn)品（15.01 +4.6%，咨詢）進(jìn)口的沖擊，14國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)價(jià)格異常疲軟，以及全款購機(jī)、審批權(quán)到縣級單位的補(bǔ)貼政策也對行業(yè)有一定負(fù)面影響，農(nóng)民的收入增速明顯放緩，購買大中型農(nóng)機(jī)具的需求有所減弱。結(jié)合我們從農(nóng)業(yè)協(xié)會(huì)了解的拖拉機(jī)銷售情況來看，所有我們有理由預(yù)測今年全年總體來看中大拖拉機(jī)行業(yè)整體水平將與去年保持基本持平及略有增長的態(tài)勢，但全行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)極大，整體看全行業(yè)有產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)集中度可能出現(xiàn)下降，公司作為行業(yè)龍頭業(yè)績可能將繼續(xù)承壓。

　　14年期待公司國企改革破題。公司作為幾十年歷史的中國名牌企業(yè)，歷經(jīng)多種改制風(fēng)波，在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位是無需置疑的，但單一產(chǎn)品的局限性，以及大股東同業(yè)競爭關(guān)系的鉗制，都對公司業(yè)績的波動(dòng)產(chǎn)生了非常負(fù)面的影響。而從其他行業(yè)的國企改革來看，不管是管理機(jī)制、還是股權(quán)關(guān)系來看，做的最好的就電器行業(yè)的格力電器（16.46 +0.3%，咨詢）。期待未來一拖股份能夠在國企改革（引入戰(zhàn)略投資者、突破同業(yè)競爭增加多品類農(nóng)機(jī)品種、實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)）的道路上向格力學(xué)習(xí)，我們在這里也期待公司14年國企改革破題。

　　維持謹(jǐn)慎推薦評級我們調(diào)低公司14-15年EPS分別為0.35元、0.34元，對應(yīng)PE分別為23.38倍和24.49倍。考慮到公司今年全年的整體業(yè)績將會(huì)較為平穩(wěn)，我們維持謹(jǐn)慎推薦的評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，今年國家農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼總額低于預(yù)期，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌，農(nóng)民收入銳減。

　　蘇常柴A：營業(yè)收入平穩(wěn)，毛利率小幅下滑

　　2010年三季報(bào)顯示，1~9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.38億元，同比增長13.26%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.02億元，同比下降58.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤8963萬元，同比下降56.70%；其中歸屬于母公司凈利潤8872萬元，同比下降56.88%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.16元。

　　其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.51億元，同比增長1.75%；營業(yè)利潤2760萬元，同比下降5.82%；歸屬于母公司凈利潤2616萬元，同比增長53.47%；單季度基本每股收益0.05元。

　　三季度公司收入小幅增長。公司主要從事單缸機(jī)、多缸機(jī)、柴油機(jī)配件和發(fā)電機(jī)組等的制造與銷售，其中單缸機(jī)、多缸機(jī)是公司業(yè)績的主要來源。2010年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.38億元，同比增長13.26%；其中，三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.51億元，同比增長1.75%。

　　毛利率有所下降。由于原材料上升等原因，三季度公司毛利率12.96%，環(huán)比小幅下降0.42個(gè)百分點(diǎn)。但由于公司致力于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高毛利率較高的多缸機(jī)的銷售占比，我們預(yù)測3年內(nèi)公司毛利率將保持在15%左右的水平。

　　1-9月凈利潤較去年大幅減少。2010年1-9月份，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤8963萬元，同比下降56.70%，主要原因是投資收益的大幅減少。2009年上半年公司出售了劃分為交易性金融資產(chǎn)的450萬股“福田汽車（5.76 +1.41%，咨詢）”股票及將公司所持有的35117105股“凱馬B（0.81 +0.37%，咨詢）”股份以每股5.33元的價(jià)格全部轉(zhuǎn)讓給中國恒天集團(tuán)公司產(chǎn)生的一次性稅前收益155，467，758.02元。而本年度未發(fā)生一次性收益。三季度凈利潤同比增長62.95%，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2636萬元，主要原因是三季度公司營業(yè)外收入的增加和營業(yè)外支出的減少。三季度營業(yè)外收入667萬元，其中處置固定資產(chǎn)凈收益6，05萬元。

　　盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)計(jì)公司2010~2012年每股收益分別為0.39元、0.48元和0.56元，按照10月22日收盤價(jià)11.00元計(jì)算，對應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為28倍、23倍和20倍，我們維持“中性”投資評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國家對農(nóng)機(jī)扶持政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；2）多缸柴油機(jī)需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；3）投資收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　智慧農(nóng)業(yè)：轉(zhuǎn)型路中，關(guān)注新農(nóng)人服務(wù)平臺進(jìn)展

　　事件：8月29號，公司發(fā)布2015年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.86億，同比降低17.1%；歸屬于上市公司股東凈利潤2853萬，同比降低29.57%。

　　我們的分析和判斷：

　　1、業(yè)績下滑，仍在轉(zhuǎn)型道路上。報(bào)告期內(nèi)，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢依舊低迷，行業(yè)政策進(jìn)行調(diào)整，以及內(nèi)部公司產(chǎn)品、市場結(jié)構(gòu)因素綜合影響，導(dǎo)致2015年上半年公司機(jī)械制造板塊收入同比下降，拖累公司整體業(yè)績。同時(shí)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)信息化，已在團(tuán)隊(duì)建設(shè)、商業(yè)模式確立、開拓客戶等方面布局。

　　2、打造“新農(nóng)人”運(yùn)營服務(wù)平臺，預(yù)計(jì)15年加速加速搶占農(nóng)村入口，平臺價(jià)值將逐步顯現(xiàn)。

　　江淮動(dòng)力收購上農(nóng)信后，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)信息化。未來公司平臺將由“系統(tǒng)+中間服務(wù)+電商”三大部分構(gòu)成，形成一個(gè)完整的“生產(chǎn)+市場”的平臺，公司將通過對接上下游形成完整的全國性的“農(nóng)資交易-生產(chǎn)-農(nóng)產(chǎn)品銷售”閉環(huán)農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。

　　3、“新農(nóng)人”面臨生產(chǎn)、管理、交易效率低下等眾多痛點(diǎn)，（移動(dòng)）互聯(lián)網(wǎng)改造空間大！農(nóng)業(yè)（種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)）具有巨大的改造空間，以合作社為例：合作社問題：1）“假合作社”泛濫，大量合作社注冊為騙取補(bǔ)貼，合作社管理水平低下；2） 生產(chǎn)效率低下；3）融資難；4）銷售難；5）大量假冒偽劣農(nóng)資產(chǎn)品。

　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2015/16/17年凈利潤0.9/1.5/1.9億。我們認(rèn)為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型“新農(nóng)人”運(yùn)營服務(wù)平臺，市場空間巨大，公司具有不可復(fù)制的競爭優(yōu)勢。我們維持公司“買入-A”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。