操縱證券市場是一種古老而典型的證券違法行為。與不法商人囤積居奇，故意擴(kuò)大供求矛盾，制造價(jià)格波動，通過低買高賣牟取暴利相類似，在證券市場中，也有人集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或信息優(yōu)勢，通過連續(xù)買賣、合謀串通方式操縱股票價(jià)格或交易量，損人利己，中飽私囊。

　　我們以江某操縱“X”和“Y”兩只股票為例。2015年6月15日至7月31日期間，江某刻意規(guī)避監(jiān)管，大量借用他人賬戶，通過融券形式先賣空開倉，當(dāng)天在股票下跌時(shí)即買回平倉獲利，巧妙地實(shí)現(xiàn)T+0獲利。但江某在交易過程中，以多倍于市場買單的數(shù)量連續(xù)進(jìn)行融券賣出申報(bào)，形成集中持股優(yōu)勢，且快速大量撤銷委托，申報(bào)價(jià)格顯著低于市場成交價(jià)，賣出委托明顯不以成交為目的。江某通過大量連續(xù)委托賣出申報(bào)，對其他投資者的判斷造成影響，加劇市場空頭氣氛，造成短時(shí)間多空力量失衡，強(qiáng)化了所操作股票的價(jià)格下跌趨勢，而江某則通過反向交易獲利11萬余元。江某的行為違反了《證券法》第77條第1款規(guī)定，證監(jiān)會依據(jù)《證券法》第203條規(guī)定，對江某處以100萬元罰款。

　　操縱市場案雖為傳統(tǒng)類型案件，但近年出現(xiàn)的融券操縱、信息操縱、跨市場操縱等多起首例案件，使傳統(tǒng)案件加速演變、更趨復(fù)雜。江某市場操縱案正體現(xiàn)出以下復(fù)雜性：一是“老手”設(shè)計(jì)操縱策略，江某同伙在國外期間就因涉嫌操縱市場，被多國監(jiān)管部門盯上，回國后繼續(xù)在股市興風(fēng)作浪，實(shí)施操縱行為；二是手法翻新，江某利用了融券交易T+0內(nèi)回轉(zhuǎn)機(jī)制，操縱當(dāng)天即獲取收益，通過融券業(yè)務(wù)“空手套白狼”，在手中無股票的情況下，仍能通過集中持股優(yōu)勢實(shí)施操縱；三是大量借用他人賬戶，企圖規(guī)避看穿式監(jiān)管，江某在操縱期間，利用其經(jīng)營管理的公司雇用交易員，控制高達(dá)11個(gè)證券賬戶，集中下單實(shí)施操縱活動。

　　市場操縱行為扭曲了市場價(jià)格形成機(jī)制，破壞了市場秩序，誤導(dǎo)和欺詐廣大投資者，違背了作為證券市場基石的“三公原則”和誠實(shí)信用原則，嚴(yán)重?fù)p害了投資者合法權(quán)益，甚至還可能誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。市場操縱行為花樣層出不窮，但無論如何費(fèi)盡心機(jī)，都難逃監(jiān)管部門的法網(wǎng)。

　　操縱擾亂市場秩序，助長市場投機(jī)風(fēng)氣，《證券法》第七十七條規(guī)定，禁止任何人以下列手段操縱證券市場，包括“(一)單獨(dú)或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣、操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量；(二)與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量；(三)在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量；(四)以其他手段操縱證券市場。”違反《證券法》規(guī)定，操縱證券市場的，將被責(zé)令依法處理非法持有的證券、沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。

　　為構(gòu)建投資者綜合保護(hù)體系，證監(jiān)會從嚴(yán)打擊各類違法活動，著力維護(hù)市場運(yùn)行秩序。投資者也應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識和自我保護(hù)能力，養(yǎng)成良好投資習(xí)慣，不聽信傳言，不盲目跟風(fēng)，審慎進(jìn)行“追漲殺跌”的短線操作，謹(jǐn)防跟風(fēng)操作而成為“接盤俠”。

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