今年以來，隨著“一帶一路”戰略的推出，中國與東盟的合作發展不斷深入和加強，近期雙方合作更是全面推進。

　　10月28日，中國-東盟國家企業投資風險研討會在北京召開，來自法律、經濟界的近百位專家學者，就東盟經濟發展、法律環境、“一帶一路”戰略機遇與挑戰、中越跨國投資法律風險防控等話題，進行了主題演講和交流。

　　10月23日，“安全促發展”中國-東盟執法安全合作部長級對話在京舉行。會議指出，在東盟共同體建設和“一帶一路”合作倡議的雙重驅動下，中國和東盟各領域的合作迎來了新的戰略機遇期，中國和東盟應共同構建一個更高層次、更加務實、全方位、立體化的地區執法安全合作體系。而在10月15-16日舉行的中國-東盟國防部長非正式會晤中，國務委員兼國防部長常萬全圍繞“邁向中國-東盟命運共同體，加強防務安全合作”主題，就推進中國-東盟防務安全合作提出了5點倡議。

　　9月19日，以“中國-東盟財富管理”為主題的第七屆中國-東盟金融合作與發展領袖論壇在南寧舉行。作為中國對東盟開放合作的前沿窗口和“一帶一路”建設的重要節點，廣西提出進一步擴大沿邊金融綜合改革試驗區試點業務范圍，深化跨境金融創新，持續推進金融領域的對外開放、交流合作及共同發展。

　　9月18日-21日，在第12屆中國-東盟博覽會上，中國高鐵展成功舉辦，向東盟國家集中展示中國鐵路創新發展歷程和中國高鐵現代化技術裝備，受到高度關注。 （中國證券報）

　　南寧糖業：收購落地，夯實業務基礎

　　南寧糖業 000911

　　研究機構：安信證券 分析師：吳立，劉哲銘 撰寫日期：2015-10-09

　　公告收購方案，并購戰略落地。

　　今日，南寧糖業發布公告，公司擬以自有資金6000萬元收購遠豐糖業75%股權。同時，公司擬競拍保留價為6.94億元的廣西永凱糖紙集團有限責任公司、廣西永凱糖紙集團有限責任公司賓陽大橋分公司、賓陽縣永凱大橋制糖有限責任公司名下位于賓陽縣大橋鎮生產區內現有整體資產及相關無形資產。

　　公司之前制定了產糖百萬噸，銷售收入過百億的“雙百”規劃。由于蔗田片區是由政府劃定，新建糖廠原料無法保證。要實現百萬噸糖產量只能依靠外延式并購。因此，在此前的增發方案中，公司已經明確透露了其進行產業并購整合的意愿。此次收購方案的公告，標志著公司外延式擴張戰略的啟動。

　　擴大蔗區，夯實發展基礎。

　　公司收購的目的在于擴大蔗區，收購的完成將大幅提高公司盈利彈性。遠豐糖業原有蔗區18萬畝，榨季產甘蔗能力有望達到80萬噸，產蔗糖10萬噸。永凱集團相關資產蔗區面積20萬畝左右，榨季產甘蔗能力80-100萬噸，產蔗糖10-12.5萬噸。收購完成后，公司將新增近20萬蔗糖產能，達到85萬噸，進一步增強了公司在景氣周期的盈利能力。

　　國內減產趨勢明確，進口政策控制持續，糖價上漲有支撐。

　　2014/15榨季，國內白糖大幅減產300萬噸。在政府加強對進口白糖控制的背景下，白糖供求基本平衡，屬于庫存變化周期的過渡年。

　　下個榨季的核心變量在于進口政策是否改變。9月11日，精煉糖行業自律會議上，明確下個榨季行業配額外進口總量保持不變。進口放松的擔憂因此而消散。在此背景下，2015/16榨季國內白糖產銷缺口將進一步擴大，預計將消化庫存200萬噸。

　　甘蔗收購價上調令糖廠生產成本上升，繼續減產與進口控制將令產銷缺口擴大，因此，長期看國內糖價仍然處于上漲趨勢之中。但受制于國儲糖高庫存及外盤的低迷，預計明年糖價高點約為6500元/噸，均價5800元/噸。

　　投資建議：白糖價格向上趨勢明確。公司資產干凈，將充分受益于白糖價格上漲，并購落地增強公司盈利彈性，預計公司2015-17年凈利潤分別為1.32億、2.9億、3.74億，EPS分別為0.41、0.9、1.15元，同比增長146.1%、119.5%、28.8%。給予2016年35倍市盈率，則12個月目標市值100億，對應股價30元。

　　風險提示：政策風險;氣候風險;白糖價格上漲不達預期風險。

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