海源機械：碳纖維車身輕量化產業空間巨大，上調目標價到38元

　　海源機械 002529

　　研究機構：光大證券 分析師：王海山 撰寫日期：2015-05-27

　　海源戰略定位于碳纖維車身輕量化整體解決方案

　　海源機械戰略定位于新能源汽車產業的“聯發科”，為新能源汽車提供車身輕量化的整體解決方案。在新能源汽車時代，碳纖維復合材料的應用將使得汽車工業制造模式將發生顛覆性突破，產業競爭格局也將發生革命性變化，而海源機械在復合材料成型領域已有多年積累和技術儲備，為海源機械抓住產業變革歷史性機遇提供了有利保障。

　　技術和工藝突破，碳纖維汽車產業應用進入快速增長階段

　　碳纖維作為高端復合材料，主要用在航天軍工、高端的體育休閑用品和高級跑車上，主要是受到材料成本和生產工藝的制約。隨著近幾年來碳纖維復合材料快速成型工藝的技術突破，使得碳纖維復合材料已經能夠滿足汽車大規模工業化生產的需要。此外，隨著碳纖維原料本身生產工藝的成熟，碳纖維的成本在這幾年也有了比較大的下降。碳纖維快速成型工藝的突破、原料成本的下降、新能源汽車車身經量化的迫切需求，三個因素共同推動新能源汽車碳纖維車身輕量化應用進入快速增長的階段，日本東麗預計2013-2017年全球汽車零部件碳纖維應用復合增長率高達81%。

　　碳纖維車身輕量化產業為千億級市場，產業空間巨大

　　我們初步估算，碳纖維車身產業為千億級市場，未來成長空間巨大。目前寶馬已經在i 系列新能源車上批量采用碳纖維車身，并即將用于寶馬7系列的部分車身結構件。我們認為碳纖維車身應用從超高端的跑車市場到高端寶馬車市場，應用數量實現了數量級的增長，未來進一步應用于中端汽車市場，市場空間將再次實現量級擴大。

　　維持買入，目標價38元

　　我們預計2015-2017年攤薄后EPS 分別為0.06/0.40/0.78元，考慮公司布局碳纖維車身輕量化產業，空間巨大，維持公司買入評級，目標價38元，對應2017年48倍市盈率。

　　風險提示：碳纖維項目投產進度不及預期。

　　光韻達：3D打印創新應用，支撐業績高速增長

　　光韻達 300227

　　研究機構：光大證券 分析師：劉曉波 撰寫日期：2015-08-07

　　事件：上半年公司營業收入為1.05億元，同比下滑4.1%;歸母凈利潤3200萬元，同比增加了187.0%;折合當期EPS 達0.23元，符合預期。