分析認為，一卡通互聯(lián)互通受益的智能交通板塊值得關注，核心推薦：易華錄（300212）(智能交通產(chǎn)品布局全面覆蓋全國200 多個城市絕大部分省份市場，通過省級合作開始公安交通數(shù)據(jù)運營，與北京公交集團合作旗下華錄智達公交業(yè)務推進迅速)，新增推薦證通電子（002197）(布局公交支付平臺，受益互聯(lián)網(wǎng)銀行概念)。重點推薦：皖通科技（002331）、四維圖新（002405）、銀江股份（300020）、天澤信息（300209）、中海科技（002401）、數(shù)字政通（300075）、飛利信（300287）。

　　證通電子：IDC擴張和移動支付硬件銷售提升公司估值

　　投資要點

　　現(xiàn)有產(chǎn)品穩(wěn)步放量。1 )POS 產(chǎn)品：EPOS 產(chǎn)品升級提價，且銷量出現(xiàn)恢復性增長， 2015 年預計將實現(xiàn) 40-50 萬臺的銷量；基于第三方支付的金融 POS 產(chǎn)品預計將在 2015 年集中放量，預計 2015 年將實現(xiàn) 30 萬臺的銷售量；智能 POS機售價較高，2015 年預計會有 5 萬臺銷售。2 )自助終端去年實現(xiàn)銷售量 3 萬臺，超出我們預期。伴隨福彩中心訂單量的實現(xiàn)，以及海外中東、美國市場的進一步開辟，這一塊業(yè)務預計還有較大增長。

　　以 IDC 為首的新業(yè)務爆發(fā)勃勃生機。1 )2014 年公司收購了廣州云碩科技 70%的股權，后者主要資產(chǎn)就是互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心(IDC )。云碩目前擁有 3680 個機柜，公司計劃在 3 年內(nèi)利用融資租賃的方式增設機柜至 2-3 萬個，在建的有 6000個，預計將貢獻 2.4-3.6 億元凈利潤；2 )農(nóng)業(yè)銀行（601288）外包服務提供商。3 )公司計劃向地方中小銀行提供 O2O 平臺建設與維護服務，由“硬”轉(zhuǎn)“軟”切入互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務。

　　移動支付硬件設備供應是公司提升估值的關鍵。我們預計初期全國移動支付終端需求量應該在 2000-3000 萬臺，各硬件提供商都在積極布局。假設商業(yè)銀行和電商巨頭不重復鋪設移動支付終端，市場有 2/3 份額被大型金融硬件制造商瓜分，且各供應商勢均力敵的情形下，證通電子初期預計將獲得 330-500 萬臺生產(chǎn)銷售量，對應 4.2 億元-6.3 億元凈利潤。

　　費用繼續(xù)增長，資產(chǎn)減值損失或大量沖回。公司未來公司業(yè)務拓展快，我們預計 2015 年公司的銷售費用將繼續(xù)上漲。此外，由于 2014 年公司完成股權激勵產(chǎn)生大量費用并從 2014 年開始攤銷，我們預計公司管理費用也將繼續(xù)上升。公司去年計提了 1800 萬資產(chǎn)減值損失，通過我們對公司帳齡的分析，我們認為2015 年大額沖回的概率大。

　　財務預測與評級：我們預計 2015-1017 年公司凈利潤為 1.2 億元、2.2 億元、3.4 億元，對應 EPS 分別為 0.46 元、0.84 元、1.29 元，對應市盈率分別為 92倍、50 倍、32 倍。對應目標價為 50.40 元，維持“買入”評級。

　　風險提示：訂單或出現(xiàn)大幅下滑等風險。(西南證券（600369）)

　　數(shù)字政通：業(yè)績符合預期 業(yè)務創(chuàng)新扎實推進

　　業(yè)績符合預期。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.02 億，同比增長6.0%；凈利潤0.42 億，同比增長23.68%，EPS0.11 元，符合預期。

　　管理費用控制得當，在手訂單飽滿。凈利潤增速高于營收增速的主要原因是公司管理費用控制得當，前三季管理費用為5370 萬元，費用率比上期下降3.59 個百分點。同時，公司前三季度實現(xiàn)合同額為41，974 萬元，比上年同期增長32%，未來高增長有望延續(xù)。

　　增資認購天健源達少數(shù)股權，深化智慧醫(yī)療布局。公司以4000 萬增資認購國內(nèi)天健8.4034%股權，標志著與天健源達在智慧醫(yī)療業(yè)務領域的合作已經(jīng)進入到實質(zhì)性階段。目前，公司與天健源達成功與焦作簽約區(qū)域醫(yī)療服務運營協(xié)議，積極探索互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。我們期待未來“焦作模式”在更多省市實現(xiàn)落地，公司將全面受益智慧醫(yī)療行業(yè)盛宴。

　　智慧停車業(yè)務穩(wěn)步推進。公司智慧停車業(yè)務加速進展，目前正在加快推動山東誠信行物業(yè)、魯商物業(yè)的合作進入實質(zhì)性業(yè)務開展階段；在北京、廣州、長沙等地已經(jīng)建立起“互聯(lián)網(wǎng)+”模式運營的標桿性項目；在城市推廣方面，成都、鄭州、福州等城市均取得重要突破，有望在未來較短時間內(nèi)將眾多項目批量落地。我們認為，停車場是重要的O2O 入口，公司在停車場業(yè)務上思路清晰、執(zhí)行力強、技術領先，前景值得期待。

　　智慧城市全面解決方案落地開花。公司前三季度分別與云南省文山市、江西省宜春市及青海省共和縣簽署了智慧城市建設戰(zhàn)略合作協(xié)議，標志著在經(jīng)過近兩年的方案探索和實踐準備后，智慧城市全面解決方案實現(xiàn)落地開花。

　　投資建議：公司傳統(tǒng)業(yè)務有望保持穩(wěn)健增長。智慧醫(yī)療、智慧停車等創(chuàng)新業(yè)務格局逐漸清晰，成為未來的新增長極。預計2015-2016 年EPS0.46、0.65元，維持買入-A 評級，6 個月目標價42 元。

　　風險提示：新業(yè)務進展不達預期風險，智慧城市項目回款風險。(安信證券)

　　易華錄：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)運營，打造大數(shù)據(jù)生態(tài)圈

　　事件：日前，我們與公司董秘就公司業(yè)務和發(fā)展進行了交流。

　　智能交通領域高速增長， 電子車牌業(yè)務獲先發(fā)優(yōu)勢。公司在智能交通核心軟件、智能交通系統(tǒng)集成、智能交通專業(yè)產(chǎn)品三個方面均處于行業(yè)領先地位。11-14年公司智能交通管理系統(tǒng)收入復合增長率 44.9%。 15 年 7 月與河北省政府簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，是目前 A 股上市公司中首先公布確定中標電子車牌業(yè)務的公司，預計啟動階段電子車牌相關市場規(guī)模在 500 億元以上。

　　智慧城市運營模式趨于成熟。公司通過整合集團資源，有效提升拓展智慧城市總包項目的實力，計劃 3 年時間簽 100 個城市合作協(xié)議。2015 年 10 月 28日，公司公告參與設立山東智慧城市 PPP 發(fā)展基金， 易華錄擬出資 5 億元，將為公司在山東省內(nèi)的智慧城市項目落地、建設和運營提供支持，促進公司的業(yè)績增長。 山東智慧城市 PPP 發(fā)展基金模式的落地將為公司運用 PPP模式進行智慧城市建設提供重要的經(jīng)驗參考，將從機制上解決公司智慧城市建設和運營的資金問題。

　　公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型政府大數(shù)據(jù)一級開發(fā)商決心堅定。1 )公司與遼寧省公安廳交通安全管理局合作建設遼寧省互聯(lián)網(wǎng)服務平臺，成為遼寧省交管局 10 年間唯一數(shù)據(jù)出口， 直接對接遼寧省 1000 多萬車主，通過交管平臺疊加電子車牌數(shù)據(jù)，開展金融和汽車后市場服務市場空間巨大。 2 )公司先后與數(shù)據(jù)堂，九次方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，以探索政府數(shù)據(jù)運營和變現(xiàn)模式，打造大數(shù)據(jù)發(fā)展的生態(tài)圈。 　

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