恒指過去一周反復(fù)回落，先后失守10天及20天兩條平均線，短線或順勢(shì)下試25500點(diǎn)附近，上方26000點(diǎn)或有機(jī)會(huì)成為新的震蕩區(qū)間頂部。從技術(shù)上看，短期走勢(shì)略為轉(zhuǎn)差，暫宜先行觀望，等待恒指企穩(wěn)信號(hào)，或以逢低部署反彈的短線策略為主。

　　外圍市場方面，上周美股高位回調(diào)，科技股高位顯著承壓，美聯(lián)儲(chǔ)升息25個(gè)基點(diǎn)并表示年內(nèi)將啟動(dòng)縮表，偏鷹派言論利空市場投資氣氛。而且近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想，5月通脹及零售數(shù)據(jù)均不及預(yù)期。內(nèi)地A股過去一周有反復(fù)，滬指單周回吐逾1%，但中小創(chuàng)板指數(shù)收升。央行方面開始加大流動(dòng)性注入，資金緊張局面稍有緩解。A股反彈力度有限，市場或觀望入MSCI指數(shù)結(jié)果，投資者信心恢復(fù)也需要時(shí)間。港股上周溫和回調(diào)，大市日均交投小幅回落800億港元以下。衍生市場方面，認(rèn)股證成交有所放大，近日成交均接近百億規(guī)模，牛熊證日均成交則繼續(xù)維持約37億港元。

　　恒指牛熊證資金流方面，過去一周牛證合共出現(xiàn)約8800萬港元資金凈流出，同時(shí)，熊證也有約3500萬港元資金凈流出，反映投資者傾向套現(xiàn)離場觀望。街貨分布方面，截至上周四，收回價(jià)25200點(diǎn)至25600點(diǎn)之間的牛證街貨相當(dāng)約3350張期指合約；至于恒指熊證，街貨集中于收回價(jià)25900點(diǎn)至26300點(diǎn)附近，相當(dāng)于約2300張期指合約。

　　行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，過去一周內(nèi)地保險(xiǎn)股板塊相關(guān)認(rèn)購證獲得約4800萬港元資金凈流入；此外，國際銀行股板塊也得到約1800萬港元資金凈流入相關(guān)認(rèn)購證；同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)媒體股板塊的相關(guān)認(rèn)購證獲得約1660萬港元資金凈流入；至于中資銀行股板塊，相關(guān)認(rèn)購證也有約2080萬港元資金凈流入。

　　權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證個(gè)別發(fā)展，以三個(gè)月貼價(jià)場外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅上升0.2個(gè)波幅點(diǎn)至12.1%，國企指數(shù)的引伸波幅下跌0.6個(gè)波幅點(diǎn)至14.6%；個(gè)股板塊方面，信息科技股的引伸波幅上升約1.5個(gè)波幅點(diǎn)；國際銀行股的引伸波幅大致持平；交易所板塊的引伸波幅則下跌1.9個(gè)波幅點(diǎn)。

　　牛熊證的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與權(quán)證有所不同，計(jì)價(jià)相對(duì)權(quán)證簡單透明，不受引伸波幅的影響，且大多數(shù)牛熊證的對(duì)沖值接近一。所謂對(duì)沖值接近一，意思是當(dāng)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)變化，牛熊證的價(jià)格會(huì)以接近相同的等值跟隨變動(dòng)。舉例說明，假設(shè)牛熊證的換股比率是一兌一，當(dāng)相關(guān)資產(chǎn)上升一元時(shí)，理論上其牛證會(huì)上升接近一元，而熊證則會(huì)下跌接近一元。由于牛熊證的價(jià)格變動(dòng)能夠非常緊貼相關(guān)資產(chǎn)的表現(xiàn)，具備較容易操作及透明度較高之優(yōu)點(diǎn)，這是牛熊證能在香港市場迅速擴(kuò)張的主要原因之一。

　　然而，對(duì)于一些長年期、高派息正股的牛熊證，它們的對(duì)沖值則相對(duì)較低。以明年底才到期的恒指牛熊證為例，由于期內(nèi)覆蓋多次成分股派息的因素，牛證價(jià)格普遍負(fù)溢價(jià)，對(duì)沖值約0.7至0.8左右，意味著對(duì)指數(shù)變化的敏感度較低。換股比率10000兌1的條款，可能要期指變動(dòng)約12點(diǎn)至15點(diǎn)，牛證價(jià)格才會(huì)變動(dòng)一格。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。